Cuentas para menores y educación financiera (actualización 2022)

Con la ocasión del Día de la Educación Financiera este 03/10/2022, publicamos una actualización del perfil de nuestros clientes menores de edad y algunas nuevas conclusiones que esperamos podrán ayudar a los padres a decidir si abrir una cuenta de inversión para sus hijos o no.

Desde marzo 2016, hace más de seis años, ofrecemos a las madres y padres, o representantes legales de menores, abrir una cuenta para sus hijas e hijos. En este periodo, hemos abierto más de 2900 cuentas de menores, de los cuales 195 han pasado a la mayoría de edad.

Cuentas abiertas en los primeros años de vida tanto para niños como para niñas

En total desde el 10/03/2016 hasta el 10/09/2022 (6 años y medio), hemos abierto 2904 cuentas de menores de las cuales 2718 siguen activas.

El 50,4 % de los titulares de cuentas de menores son niñas y el 49,6 % son niños, lo que nos permite esperar que a largo plazo el número de clientes de Indexa tenderá a equilibrase entre hombres y mujeres.

La edad media del menor en la fecha de creación de la cuenta es de 8 años, aunque la más frecuente es 3 años (7,0%), seguida de 1 año (6,5%) y 9 años (6,4%). El reparto de aperturas es bastante homogéneo a lo largo de todas las edades, bajando ligeramente en los últimos años antes de cumplir los 18 años.

Distibución homogénea del porcentaje de clientes por edad de apertura

El año “-1” en la gráfica arriba corresponde a cuatro cuentas para las cuales el representante legal del menor ha empezado el proceso de apertura de la cuenta antes de que haya nacido el menor.

Perfil de riesgo ligeramente superior a la media

De los 1966 padres que han abierto una cuenta para un menor de edad, en el 77 % de los casos son hombres (en línea con el porcentaje de clientes masculinos en Indexa en este periodo), en el 23 % son mujeres.

El perfil inversor de la cuenta de menores depende del perfil inversor de los padres, para conseguir que el riesgo esté acorde a lo que puedan soportar los padres, pero teniendo en cuenta la edad del menor, de forma que las cuentas de menores suelen tener un perfil inversor superior a las cuentas del resto de clientes de Indexa. En este momento, el perfil inversor medio de los menores es de 8,8 sobre 10, algo superior al perfil medio de los clientes adultos de Indexa (7,8 sobre 10).

3000 € de inversión inicial y 500 € de inversión media anual

La inversión media inicial es de 3410 €. Esta ha evolucionado desde 1830 € de inversión media inicial en 2016 (cuando la inversión mínima era de 1000 €) a 3780 € en 2022 (con una inversión mínima de 3000 € desde mitad de 2020):

Aumento de la inversión inicial media

La razón por la que la inversión media ha subido fuertemente en 2019 es que se abrieron algunas carteras muy grandes que han tirado la media al alza este año. Luego, se siguió manteniendo elevada en 2020 y 2021 porque en junio de 2020 tuvimos que aumentar la inversión mínima en nuestras carteras de fondos de 1000 € a 3000 €, principalmente para poder cubrir los altos costes fijos del Fogain, de 3 € por cliente y año.

La inversión media posterior a la inversión inicial en este periodo ha sido de 586 €, y ha evolucionado de la siguiente manera:

Aumento de la inversión media posterior a la incial

Con una inversión mediana de 3000 € al inicio, y 500 € de nuevas aportaciones anuales, desde los 8 años (edad media del menor en el momento de la apertura de la cuenta), con una rentabilidad esperada de +3,0 % al año (equivalente rentabilidad esperada de la cartera 9/10, la media de los clientes menores), la aportación total cuando el menor llegue a los 18 años estará en torno a los 8000 € y el valor de la cuenta estaría en torno a los 9850 €, con una ganancia acumulada de 1850 € (ver gráfica a continuación).

Incremento progresivo de la inversión y el valor de la cartera

A tener en cuenta que desde 2016, la rentabilidad media de las cuentas de menores (6,9 % de rentabilidad neta anual media de la cartera N.º 9 de menos de 10 k€) ha sido muy superior al actual pronóstico de rentabilidad de esta cartera (3,0 %), pero que las rentabilidades pasadas no son un indicador fiable de las rentabilidades futuras.

Nuestra recomendación: abrir una cuenta a nombre del menor

Desde el equipo de Indexa pensamos que abrir una cuenta a un menor es un paso importante para contribuir a su educación financiera.

En caso de facilitarnos su email, el menor no podrá operar en la cuenta, pero tendrá acceso para consultar su cuenta online o en nuestra app y recibirá la misma información que un titular de una cuenta de un mayor de edad: mensajes de formación financiera, informes mensuales y otros avisos. De esta manera podrá, si quiere, informarse y formarse acerca de su inversión con Indexa.

También podrá ver como su inversión va creciendo la mayoría de los años, pero no todos, aprenderá el poder del interés compuesto a largo plazo, y aprenderá a aguantar las pérdidas en momentos de caídas de mercado. Son conocimientos que probablemente le ayudarán a ganar más dinero con sus ahorros para toda su vida.

Por ello, nuestra recomendación para nuestros clientes con hijos es que les abran una cartera de fondos indexados tan pronto como puedan, o tan pronto como tengan 3000 € para invertir a largo plazo a nombre de cada uno de ellos, y luego vayan haciendo aportaciones periódicas.

Para empezar invirtiendo menos de 3000 €, nuestra recomendación es abrirle una cuenta de menor en Renta 4 y contratar ahí nuestro fondo de fondos Indexa RV Mixta Internacional 75, disponible a partir de 10 €. Luego, una vez la cuenta haya llegado a 3000 €, se podrá traspasar este fondo hacia una cartera de fondos indexados con nosotros.

¿Abrir una cuenta a nombre del menor o a nombre de los padres?

Muchos padres se preguntan si abrirle la cuenta a su nombre, o mantener el dinero en una cuenta de los padres.

Si el dinero es del menor, nuestra recomendación es que la cuenta esté a su nombre. Corresponde mejor a la realidad (el dinero está en una cuenta a su nombre), tiene un mayor impacto educativo potencial porque demuestra la confianza que tienen los padres, pues una vez haya cumplido los 18 años, podrá disponer libremente del dinero.

Sin embargo, si lo que quieren hacer los padres es ahorrar para la educación de sus hijos, en este caso es mejor que mantengan el dinero en una cuenta a nombre de los padres, para poder decidir sobre su uso cuando éste haya cumplido con la mayoría de edad.

A tener en cuenta también, que el dinero que se aporta a la cuenta del menor a todos los efectos se convierte en dinero propiedad del menor (los padres no deberían retirarlo si no es para el menor).

¿Qué ocurre cuando llegan a la mayoría de edad?

Cuando el menor cumple 18 años, recibe pleno acceso para operar con su cuenta y puede elegir si quiere dejar al representante legal como autorizado (que puede operar en la cuenta, pero no es propietario de los fondos), dejarle como invitado con acceso sólo de lectura, o quitarle completamente el acceso a la cuenta.

Hay que tener en cuenta que, una vez llegue a la mayoría de edad, el menor podrá disponer libremente del dinero de su cuenta.

Por ello, algunos padres prefieren no abrir la cuenta a nombre de sus hijos, porque temen que una vez hayan cumplido la mayoría de edad, retiren y malgasten este dinero. Para poder ayudarles a decidir, hemos sacado las retiradas de las 195 cuentas de menores que se han abierto en Indexa cuyo titular ya ha cumplido 18 años.

De estas 195 cuentas, 184 (94,4 %) no han retirado nada en los siguientes 12 meses después de cumplir 18 años, 4 han retirado parcialmente (2,1 %) y 7 han solicitado una retirada total y el cierre de la cuenta (3,6 %). En total de los 1,8 millones de euros (M€) gestionados en cuentas de menores que han cumplido la mayoría de edad se han retirado 152 mil € (8,2 %) en los doce meses siguientes de haber cogido el coger control de su cuenta. La media de retiradas en Indexa está en torno a un 10 % anual, por lo que podemos decir que, aunque la muestra es baja, el porcentaje de retiradas de los menores de edad que cumplen la mayoría de edad parece estar cercano a la media.

Fiscalidad de las cuentas de menores

Al igual que las cuentas de fondos de los mayores, las inversiones en fondos de inversión de los menores no tributan mientras no se retira el dinero. En caso de retirada, el banco custodio retiene un 19% de las eventuales ganancias y son los padres que tienen que declarar las ganancias del capital del menor en su declaración de la renta, salvo si el menor realiza su propia declaración de la renta.

De la misma manera, las aportaciones que realizamos a la cuenta de nuestros hijos tienen que estar justificadas ante Hacienda. En caso de duda, nuestra recomendación es consultar a un asesor fiscal.

¿Cómo abrirle una cuenta para un menor?

Es muy sencillo: en caso de ya ser cliente de Indexa, el representante legal del menor puede abrirle una cuenta desde su área privada con el enlace “Nueva cuenta de fondos”.

En caso de no ser cliente, el representante legal puede darse de alta con sus propios datos (su DNI, su email y su teléfono) y luego abrir una cuenta a nombre del menor.

En el test de perfil inversor, el representante legal del menor responde al test de perfil inversor con sus propios datos, como si la cuenta fuera para él (ej. su patrimonio, sus ingresos, sus preferencias de inversión), salvo la pregunta sobre la edad a la que responderá con la edad del menor.

Si aún no tiene los datos del menor (DNI, email o teléfono), estos se pueden dejar el blanco para completar si lo desea más adelante.

Una vez finalizado el test, podrá subir los documentos del menor (DNI, o NIF si el menor tiene menos de 14 años, y libro de familia, ambos documentos son necesarios para abrir la cuenta), firmar el contrato y empezar a invertir.

En caso de que el menor ya disponga de un email y un teléfono móvil, el representante legal también podrá darle acceso de consulta a su cuenta si lo desea.

Una vez se haya empezado a invertir, aplicaremos automáticamente la invitación del representante legal en la cuenta del menor, de manera que ambos se beneficiarán de no pagar la comisión de gestión de Indexa sobre 10.000 € durante un año.

En caso de dudas, puedes consultar nuestra pregunta frecuente “¿Puedo abrir una cuenta para un menor?” o contactar con nosotros.

En 15 años los planes de pensiones ofrecen la mitad de rentabilidad que el mercado por no estar indexados

En octubre de 2021 publicamos el segundo estudio de “Rendimiento de los Fondos de Gestión Indexada y Activa en España (2006-2020)” actualizando los datos de rentabilidad de un estudio que habíamos realizado 5 años antes. Comprobamos que el tiempo había acentuado el buen comportamiento de los índices y de los fondos indexados con respecto a los fondos de gestión activa.

Ahora, buscamos actualizar la primera versión del estudio para los planes de pensiones individuales que realizamos hace 5 años, añadiendo además un análisis de los planes de EPSV (para residentes en Euskadi).

Los resultados detallados están publicados en nuestro nuevo estudio de “Rendimiento de los Planes de Pensiones y EPSV en España 2007-2021”. En este estudio hemos comparado las rentabilidades para un periodo de 15 años entre todos los planes de pensiones españoles e índices de mercado comparables a dichos planes. Como en el período 2007-2021 alrededor del 97% de los planes de pensiones y EPSV son de gestión activa, asumimos que todos los planes de pensiones son de gestión activa a lo largo del estudio.

El resultado del estudio es que 100 € invertidos en 2007 en la media de los planes de pensiones individuales de la categoría Renta Variable Mixta de Inverco (la categoría con la que se comparan los planes de pensiones de perfil 4 a 7 de Indexa), en 2021 habrías obtenido 119 €. Es decir, en 15 años habrías ganado apenas 19 €, un 19% acumulado, equivalente a tan sólo 1,2% anual. La inflación española en este período ha sido de un 28%, por lo que incluso habrías perdido poder adquisitivo.

Si hubieras invertido los mismos 100 € en un índice de mercado de referencia para esta categoría de Renta Variable Mixta, en 2021 habrías tenido 170 €. Es decir, en 15 años habrías ganado 70 €, equivalentes a un 70% acumulado o un 3,6% de rendimiento anual.

En estos 15 años, para 100 € invertidos, el índice de mercado ha rentado 70 € frente a los 19 € de rentabilidad de los planes de pensiones: ¡3,7 veces más!

Para las otras categorías de planes de pensiones individuales o planes de EPSV analizadas obtenemos resultados similares.

La selección de índices de referencia para comparar se ha realizado buscando la combinación de dos índices de mercado entre un total de 28 que consiga la mayor similitud con la categoría. Esta similitud es medida mediante el tracking error, que no es más que la volatilidad de la diferencia de rentabilidades entre la media de los planes de pensiones de la categoría y el índice de referencia. Es por ello que el índice de referencia para planes de pensiones individuales y para planes de EPSV para una misma categoría no es el mismo, aunque sí muy parecido. Los índices de referencia para cada categoría se encuentran explicados con más detalle en el estudio.

Rentabilidad anual
2007-2021
Planes de pensiones individuales Planes de EPSV
Categoría

Planes de pensiones

Índice de mercado

Planes de pensiones

Índice de mercado

Garantizados

1,6%

4,1%

1,4%

4,2%

Renta Fija Corto Plazo

0,7%

1,2%

0,5%

1,1%

Renta Fija Largo Plazo

1,3%

2,0%

1,2%

2,3%

Renta Fija Mixta

1,3%

2,5%

1,0%

2,5%

Renta Variable

3,4%

4,6%

1,9%

5,2%

Renta Variable Mixta

1,2%

3,6%

1,9%

3,6%

 

La principal razón que explica la diferencia de rentabilidad entre los planes de pensiones y los índices de mercado, se debe a los altos costes de la gestión activa y de los conflictos de interés que tienen las gestoras de grupos bancarios. Esta es la conclusión a la que ya habían llegado muchos estudios previamente, y que confirma este segundo estudio.

En el estudio de hace 5 años, “Rendimiento de los Planes de Pensiones en España 2006-2015” observamos que en media se obtenía una rentabilidad 2,6 puntos porcentuales (p.p.) anuales superior al invertir en índices de mercado frente a los planes de pensiones activos. En el nuevo estudio, se ha reducido esta diferencia anual a 1,6 p.p. anuales, y obtenemos una diferencia para los planes de EPSV de 1,9 p.p. anuales. Estas diferencias de rentabilidad anual, aunque se hayan visto reducidas, siguen incrementando la diferencia de rentabilidad acumulada entre los planes de pensiones y los índices de mercado.

También comprobamos en el anterior estudio que el 14,3% de todos los planes de pensiones activos analizados habían conseguido obtener mayores rentabilidades a largo plazo que sus índices de referencia (2006-2015). En el nuevo estudio (2007-2021), al aumentar el periodo vemos que solo el 6,0% del total de planes de pensiones individuales superan su índice de mercado.

En el estudio también analizamos las rentabilidades corregidas por riesgo utilizando varias medidas (alfa y ratio de Sharpe). Estos son negativos en todos los casos, lo que muestra que, en media, los gestores no son capaces de crear una rentabilidad adicional sobre la del mercado, La descripción de la metodología, los datos, los resultados y la bibliografía están disponibles en el estudio publicado.

En definitiva, consideramos que este nuevo análisis confirma los resultados del estudio anterior, además de mostrar que a medida que se aumenta el horizonte de inversión, las probabilidades de invertir en un plan de pensiones activo que bata al mercado son cada vez menores.

Vídeo de la presentación del estudio

Sobre los autores

Foto: presentación del estudio para los medios (de izquierda a derecha: Unai Ansejo, Iván Abellán y Carlota Corral, co-autores del estudio).

Si aún no tienes tu cartera de fondos, de panes de pensiones o de planes de EPSV con nosotros, puedes responder a nuestro breve test de perfil inversor (2 minutos) ara ver qué cartera te podemos proponer.

Nuestro fondo Indexa RV Mixta Internacional 75 cumple tres años

Hace tres años lanzábamos nuestro primer fondo de fondos indexados, el fondo Indexa RV Mixta Internacional 75 FI (ISIN nº ES0148181003), administrado por Renta 4 y subgestionado por Indexa. El objetivo era atender a algunos clientes que prefieren invertir en un fondo de fondos en lugar de en una cartera de fondos, personas jurídicas, clientes residentes fuera de la Unión Europea y clientes que quieren empezar a invertir un importe menor que la inversión mínima en nuestras carteras de fondos.

El modelo de gestión es esencialmente el mismo (diversificación global con mínimos costes), con un 75% de acciones y un 25% de bonos, equivalente a una cartera 9 en Indexa.

Ahora que el fondo ha cumplido su tercer año, podemos sacar un nuevo balance.

Segundo fondo más rentable de su categoría en apenas 3 años

Nuestra propuesta de menores costes y con ello una mayor rentabilidad (o menores pérdidas) ya está dando sus frutos. En los últimos tres años, del 30 de abril de 2019 al 30 de abril de 2022, nuestro fondo ha obtenido una rentabilidad acumulada de 23,7% (7,35 % anual), siete veces más que la media ponderada de su categoría que ha sido de 3,6% en el mismo periodo (1,2% anual, Renta Variable Mixta Internacional de Inverco, la asociación española de gestoras de fondos de inversión). En tres años, nuestro fondo ya es el nº2 más rentable de los 189 fondos que existían en su categoría en abril 2019.

Por sus menores costes, confiamos que se mantendrá entre los más rentables de su categoría a largo plazo.

En la siguiente imagen se puede observar la rentabilidad de los 186 fondos actuales de la categoría. Cada barra del histograma es un fondo, desde el fondo con mayor rentabilidad a la izquierda (el fondo Patrisa, ISIN ES0168812032, gestionado por Renta 4, con una rentabilidad de +30% en los 36 últimos meses), hasta el fondo con mayores pérdidas a la derecha (fondo Gestión Boutique III / Neo Activa gestionado por Andbank, con pérdidas acumuladas de -31% en los 36 últimos meses). Nuestro fondo, Indexa RV Mixta Internacional 75 es el segundo por la izquierda, en azul en la imagen.

La cartera del fondo sigue siendo la misma que cuando lo estrenamos hace tres años, y consiste básicamente en 75% de acciones globales y 25% de bonos globales:

4 estrellas Morningstar

Al cumplir tres años, nuestro fondo ha recibido por primera vez un rating de Morningstar, de momento de 4 estrellas. La firma de información de mercados Morningstar actualiza este rating todos los meses en base a la rentabilidad y a la volatilidad de los fondos a lo largo de los 36 últimos meses. Nuestro fondo Indexa RV Mixta Internacional 75 está categorizado por Morningstar como “asignación agresiva en euros” (fondos con 70% a 90% de acciones) y a pesar de tener menos acciones que la media de la categoría (75% vs. 79%), ya está entre los fondos con mayor rentabilidad ajustada por riesgo de su categoría. Las 5 estrellas corresponden al top 10% y las 4 estrellas corresponden a los siguientes 22,5% con mayor rentabilidad ajustada por riesgo (ver ficha del fondo Indexa RV Mixta Internacional 75 en Morningstar).

Volumen gestionado y carne en el asador (skin in the game)

En cuanto a volumen gestionado, el fondo ya ha alcanzado los 7,9 millones de euros, de 794 partícipes (a cierre de abril 2022), de los cuales más de 3 millones de euros han sido aportados por los gestores y socios de Indexa. Tenemos skin in the game, hemos puesto nuestra propia carne en el asador.

Unos costes totales de 0,70% que seguirán bajando conforme crezca el fondo

En cuanto a costes, tras bajar la comisión de gestión del fondo a 0,33% (vs. 0,34% en 2021) el pasado 01 de enero 2022, estimamos que los costes totales del fondo están ahora en 0,66% (vs. 0,71% en 2020):

  • 0,330% de comisión de Renta 4 Gestora SGIIC (que incluye la comisión de subgestión de Indexa Capital)
  • 0,100% de comisión de depositaria de Renta 4 Banco
  • 0,119% de coste medio de los ETFs en los que invierte el fondo
  • 0,113% (vs. 0,15% en 2020) de otros costes estimados el segundo año (auditoría, tasas CNMV, corretaje, …) cuyo porcentaje seguirá bajando conforme crezca el volumen del fondo

Con gastos corrientes de 0,64% en 2021 (que no incluyen los gastos de transacciones, como corretaje o cobertura de divisas) y gastos totales de 0,67% (que incluyen todos los costes), es probablemente el fondo de renta variable mixta internacional con los costes totales más bajos en España.

Probablemente más fondos de fondos Indexa en los próximos años

Teníamos pensado lanzar más fondos una vez nuestro fondo de fondos llegara a los 8 millones de euros de patrimonio, pero por temas de optimización de costes de la gestora de los fondos hemos tenido que aumentar este umbral a los 20 millones de euros. Nuestra intención es lanzar más fondos de fondos, empezando con uno de 100% acciones, cuando el primer fondo haya alcanzado este umbral. Seguiremos informando.

Disponible en Renta 4 y en otros comercializadores

Nuestra recomendación sigue siendo que contrates una cartera de fondos con Indexa, pero si por alguna razón no tuvieras acceso a nuestras carteras de fondos o en caso de preferir invertir en nuestro fondo de fondos, podrás encontrarlo y contratarlo de momento en Renta 4,  MyInvestor y Tressis.

Está pensado especialmente para los siguientes casos

  • Empresas o personas jurídicas que prefieren invertir en un fondo de fondos en lugar de en una cartera de fondos
  • Clientes con menos de 3.000 €, que todavía no tienen el importe mínimo para contratar una cartera de fondos con Indexa
  • Clientes de plataformas de fondos que prefieren contratar nuestra gestión vía un fondo en lugar de delegarnos la gestión de una cartera
  • Clientes de Indexa que desean tener parte de sus inversiones fuera de Indexa (gestionamos las inversiones del fondo pero no tenemos los datos de los partícipes en el fondo, sólo los tiene la gestora, Renta 4)
  • Clientes residentes fuera de la Unión Europea, Reino Unido o Suiza que no pueden contratar una cartera de fondos con Indexa, sí pueden abrirse una cuenta en un bróker en España y contratar nuestro fondo de fondos (ej. Renta 4 Banco abre cuenta para residentes de la mayoría de los países del mundo)

Lanzamos nuestras carteras de fondos ISR

A lo largo de nuestros 6 años y medio de vida nos han preguntado varias veces sobre por qué no teníamos una cartera de fondos que incorporara criterios de Inversión Socialmente Responsable (ISR o ESG por sus siglas en inglés, Environmental, Social and corporate Governance). La razón era que no existía una oferta de fondos indexados ISR suficientemente amplia como para ofrecer una cartera globalmente diversificada y de bajo coste a nuestros clientes. Sin embargo, la oferta se ha incrementado recientemente y consideramos que ahora es buen momento para empezar a ofrecer carteras de fondos indexados con un sesgo ISR a nuestros clientes.

10 carteras con sesgo ISR

Para los clientes que prefieren limitar sus inversiones a los sectores y a las empresas que incorporan los criterios ISR, hemos creado diez carteras de fondos indexados ISR, una para cada perfil de riesgo de 1 a 10.

Los fondos de los que está compuesta la cartera, de forma genérica, excluyen las industrias controvertidas en materia de sostenibilidad, gobernanza y en responsabilidad social (por ejemplo: tabaco, armas, energías no renovables o pornografía). También excluyen compañías que comprometen, con su conducta o productos, el medioambiente y la salud de las personas (por ejemplo: vulneración de los derechos humanos, exclusión de colectivos de personas, ataques a la salud pública, …). Detallamos los criterios ISR utilizados más abajo bajo el título «Criterios de selección ISR».

Costes, diversificación y pronóstico de rentabilidad de los fondos ISR

Tras haber analizado en profundidad la gama disponible de fondos indexados traspasables ISR en España, hemos podido construir una cartera suficientemente diversificada y con costes bajos, con la que podemos trabajar cómodamente.

No obstante, hay que destacar que los fondos indexados ISR son de menor tamaño que los fondos indexados por capitalización y que los costes de estos fondos son más altos. Este dato es importante, ya que unos costes más altos penalizarán inevitablemente los pronósticos de rentabilidad.

Cabe destacar también que los fondos de inversión con sesgo ISR son un poco menos diversificados que los fondos indexados sin sesgo, con lo que conllevan un riesgo algo mayor y, por lo tanto, afectará a la volatilidad.

Aunque no existen todavía estudios lo suficientemente concluyentes al respecto, con mayores costes y menor diversificación, es probable que a largo plazo los fondos ISR acaben teniendo una rentabilidad por riesgo inferior a los fondos indexados sin sesgo.

Selección de los fondos ISR

Para seleccionar los fondos ISR que constituyen nuestras carteras, hemos seguido los siguientes criterios de selección:

  • Liquidez (tamaño del fondo).
  • Comisiones (costes del fondo).
  • Criterios ISR seguidos por el índice de referencia.
  • Diversificación del índice y del fondo (concentración en las 10 posiciones más importantes, concentración geográfica, concentración sectorial, concentración por emisor…).
  • Seguimiento del índice (tracking error) diferencia de volatilidad y rentabilidad tanto del fondo ISR contra su índice de referencia ISR como del índice de referencia contra el «índice padre». El «índice padre» es el índice inicial desde el cual se empiezan a aplicar criterios de exclusión ISR.

Por sencillez, minimización de costes y oferta limitada, hemos decidido construir una sola cartera con cuatro fondos diversificados por geografía y clases de activo:

  • En renta variable (acciones), escogemos un fondo de renta variable global ISR y otro de renta variable emergente ISR, ambos de Vanguard.
  • En renta fija (bonos), escogemos un fondo de renta fija global corporativa ISR de iShares (Blackrock). Para completar la diversificación de renta fija hemos añadido un fondo de renta fija global de gobiernos, de la gestora Amundi.

Estos cuatro instrumentos son los que se desglosan a continuación:

Clase de activo Nombre instrumento Indice de referencia
Acciones globales ISR Vanguard ESG Dev.World Stk Idx Eur -Ins Plus FTSE Developed All Cap Choice Index
Acciones economías emergentes ISR Vanguard ESG Emrg Mk Stk Idx Eur -Ins Plus FTSE Emerging All Cap Choice Index
Bonos empresas globales ISR iShares ESG Global Corp Bnd Idx Eur Hdg Bloomberg Barclays Global Aggregate Corporate Index
Bonos gobiernos globales Amundi JPM Global Gov Bnd Idx Eur Hdg JPM GBI Global Traded Index Hedged EUR

Para la obtención de los pesos hemos buscado diferenciarnos el mínimo posible de las carteras de fondos de 10 mil a 100 mil euros sin sesgo. Por ejemplo, el peso de renta fija y renta variable es el mismo en ambos casos.

Costes de las carteras ISR

Comparando los costes de las carteras de fondos ISR y los costes actuales de las carteras de fondos de 10 mil a 100 mil euros, observamos que de media los costes de los fondos ISR son 0,08 puntos porcentuales más caros (media de las carteras sin sesgo 0,08% vs. media de las carteras ISR 0,16%).

Esto se debe a que las empresas de construcción de índices realizan un análisis detallado en materia de sostenibilidad, gobernanza y responsabilidad social a las empresas del mercado antes de construir el índice ISR, incurriendo en unos gastos mayores a los índices construidos a través de la ponderación por capitalización y a que los fondos ISR de momento tienen un tamaño inferior a los fondos sin sesgo.

Aunque la asignación de activos de las carteras de fondos ISR se ha realizado de forma similar a la de las carteras de fondos de 10 mil a 100 mil euros y por lo tanto los pronósticos de rentabilidad y volatilidad bruta son similares, debido a los costes más altos de los instrumentos con características ISR el pronóstico de rentabilidad neta en estas carteras es ligeramente inferior al pronóstico de rentabilidad neta de las carteras de fondos de 10 mil a 100 mil euros.

Criterios de selección ISR

En acciones globales y emergentes, el criterio de ISR utilizado en Vanguard para la construcción del índice consiste en la exclusión de compañías del «índice padre» pertenecientes a las categorías de «problemas de producto» (energía no renovable, «vicio adulto» o armas) o «problemas de conducta» (Controvertidos o diversidad), datos que se obtienen de la empresa MSCI. La diversificación geográfica y sectorial se ve ligeramente afectada comparada con el «índice padre», ya que Vanguard no restringe los pesos por país ni sector. Los componentes del fondo se reajustan anualmente. Más información en Vanguard ISR (enlace en inglés).

En bonos de renta fija corporativa global, el criterio de ISR utilizado en Blackrock para el fondo consiste en excluir compañías pertenecientes a las categorías de producción de armas, componentes nucleares, extracción energética del carbón, producción de tabaco o que sus actuaciones se encuentren en conflicto con los principios de las Naciones Unidas de compañías pertenecientes a los sectores industrial, eléctrico y servicios financieros. Los datos de ISR se obtienen de MSCI. El fondo se reajusta mensualmente. Más información en Blackrock ISR (enlace en inglés).

Características de los fondos de las carteras ISR

1. Fondo de acciones globales ISR

Se trata del fondo Vanguard ESG Dev. World Stk Idx Eur -Ins Plus (ISIN nº IE00BFPM9S65), sigue al índice FTSE Developed All Cap Choice en euros, que replica la evolución de las acciones de países desarrollados, incluyendo todos los tamaños de compañías (pequeña, mediana y gran capitalización) excluyendo ciertas compañías que no cumplen criterios ISR. Tiene 2920 millones de euros (M€, el 28/02/2022) de activos bajo gestión y cuenta con unos costes relativamente bajos para el entorno de ISR (Total Expense Ratio, TER, de 0,13%). El fondo sigue bien al índice con un tracking error de 0,29%.

Es un fondo diversificado ya que las 10 principales posiciones representan un 18% del fondo, que invierte en total en más de 4200 acciones. La principal exposición geográfica es Estados Unidos con un 66%, seguido de Europa con un 17%.

Los criterios ISR utilizados por Vanguard son claros: del «índice padre» FTSE Developed All Cap Index se eliminan un total de 853 compañías que representan el 18% del mismo. Las principales exclusiones son Johnson & Johnson y Walmart (excluidas por problemas relacionados con la vulneración de los principios de las Naciones Unidas), Berkshire (excluida por estar invertida en compañías de extracción de combustibles fósiles y de producción de energía nuclear), ExxonMobil y Chevron (excluidas por ser compañías de extracción de combustibles fósiles).

Las 10 principales posiciones del «índice padre» representan un 14% del fondo (total 5.711 posiciones). La principal exposición geográfica es Estados Unidos con un 64% y seguido de Europa con un 16%.

Comparando el índice ISR contra el «índice padre» se observa una ligera sobreponderación en Estados Unidos (66% vs. 64%), en empresas tecnológicas (24% vs. 20%) y consumo discrecional (16% vs. 13%, el consumo discrecional es el consumo que no es esencial, como la ropa, el entretenimiento, la automoción). Por otro lado, una subponderación en las empresas industriales (11% vs. 14%).

En cuanto a su rentabilidad en los últimos 5 años, se observa una mejora entre el índice ISR y el «índice padre» de 1,3 puntos porcentuales al año (12,4% vs 11,1%). La volatilidad es similar entre los dos índices (12,6% vs 12,9%). Sin embargo, cabe recordar que las rentabilidades pasadas no son un indicador fiable de las rentabilidades futuras. Es probable que el fondo ISR haya obtenido una mayor rentabilidad en los últimos 5 años por el auge de la inversión ISR, y que este diferencial de rentabilidad pasada no se mantenga en el futuro.

2. Fondo de acciones emergentes ISR

Se trata del fondo Vanguard ESG Emrg Mk Stk Idx Eur -Ins Plus (ISIN nº IE00BNDQ1L38), sigue al índice FTSE Emerging All Cap Choice en EUR y replica el comportamiento de las empresas de países emergentes, incluyendo todos los tamaños de compañías (pequeña, mediana y gran capitalización). Tiene 345 M€ (el 28/02/2022) de activos bajo gestión y con unos costes relativamente bajos para el entorno de ISR (TER 0,18%). El fondo sigue bien al índice con un tracking error de 0,19%.

Es un fondo diversificado, ya que las 10 principales posiciones representan un 28% del fondo, que invierte en más de 2720 empresas. La principal exposición geográfica es China, con un 52% seguido de Taiwán, con un 20%, seguido de la India con un 10%.

Manteniendo los criterios de exclusión de Vanguard, se excluyen 742 compañías que representan el 15% del «índice padre» y las principales exclusiones son Reliance Industries, Vale do Rio Doce y Gazprom (excluidas por ser compañías de extracción de combustibles fósiles), Tata Consultancy (excluida por ser una compañía de consultoría a empresas de producción de energía nuclear y por problemas relacionados con la vulneración de los principios de las Naciones Unidas) y Saudi Basic Industries (excluida por problemas relacionados con la vulneración de los principios de las Naciones Unidas).

Las 10 principales posiciones del «índice padre» representan un 24% del fondo (total 3510 posiciones). La principal exposición geográfica es China, con un 52% seguido de Taiwán con un 20%, seguido de la India con un 10%.

Comparando el índice ISR contra el «índice padre» se observa una ligera sobreponderación en China (43% vs 40%), en empresas tecnológicas (28% vs 25%) y financieras (18% vs 16%). Por otro lado, una sub-ponderación en la India (20% vs 18%) y en Brasil (4% vs 26%).

En cuanto a rentabilidad en el último año (el fondo sólo existe desde principios de 2021), comparando el índice ISR y el «índice padre» se observa una rentabilidad anualizada muy similar de 13,4% y 13,7% respectivamente. La volatilidad es también similar de un índice a otro, de 16,1% vs. 16,3%.

3. Fondo de bonos globales corporativos ISR

Se trata del fondo de Blackrock, iShares ESG Global Corp Bnd Idx Eur Hdg (ISIN nº IE00BJN4RG66), sigue al índice Bloomberg Barclays Global Aggregate Corporate Index (un índice sin sesgo) y replica la rentabilidad de los bonos de empresas de todo el mundo en EUR y con la divisa cubierta. Tiene 816 M€ (el 28/02/2022) de activos bajo gestión y con unos costes relativamente bajos para el entorno de ISR de renta fija (TER 0,16%). El fondo sigue bien al índice con un tracking error de 0,12%.

Es un fondo muy diversificado, las 10 principales posiciones representan un 1,1% del fondo (total 5600 posiciones de más de 1260 compañías). Tiene una duración de 7,09 años y un yield (interés anual medio) de 1,6%. La principal exposición geográfica es Estados Unidos con un 52% seguido de Europa con un 21%.

Como se explicó en el apartado de «Criterios de selección ISR» los criterios de exclusión de Blackrock son claros: se eliminan del índice de referencia 755 compañías y las principales exclusiones son Porsche y Walmart (excluidas por problemas relacionados con la vulneración de los principios de las Naciones Unidas), Royal Dutch Shell (excluida por ser una compañía de extracción de combustibles fósiles), Boeing (excluida por tener un porcentaje de sus ganancias que viene de armas controvertidas) y British American Tobacco (excluida ser una empresa tabacalera).

El índice de referencia tiene una duración de 7,14 años y un yield de 1,62%. La principal exposición geográfica es Estados Unidos con un 54% seguido de Europa con un 21%.

El fondo se lanzó en febrero de 2021 y desde entonces las rentabilidades obtenidas del fondo comparado con el índice son rentabilidades positivas, 3,7% y 4,1% respectivamente. En el caso de este fondo no existe un índice ISR, el fondo hace el filtro ISR sobre el «índice padre» directamente.

4. Fondo de bonos globales gobiernos (sin sesgo)

Se trata del fondo de Amundi JPM Global Gov Bnd Idx Eur Hdg (ISIN nº LU0389812693), sigue al índice JPM GBI Global Traded Index Hedged EUR y replica la rentabilidad de los bonos de gobiernos globales, cubierto a EUR. Tiene 2330 M€ (el 28/02/2022) de activos bajo gestión. Es un fondo muy diversificado, las 10 principales posiciones representan un 1,58% del fondo. Los costes del fondo son de 0,20%. El fondo sigue bien al índice con un tracking error de 0,20%.

¿Es una cartera de fondos ISR mejor que una cartera de fondos «tradicional»?

Depende de cada inversor y del riesgo que quiera asumir. Por un lado, sabemos que una cartera de fondos ISR tiene mayores costes y menor diversificación que una cartera de fondos indexados ponderados por capitalización, esto nos lleva a pensar que a largo plazo las rentabilidades por riesgo serán inferiores. Además, el proceso de creación de los índices está aún por pulir y todo depende de la transparencia de los datos y del algoritmo de valoración de las casas de análisis, un proceso más complejo que el de ponderación por capitalización que siguen los índices «tradicionales».

Por otro lado, a favor de la incorporación de criterios ISR está el premiar a las empresas cotizadas a incorporar mejor los criterios medioambientales, sociales y de buen gobierno corporativo en su gestión. Al introducir un sesgo ISR en la inversión, el inversor está fomentando que más empresas adopten estos criterios, y está encareciendo el capital para las empresas que los incorporan en menor medida. Recientes estudios muestran que compañías con buenos ratings ISR suelen tener una mejor contabilidad financiera en el futuro (Khan, Serafeim y Yoon 2015).

Conclusión

En nuestra opinión, la inversión con criterios ISR es una tendencia de inversión que se va a quedar con nosotros a largo plazo. La decisión individual de invertir en ellos nos parece razonable para que cada uno elija por su cuenta. Ambas elecciones de inversión, sin sesgo o con sesgo ISR, nos parecen perfectamente razonables y por ello hemos decidido ofrecerlas a nuestros clientes.

Desde Indexa nuestro objetivo es siempre ofrecer las mejores carteras a nuestros clientes, carteras diversificadas y con los costes más bajos del mercado, y eso es lo que hacemos con esta cartera de fondos ISR para todo inversor que además de rentabilizar su inversión, quiere intentar que su inversión tenga un impacto más positivo en nuestro planeta y en las personas que lo habitamos.

Carteras de fondos: cómo elegir el sesgo ISR

Si ya tienes tu cartera de fondos con Indexa: puedes elegir introducir un sesgo ISR desde tu área privada \ seleccionando tu cuenta de fondos \ Configuración de la cuenta \ Perfil inversor \ Cambiar mis respuestas. Al final del test de perfil, podrás indicar tu preferencia ISR.

Si aún no tienes tu cartera de fondos con nosotros, puedes responder a nuestro breve test de perfil inversor (2 minutos) y marcar tu elección cartera sin sesgo o con sesgo ISR en el proceso de alta.

Carteras de planes de pensiones y fondo de fondos

No ofrecemos todavía la alternativa ISR en nuestros planes de pensiones individuales, de EPSV individuales, planes de pensiones de empleo y fondo de fondos, pero es una posibilidad que valoraremos más adelante, cuando tengamos la masa crítica suficiente como para plantearnos duplicar el número de planes de pensiones que asesoramos.

Perfil de la mujer inversora en gestión automatizada 2022

Con la ocasión del Día Internacional de la Mujer, en Indexa hemos actualizado el perfil de la mujer inversora en gestión automatizada.

  • De las 55 mil cuentas que gestionamos, un 24% tienen una mujer como primer titular y un 76% un hombre, vs. 22% hace un año. Una proporción que aumenta año tras año en las creaciones de nuevas cuentas, llegando al 29% en 2022.
  • La inversión media de las mujeres es un 17% inferior a la inversión media de los hombres, y su perfil de riesgo medio es 7,2 sobre 10, más conservador que el perfil de riesgo medio de los clientes masculinos (8,0 sobre 10)

Las mujeres cada vez más se interesan más por obtener una rentabilidad para sus ahorros, así como por su futuro financiero. Hemos analizado el perfil de las más de 12 mil cuentas que tienen a una mujer como primer titular, tanto de fondos indexados como de planes de pensiones, planes de EPSV o representantes de empresa en plan de empleo, y presentamos datos de interés que muestran esta tendencia.

De estas 55 mil carteras gestionadas por Indexa, un 24% tienen una mujer como primer titular (frente al 22% de 2021) y un 76% un hombre. Una proporción que aumenta año tras año en las creaciones de cuenta, llegando al 29% en 2022. Aunque aún la proporción es menor en el caso de mujeres, la tendencia va aumentando año tras año.

Crecimiento del porcentaje de mujeres que abren cuenta desde 2015 hasta 2022

 

Clientes 1er titular de una cuenta

Cuentas

%

Inversión total Inversión media
Hombre

36.474

42.158

76%

1.090.348.847€

25.855 €

Mujer

12.472

13.678

24%

294.680.689€

21.538 €

Total

48.946 55.824 100% 1.385.029.536€

24.797 €

Mayor interés en planes de pensiones y menor inversión media

Un 76% de las cuentas de mujeres son de fondos de inversión y un 24% de planes de pensiones, en comparación el 80% y 20% respectivamente para los hombres.

La inversión media en fondos es un 18% inferior a la de los hombres en 2022 (23.604 € vs. 27.965 €), de igual manera que en planes de pensiones, donde sigue siendo un 19% más baja (15.172 € vs. 18.043 €).

En cuanto a las cuentas de menores, la proporción es de 51% cuentas de niñas y 49% cuentas de niños, un indicio para pensar que con los años el porcentaje de mujeres y hombres inversores en Indexa se irán equilibrando.

El perfil de riesgo medio de las mujeres es 7,2 y el 10 es el más popular

En cuanto al perfil de riesgo medio de las mujeres sube hasta el 7,2 sobre 10 (frente a un 6,7 de 2021), ligeramente más conservador que el perfil de riesgo medio de los hombres (8,0 sobre 10).

En ambos casos el perfil más popular en número de clientes es el perfil 10 de 10, que es el perfil estimado por Indexa para un 22% de las mujeres y para el 32% de los hombres.

Gráfica de los perfiles de riesgo por hombre y mujer

Más mujeres funcionarias y amas de casa, aunque la mayoría son trabajadoras por cuenta ajena

Las mujeres inversoras son principalmente trabajadoras por cuenta ajena (60%), una proporción algo menor que en el caso de los hombres (67%). Sin embargo, hay una mayor presencia dentro del grupo de las mujeres de funcionarias (16% de las mujeres vs. 13% de los hombres), pensionistas (6,4% de las mujeres vs. 3,9% de los hombres), y amas de casa (3,0% de las mujeres vs. 0,1% de los hombres).

Distribución del porcentaje de mujeres y hombres entre las distintas ocupaciones

En cuanto al nivel de formación, el porcentaje de clientes con formación universitaria es prácticamente el mismo para mujeres (81%) y hombres (77%). También se aprecia un mayor porcentaje de mujeres solo con educación primaria (5%) frente a la de los hombres (3%).

Distribución de los niveles de educación por género

Mujeres indexadas que lideran en confianza

En cuanto a frecuencia de consulta de sus posiciones, el 18% de las mujeres entran a Indexa menos de 2 veces al año, frente a un 13% de los hombres. En el caso de los hombres, un 18% entran entre 5 y 10 veces al año, frente al 15% de las mujeres para esa misma frecuencia.

Distribución del número de días medios entre consulta y consulta al área privada

Actualización 08/03/2022

Respecto a la edad de las inversoras, hay un porcentaje mayor de mujeres menores de edad (9%), y de mujeres mayores de 50 años (en total un 23%), frente al 3% y 19% respectivamente en el caso de los hombres.

Gráfica de la comparación del % de mujeres y hombres por tramos de edad

Si aún no te estás indexando con nosotros, no dudes en responder a nuestro breve test de perfil inversor (2 minutos) para ver qué cartera de fondos de inversión o de planes de pensiones te podemos ofrecer.

Si ya te estás indexando con nosotros, no dudes en recomendarnos a tus amigos o familiares para conseguir ambos un descuento de comisiones en vuestra cartera de fondos.

Equipo Indexa

Informe de rentabilidades pasadas 2016 – 2021, que no constituyen un indicador fiable de rentabilidades futuras

2021 ha sido un muy buen año de rentabilidad y el cómputo de los últimos seis años es muy bueno también. Más adelante veremos los detalles.

Antes de nada, es importantísimo no olvidar, aun a riesgo de repetirnos, que:

  1. El futuro podría no ser tan bueno
  2. En algún momento, el futuro será mucho peor con seguridad
  3. No hay que extrapolar las rentabilidades pasadas, porque no son un indicador fiable de las rentabilidades futuras
  4. Lo importante es tener el perfil de riesgo adecuado para poder aguantar las pérdidas cuando lleguen

Rentabilidad y retiradas

Hace 3 meses publicamos que las aportaciones netas de los clientes de Indexa ya no siguen al mercado. Es una magnífica noticia, pero también comprobamos que las retiradas aumentan con las bajadas de mercado, especialmente si son grandes caídas, como ocurrió en los meses de febrero y marzo de 2020.

Por ello, nos queda trabajo por delante para intentar mitigar, en la medida de lo posible, este comportamiento, ya que, a largo plazo penaliza la rentabilidad de las carteras. El mes de mayores salidas en porcentaje sobre activos (4,6%) fue el mes de marzo de 2020, justo en la crisis de la COVID-19, mientras que la rentabilidad de la cartera 6/10 de los 12 meses siguientes ha sido la más alta en la historia de Indexa (+24%).

Si tienes claro que las pérdidas llegarán y tienes el perfil adecuado, podrás evitar vender en ese momento y eso mejorará tu rentabilidad a largo plazo. Tenemos un listado de las mayores caídas históricas donde puedes revisar crisis pasadas para hacerte a la idea de los movimientos que podrían ocurrir en el futuro.

Conviene revisar a la baja las expectativas de rentabilidad

Anualmente actualizamos la rentabilidad y riesgo esperados de las carteras. Las expectativas que publicamos en enero 2021 son mucho más bajas que las que realmente hemos visto desde hace seis años. Por ejemplo, la rentabilidad esperada que estimamos hace un año para la cartera 6 era un 2,1%. Este dato es mucho más bajo que el estimado hace seis años y esto es un reflejo de la buena rentabilidad pasada.

Como comentábamos en la revisión de rentabilidad de hace un semestre, con esto no queremos decir que sepamos lo que va a ocurrir en el futuro, especialmente en el corto plazo, y no estamos dando un mensaje de reducir el riesgo de las carteras, ni de aumentarlo. Teniendo en cuenta que la volatilidad esperada para la cartera 6/10 es ahora un 7,6%, esto significa que la rentabilidad en un año estará probablemente, con el 95% de confianza, en el amplio rango que va de -12,9% a +17,4%. Esto es otra muestra de lo relevante que es la rentabilidad inesperada.

Tampoco queremos decir que haya que buscar otras alternativas de inversión porque no esperemos que las carteras de Indexa den la misma rentabilidad que han dado en el pasado. Otras alternativas de inversión se encuentran exactamente con la misma situación de mercado.

Lo que sí queremos decir es que, a largo plazo, lo más razonable que podemos hacer es revisar a la baja nuestras expectativas de rentabilidad como inversores a pesar de la elevada rentabilidad que hemos visto en el pasado. Con tipos de interés en terreno negativo, no podemos aspirar a las mismas rentabilidades que cuando los tipos de interés eran significativamente positivos.

¿Estamos en una burbuja?

En este punto, teniendo en cuenta todo lo anterior, nos gustaría hacer una pequeña reflexión sobre las diferentes voces que hablan periódicamente de la existencia de burbujas en las acciones, en los bonos o en la valoración de los índices.

«Exuberancia irracional» fue un término utilizado por el antiguo presidente de la Reserva Federal de los Estados Unidos, Alan Greenspan, en un discurso realizado en el American Enterprise Institute for Public Policy Research durante el boom bursátil de los años 90. La frase fue interpretada por los expertos como un aviso sobre la posible sobrevaloración del mercado.

Nos gustaría acuñar la expresión «Exuberancia racional» en contraposición a la expresión original, porque pensamos que los precios de mercados líquidos son los mejores indicadores que podemos tener sobre el valor de los activos que cotizan en ellos. El consenso de mercado es una opinión extremadamente informada, porque la construimos entre muchísimos inversores, y no puede ser tomada tan a la ligera. En algunas ocasiones, a algunos puede sorprender el optimismo o pesimismo que reflejan los precios, pero lo más probable es que existan argumentos para apoyar ese optimismo o pesimismo. Y lo que es seguro es que a medida que se vayan despejando las incógnitas, se irá adaptando el precio.

Un ejemplo paradigmático para nosotros es la mal llamada «burbuja punto com». Desde nuestro prisma de defensores de la eficiencia de los mercados, nosotros justificaríamos ese aumento de precios en las valoraciones de empresas tecnológicas en base a unas fuertes expectativas de crecimiento, que a corto plazo no se dieron. Y entonces los precios cayeron, «explotando la burbuja» que nosotros simplemente justificaríamos como un reajuste de expectativas. Tiempo después se ha confirmado que las expectativas de crecimiento que tenía el mercado en las empresas tecnológicas fueron acertadas: simplemente el crecimiento tardó más tiempo de lo esperado y fueron otras compañías las que triunfaron. Como estamos hablando del futuro, es normal que el consenso de mercado se equivoque, pero se equivocarán lo mismo o más aquellos que cuestionen el consenso de mercado.

En los últimos seis años, desde que lanzamos Indexa, los mercados de acciones globales y de bonos globales han tenido buena rentabilidad, pero esto no significa que ahora estemos en una burbuja. Como ilustración, vamos a mostrar la rentabilidad de la cartera con riesgo 6/10, junto con el escenario esperado, positivo y negativo que estimábamos entonces. Estos escenarios se construyeron a partir de la estimación de rentabilidad de 4,6% y de volatilidad de 8,4%:


Como se puede observar, la evolución real de la cartera (7,2% anual) ha estado por encima de lo esperado (4,6%), pero está muy lejos de un escenario inusualmente positivo. La probabilidad que se hubiera estimado hace seis años de obtener más de un 7,2% anual de rentabilidad hubiera sido de un 25%, y de haber obtenido menos sería de un 75%. En base a estas estimaciones (que siempre serán una aproximación burda a la realidad), podemos afirmar que en estos últimos seis años ha habido suerte (la rentabilidad inesperada ha sido positiva) pero no muchísima suerte.

No sabemos si estamos en un momento de exuberancia o no. Pero lo que si nos gusta pensar, es que en cualquier caso, será racional y habrá argumentos que los actores del mercado habrán asumido para justificarlo.

Pérdidas máximas esperadas al 97,5% de confianza

Y como solemos hacer en estas revisiones semestrales, antes de entrar en el detalle de las rentabilidades, vamos a recordar las pérdidas máximas anuales que estimamos podrán ver nuestras carteras, sabiendo que en uno de cada 40 años habrá probablemente una pérdida incluso superior:

Cartera Pérdida máxima al 97,5% de confianza (%)
Cartera 1 -7,3%
Cartera 2 -7,5%
Cartera 3 -8,6%
Cartera 4 -10,5%
Cartera 5 -11,7%
Cartera 6 -13,0%
Cartera 7 -15,2%
Cartera 8 -16,5%
Cartera 9 -18,4%
Cartera 10 -19,4%

Rentabilidad

En el 2021 la rentabilidad de la cartera de fondos más conservadora ha sido de un +2,8% y la de la más agresiva un +20,2%, lo que convierte a 2021 en el segundo año de mejor rentabilidad desde que lanzamos nuestro servicio en 2015. Y un año más, hemos obtenido más rentabilidad que los fondos españoles recogidos por el benchmark de Inverco correspondiente. En concreto, 4,7 puntos porcentuales (p.p.) más en el año. En nuestros 6 años de actividad, esta diferencia ha sido de 4,3 p.p. al año. De esta forma se vuelve a constatar, que pagar menos comisiones y diversificar globalmente conviene en cualquier situación de mercado.

A continuación, vamos a revisar la rentabilidad en el año 2021 y desde hace seis años en nuestros cuatro servicios de inversión:

  1. Carteras de fondos de inversión
  2. Carteras de planes de pensiones
  3. Carteras de planes de EPSVs
  4. Nuestro fondo de fondos Indexa RV Mixta Internacional 75

Carteras de fondos de inversión

En el año 2021, la rentabilidad de nuestras carteras de 10 a 100 mil euros se ha situado entre +2,8% y +20,2%:

  • +2,8% para la cartera de menor riesgo (perfil 1/10)
  • +20,2% para la cartera de mayor riesgo (perfil 10/10)

2021 ha sido muy positivo en bolsa (renta variable), pero negativo en los bonos (renta fija). Las acciones han tenido una rentabilidad que se ha situado entre un +4,6% (Acciones de mercados emergentes) y +37,9% (Acciones de Estados Unidos). Por el lado de los bonos, la rentabilidad se ha situado entre un -3,4% (Bonos gobiernos europeos) y +6,5% (Bonos europeos ligados a la inflación).

Nombre Clase de activo Rentabilidad 2021 (%)
Fondos de acciones    
Vanguard Global Stk Idx Eur -Ins Plus Acciones globales 31,1%
Vanguard European Stk Idx Eur -Ins Plus Acciones Europeas 25,5%
Vanguard US 500 Stk Idx Eur -Ins Plus Acciones Estados Unidos 37,9%
Vanguard Japan Stk Idx Eur -Ins Plus Acciones Japón 9,3%
Vanguard Emrg Mk Stk Idx Eur -Ins Plus Acciones de mercados emergentes 4,6%
Vanguard Pacific Ex-Japan Stk Idx Eur -Ins Plus Acciones Pacífico sin Japón 12,6%
Vanguard Global Small Cap Idx Eur -Ins Plus Acciones globales pequeña capitalización 24,4%
Fondos de bonos  
Vanguard Global Bnd Idx Eur -Ins Plus Bonos globales -2,8%
Vanguard Euro Inv Gr Bnd Idx Eur -Ins Plus Bonos de empresas europeas -1,8%
iShares EM Gov Bnd Idx -I2 Eur Hdg Bonos países emergentes cubiertos a Euro -2,9%
Vanguard Eur Gv Bnd Idx -Ins Plus Bonos de gobiernos europeos -3,4%
Vanguard Euroz Inf Lk Bnd Idx Eur -Ins Plus Bonos europeos ligados a la inflación 6,5%
Vanguard U.S. Gv Bnd Idx Eur Hdg -Ins Plus Bonos Gobierno EEUU Cubiertos a Euro -3,2%
Vanguard U.S. Inv Gr Bnd Idx Eur Hdg -Ins Plus Bonos Empresas EEUU Cubiertos a Euro -1,8%

Este año es una muestra más de la capacidad de diversificación que ofrecen los bonos. Estamos viendo como en períodos donde sube la bolsa, los bonos caen, especialmente los bonos con menor riesgo de crédito como los bonos de gobiernos europeos.

En cuanto al benchmark* (índice de referencia) de las carteras, ha obtenido una rentabilidad entre +2,5% y +21,9%:

  • +2,5% para el Benchmark de las carteras 1 a 3
  • +7,0% para el Benchmark de las carteras 4 a 9
  • +21,9% para el Benchmark de la cartera 10

En la gráfica de arriba, se puede apreciar que la diferencia de rentabilidad entre nuestras carteras y su benchmark en el 2021 se encuentra entre el rango de -1,7 puntos porcentuales (p.p.) para la cartera 10 y +12,4 p.p. para la cartera 9.

De media, con nuestra gestión indexada, automatizada y con comisiones radicalmente bajas, hemos conseguido añadir en el año 2021, 4,7 p.p. de rentabilidad sobre la media de los fondos españoles de renta fija mixta internacional, renta variable mixta internacional y renta variable internacional.

En el gráfico a continuación podemos observar la diferencia de rentabilidad acumulada en los últimos seis años entre las carteras de Indexa y la media de fondos españoles. De media, Indexa ha tenido una rentabilidad 33,2 puntos porcentuales mayor que los fondos españoles comparables en los últimos seis años:

Esto significa que, tras seis años, y habiendo visto ya un ciclo completo de subida y bajada de los mercados, las carteras de Indexa han obtenido 4,3 puntos porcentuales más de rentabilidad cada año, lo que equivale al triple de rentabilidad acumulada (49,9% vs. 16,7%).

Incluimos a continuación, una comparativa de la rentabilidad corregida por riesgo de las carteras utilizando el ratio de Sharpe (rentabilidad / riesgo):

Se puede observar que en los seis años que llevamos operando, Indexa ha obtenido un ratio de Sharpe entre 0,93 y 0,83 (muy por encima del 0,46 esperado a largo plazo para inversiones diversificadas en acciones y bonos), mientras que los benchmarks tienen actualmente un ratio de Sharpe muy bajo (entre +0,25 y +0,56). Esto significa que los inversores con Indexa obtienen en sus carteras la rentabilidad por riesgo que ofrece el mercado mientras que los inversores en fondos de inversión españoles recogidos por Inverco sufren igual el riesgo, pero la rentabilidad se pierde en comisiones. Por otro lado, deberíamos esperar que el ratio de Sharpe se reduzca con el tiempo, lo que implicará una reducción de la rentabilidad, un aumento del riesgo (volatilidad) o las dos.

Carteras de más de 100 mil euros y de menos de 10 mil euros

Hacemos una gestión muy similar entre los tres tamaños de carteras que utilizamos en Indexa: carteras de menos de 10 mil euros, carteras entre 10 y 100 mil euros y carteras de más de 100 mil euros. La principal diferencia es que en carteras más grandes podemos añadir más clases de activos para incrementar aún más la diversificación.

A continuación, puedes ver las diferentes rentabilidades anuales de las diferentes carteras en función del perfil en los cuatro años y medio que llevan operativas (desde el 31/12/2016 hasta el 31/12/2021):

Las diferencias entre las carteras de más de 10 mil euros y las carteras de más de 100 mil euros o de menos de 10 mil euros no son muy apreciables: entre un -0,3 puntos porcentuales (p.p.) y +0,0 p.p. al año para las carteras de más de 100 mil euros y entre -0,5 p.p. y +0,5 p.p. para las carteras de menos de 10 mil euros.

Carteras de planes de pensiones

Con respecto a nuestras carteras de planes de pensiones, en este año la rentabilidad se ha situado entre un -0,5% y un +25,9%:

  • -0,5% para la cartera de menor riesgo (perfil 1/10, 10% acciones y 90% bonos)
  • +10,6% para la cartera de riesgo medio (perfil 5/10, 50% acciones).
  • +25,9% para la cartera de mayor riesgo (perfil 10/10, 100% acciones).

* Benchmark: los índices de referencia son los índices de planes de pensiones de renta fija mixta (para las carteras 1 a 3), de renta variable mixta (para las carteras 4 a 7) y de renta variable (para las carteras 8 a 10) calculado por Indexa sobre datos de Inverco (la asociación española de instituciones de inversión colectiva y fondos de pensiones). Son los índices que mejor representan la rentabilidad media de los planes de pensiones españoles.

En cuanto al benchmark de las carteras, ha obtenido una rentabilidad entre +4,3% y +23,4%:

  • +4,3% para el Benchmark de las carteras 1 a 3
  • +11,9% para el Benchmark de las carteras 4 a 7
  • +23,4% para el Benchmark de las carteras 8 a 10

En la gráfica de arriba, se puede apreciar la diferencia de rentabilidad entre nuestras carteras de planes de pensiones y su benchmark respectivo. La diferencia se encuentra entre el rango de -4,7 puntos porcentuales (p.p.) para la cartera 1 y +4,6 p.p. para la cartera 7. En promedio, en este año hemos perdido -0,7 p.p. sobre la media de los planes de pensiones españoles de renta fija mixta, renta variable mixta y renta variable. La principal razón por la que hemos perdido en media algo de rentabilidad frente al Benchmark es que en las categorías de renta fija y renta variable mixta, donde el gestor tiene libertad para aumentar o reducir la exposición a renta fija, parece que actualmente invierten en renta fija a corto plazo, que se ha comportado mejor en el año que la renta fija a largo plazo.

En cuanto a la diferencia acumulada media en los primeros cinco años de nuestros planes de pensiones, desde el 31/12/2016, como podemos ver en el siguiente gráfico, asciende a +10,0 p.p. acumulados (+1,6 p.p. al año).

Planes de EPSV

En octubre del 2018 lanzamos nuestros planes de EPSV (planes de pensiones para los residentes en el País Vasco) que son básicamente idénticos a nuestros planes de pensiones, aunque son vehículos distintos e independientes. En la siguiente gráfica comparamos la rentabilidad anualizada de las carteras de planes de pensiones y EPSV desde el 31/12/2018 hasta el 31/12/2021:

Como se puede observar la rentabilidad media de los perfiles de EPSV ha sido ligeramente inferior en los perfiles conservadores y prácticamente igual en los perfiles más agresivos (-0,2% de diferencia media). Estas pequeñas diferencias se deben al diferente impacto que tiene el porcentaje de efectivo en cada vehículo en función de las entradas y las salidas de dinero.

Fondo Indexa Renta Variable Mixta Internacional 75

En abril del 2019 lanzamos nuestro primer fondo de fondos con Renta 4 con la vocación de invertir un 75% en renta variable internacional y un 25% de renta fija internacional (equivalente al perfil 9 de las carteras de fondos). Por tanto, la rentabilidad debería ser similar a la obtenida por las carteras 7 y 8 de pensiones (que invierten un 70% y un 80% respectivamente en renta variable). En la siguiente tabla comparamos la rentabilidad de las carteras de planes de pensiones, el fondo de fondos y la categoría de fondos de Inverco a la que pertenece el fondo (renta variable mixta internacional) desde el 30/06/2019 hasta el 31/12/2021:

Nombre Rentabilidad
06/2019 a 12/2021 (%)
Indexa Renta Variable Mixta Internacional 75 +32,7%
Indexa cartera de planes de pensiones nº 7 +30,4%
Indexa cartera de planes de pensiones nº 8 +34,9%
Media Cartera 7 y 8 pensiones +32,6%
Renta variable mixta internacional Inverco +10,7%

Como se puede observar, la rentabilidad de nuestro fondo de fondos y de la media de planes de pensiones (carteras 7 y 8) ha sido muy similar: +32,7% y +32,6% respectivamente, mientras que la rentabilidad de la categoría ha sido de +10,7%. Por tanto, en los dos primeros años de vida y medio, el fondo de fondos ha obtenido una rentabilidad un 22,0% superior a la media de la categoría. En el año 2021 el fondo se coloca en el puesto 6 de 221 (top 3%).

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6 años de Indexa en hitos y datos

Este 15 de diciembre 2021 hemos cumplido 6 años ofreciendo servicios de inversión a nuestros clientes. Hemos desarrollado estos servicios tal y como los queremos para nosotros mismos: con diversificación global, indexados, automatizados, con bajos costes y siempre anteponiendo tu interés por encima de todo.

Seguimos siendo el gestor automatizado independiente líder en España, cada vez con más diferencia con el resto, y el primer gestor automatizado rentable del mundo. Seguimos creciendo más del 100% anual, lo que nos permite de nuevo reducir nuestras comisiones a partir del 1 de enero 2022.

A continuación, repasamos las novedades en cada uno de nuestros cinco servicios, y acabamos informando acerca de la reducción de comisiones de 0,01 puntos porcentuales (3% de reducción media) de nuestras comisiones en la mayoría de nuestros servicios de gestión.

  1. Carteras de fondos indexados
  2. Carteras de planes de pensiones y de planes de EPSV
  3. Fondo de fondos
  4. Planes de pensiones de empleo
  5. Seguro de vida
  6. Crecemos con nuestros clientes
  7. Nuestro segundo ejercicio en beneficios
  8. Crecemos y bajamos nuestras comisiones

Carteras de fondos indexados

Es nuestro producto con mayor volumen invertido, con más de 1.000 millones de euros. Nuestras carteras de fondos han obtenido una rentabilidad media anual de 7,1% desde el inicio (cartera 6 de 10 a 100 mil €, 31/12/2015 – 30/11/2021), 4,8 puntos porcentuales más rentabilidad al año que la media de los fondos de inversión españoles comparables (Inverco, renta variable mixta internacional).

Probablemente por ello nos habéis vuelto a elegir en Rankia como el mejor gestor automatizado, premio que nos habéis otorgado todos los años desde que existe esta categoría (4 años ya).

El uno de enero de 2021, bajamos nuestra comisión de gestión 0,01 puntos porcentuales en todas las carteras de fondos de menos de 500 mil euros. En marzo, publicamos la II Radiografía del inversor en gestión automatizada en España. En junio, alcanzamos los 1.000 millones de euros gestionados o asesorados en total. En junio también, incorporamos bonos de Estados Unidos y acciones de pequeña capitalización en las carteras de más de 10 mil euros. En julio, alertamos a nuestros clientes sobre el cuidado que hay que tener al extrapolar (que las rentabilidades no siempre serán tan buenas como lo están siendo desde marzo 2020).

Y a lo largo del año, hemos ido incorporando muchas otras mejoras continuas al servicio y hemos seguido apostando por la formación financiera de nuestros clientes a través de varios artículos de formación financiera publicados en nuestro blog.

Carteras de planes de pensiones y de EPSV

Nuestro segundo producto más importante en volumen, con más de 220 millones de euros, un 16% de nuestro volumen gestionado o asesorado, son nuestras carteras de planes de pensiones o de planes de EPSV (para los residentes en el País Vasco). Las carteras de planes de pensiones están invertidas en nuestros dos planes de pensiones indexados, Indexa Más Rentabilidad Acciones (N5138) e Indexa Más Rentabilidad Bonos (N5137), con un porcentaje de acciones equivalente al perfil inversor multiplicado por 10%. Por ejemplo, el perfil 6 tiene un 60% del plan de pensiones de acciones globales y un 40% del de bonos globales. Las carteras de planes de EPSV también están compuestas por dos planes, cuya composición es la misma que las carteras de planes de pensiones.

Nuestra cartera de planes de pensiones media, la 6/10, ha tenido una rentabilidad media anual de +6,7% desde el inicio (31/12/2016 – 30/10/2021), 2,9 puntos porcentuales más rentabilidad al año que la media de los planes de pensiones comparables (Inverco Renta Variable Mixta).

Esta mayor rentabilidad que la media no ha pasado desapercibida: nuestros planes de pensiones están creciendo cada vez más y están ya entre los tres planes que más crecen de su categoría en 2021, en números absolutos (fuente: Inverco).

Gracias a este crecimiento, conseguimos en abril 2021 reducir la comisión de gestión de todos nuestros planes de pensiones y de EPSV a 0,39% en lugar de 0,40% antes (de los cuales 0,24% para Indexa y 0,15% para Caser).

Nuestros planes de EPSV que han cumplido en noviembre 3 años, también están creciendo de manera muy significativa, y la EPSV que los engloba se ha consolidado como la segunda EPSV individual con más aportaciones netas en 2021.

Fondo de fondos Indexa RV Mixta Internacional 75

Nuestro tercer servicio de inversión es nuestro fondo de fondos, Indexa RV Mixta Internacional 75 (ISIN nº ES0148181003), que invierte un 75% en acciones globales y un 25% en bonos globales y está disponible en Renta 4. Es probablemente el fondo de Renta Variable Mixta Internacional disponible para clientes particulares con los costes totales más bajos en España (0,66% de costes totales en 2020, ver PDF información periódica oficial 09/2021). En sus dos primeros años de vida suma ya más de 8 millones de euros invertidos y es el quinto fondo más rentable de su categoría (Inverco, Renta Variable Mixta Internacional).

Planes de pensiones de empleo

En noviembre de 2020, lanzamos nuestro plan de pensiones de empleoIndexa Empleo, con ciclo de vida (inversión personalizada en función de la edad de cada partícipe), bajas comisiones, diversificación global y 100% contratable online. Un año más tarde, nuestro plan de pensiones de empleo ya cuenta con 40 empresas adscritas, con un total de 296 partícipes (de media 7 empleados por empresa) y 800 mil euros invertidos (de media 3 mil euros por partícipe).

Seguro de vida

Nuestro seguro de vida, que ofrecemos en colaboración con Caser Seguros, ha cumplido un año y medio. Es el seguro de vida probablemente de menor coste en España y lo pueden contratar nuestros clientes desde su área privada. Ha sido contratado ya por más de 500 clientes asegurados, con un capital asegurado total actualmente de 66 millones de euros y con una prima media de 0,13% (1,30 € de media por cada 1.000 € asegurados).

Crecemos juntos con nuestros clientes

Hemos pasado de ser 29 mil clientes hace un año a más de 48 mil clientes ahora, con una inversión total que también ha crecido más del 100% en un año, de 636 millones € gestionados o asesorados hace un año a más de 1.330 millones € ahora, de los cuales 30 millones están invertidos por nuestro equipo y por nuestros socios.

En cuanto a valoraciones de clientes, nos estáis valorando con 4,8 estrellas sobre 5 en Trustpilot (1.180 opiniones) y 4,9 estrellas sobre 5 en Google (500 opiniones). Nuestro cliente medio empieza invirtiendo 10 mil € al inicio y posteriormente aporta de media 900 € al mes. La inversión media actual es de 26 mil € por cliente y los que llevan ya 5 años con nosotros tienen invertidos de media 62 mil €.

También nos recomendáis a vuestros amigos y familiares: en 2021 el 62% de los nuevos clientes de carteras de fondos han venido por la invitación de otro cliente.

Nuestro segundo ejercicio completo en beneficios

Cerraremos el ejercicio 2021 con una facturación total en torno a los 2,7 millones de euros mil euros (vs. 1,3 millones en 2020, +113%) y con un beneficio neto de en torno a 600 mil euros (vs. 44 mil euros en 2020, +1.200%). Seguimos siendo el único gestor automatizado independiente rentable en España, y probablemente en el mundo también según la información pública actualmente disponible.

Hasta ahora, nuestros clientes han hecho aportaciones netas por 1.100 millones de euros y en este momento están ganando más de 220 millones de euros.

Crecemos y bajamos nuestras comisiones

Tanto nuestra rentabilidad como nuestro fuerte crecimiento demuestran que se pueden ofrecer carteras de fondos de inversión o de planes de pensiones con comisiones de media 5 veces más bajas que los bancos, ser rentables y poder seguir bajando estas comisiones de forma sostenible a largo plazo. Es nuestro círculo de éxito: cuantos más seamos, más bajaremos las comisiones.


Como siguiente paso, anunciamos ahora la próxima bajada de nuestras comisiones, a partir del 01/01/2022:

-0,01 punto porcentual (p.p.) de comisión de gestión en las carteras de fondos de menos de 500 mil €

  • 0,43% en las carteras de fondos de menos de 10 mil € (vs. 0,44% antes)
  • 0,41% en las carteras de 10 a 100 mil € (vs. 0,42% antes)
  • 0,38% en las carteras de 100 a 500 mil € (vs. 0,39% antes)
  • IVA incluido

De momento no bajamos las comisiones de gestión de las carteras de más de 500 mil € porque ya disfrutan de comisiones sensiblemente más bajas (de 0,15% a 0,30% en función del volumen).

-0,01 p.p. de comisión de gestión en nuestro fondo de fondos Indexa RV Mixta Internacional 75 (ISIN nº ES0148181003), que baja a 0,33% a partir del 1 de enero 2022 (vs. 0,34% antes). Es probablemente el fondo de renta variable mixta internacional con los costes totales más bajos en España.

-0,01 p.p. de comisión de gestión en todos nuestros planes de pensiones (planes de pensiones individuales, planes de pensiones de EPSV y planes de pensiones de empleo), que baja a 0,38% a partir del 1 de enero 2022 (vs. 0,39% antes).

Estas reducciones de 0,01 puntos porcentuales equivalen a un ahorro de 1€ al año por cada 10 mil euros invertidos, equivalente a una reducción media de 3% de nuestras comisiones y a un ahorro total en torno a 120.000€ en 2022 para el conjunto de nuestros clientes actuales.

Expansión internacional

Nuestra expansión internacional en Bélgica donde ofrecemos nuestras carteras de fondos desde hace un año, de momento está obteniendo resultados modestos, con 2 millones de euros gestionados, el 0,2% de nuestro total, pero seguimos trabajando para internacionalizar nuestra propuesta de valor y convertirnos en el campeón europeo de la gestión automatizada e indexada. También estamos trabajando ya en nuestro próximo lanzamiento en Francia en 2022.

Próximos pasos

Esto sólo es el principio. Con tu ayuda hemos conseguido demostrar que nuestro modelo funciona y es viable a largo plazo. Ahora tenemos la oportunidad de seguir creciendo, bajar nuestras comisiones y ofrecer una rentabilidad por riesgo cada vez mayor para nuestros clientes porque, como ya sabes, menos costes es más rentabilidad.

Te deseamos unas felices fiestas y un próspero largo plazo.

Invita a tus amigos
Recuerda que puedes invitar a tus amigosdesde tu área privada, y ambos no pagaréis nuestra comisión de gestión sobre 10 mil € en vuestra cartera de fondos.

Nuestros planes de pensiones cumplen 5 años

Estamos de enhorabuena: nuestros planes de pensiones Indexa Más Rentabilidad Acciones (N5138) e Indexa Más Rentabilidad Bonos (N5137) cumplen ya 5 años. Nuestro objetivo era ofrecer a nuestros clientes la mejor inversión posible en planes de pensiones, con diversificación global para reducir los riesgos, y con bajos costes para aumentar la rentabilidad. Veamos qué tal nos ha ido en estos primeros 5 años.

Carteras de planes de pensiones

En lugar de comercializar planes de pensiones donde tienes que elegir en qué plan o planes de pensiones quieres invertir, te ofrecemos un servicio de gestión de una cartera de planes de pensiones que estará invertida entre el 10 y el 100% en nuestro plan de pensiones de acciones globales, y el resto en nuestro plan de bonos globales. De esta manera te podemos ofrecer un nivel de riesgo de 1 a 10 (de 10 a 100% de acciones) acorde a tu capacidad y a tu tolerancia a asumir riesgos.

Esta gestión de cartera también nos permite ajustar tu cartera en caso de cambio de perfil, o en caso de que esta se desvíe de sus pesos objetivos. Son los reajustes automáticos de carteras, que según Swensen añaden una rentabilidad anual en torno a 0,40 puntos porcentuales.

Las comisiones más bajas

Son las carteras de planes de pensiones con los costes totales más bajos en España (entre 0,58% y 0,70% total anual para las carteras 10 a 1). También son los planes de pensiones individuales con más de tres años de antigüedad con los costes totales más bajos (entre 0,58 y 0,71% costes totales anuales en 2020).

En la siguiente gráfica, se pueden observar los costes totales de los 10 planes de renta variable con más aportaciones netas en 2021, en orden desde los costes totales más bajos a la izquierda (Indexa Acciones, 0,58%) hasta el más caro a la derecha (Caixabank Tendencias, 1,88%):

Como se puede observar, los costes totales de nuestro plan de pensiones Indexa Más Rentabilidad Acciones, de 0,58% anual, son entre 2 y 3 veces más bajos que el resto de planes de pensiones del top 10 de planes con más aportaciones netas en 2021 (entre 1,32% el ING Naranja 2050 y 1,88% el Caixabank Tendencias):

Costes anuales Comisión
de gestión
Comisión de depositaria Comisiones indirectas
y otros costes
Total
1. Indexa Acciones 0,39% 0,05% 0,14% 0,58%
2. ING Naranja 2040 0,10% 0,00% 1,17% 1,27%
3. ING Naranja 2050 0,10% 0,00% 1,22% 1,32%
4. ING Naranja S&P500 1,25% 0,00% 0,11% 1,36%
5. BBVA Mejores Ideas 1,50% 0,20% 0,00% 1,70%
6. Kutxabank Bolsa Global 1,50% 0,20% 0,00% 1,70%
7. Caja Ingenieros Multigestión 1,50% 0,20% 0,02% 1,72%
8. BBVA Telecomunicaciones 1,50% 0,20% 0,02% 1,72%
9. Caixabank RV Internacional 1,50% 0,20% 0,03% 1,73%
10. Caixabank Tendencias 1,50% 0,20% 0,18% 1,88%

Los planes que más crecen

Nuestro modelo de crecer y de poder seguir bajando las comisiones está funcionando. En pocos años, ya hemos conseguido colocarnos entre los planes de pensiones que más crecen en aportaciones netas en euros.

Nuestro plan de pensiones de acciones (N5138) es el tercer plan de pensiones con más aportaciones netas en 2021 (enero – octubre 2021, fuente: Inverco), solo por detrás de un plan de ING y uno de Caixabank:

Planes de pensiones de renta variable con más aportaciones netas en 2021 Aportaciones netas 2021 YTD (M€) Volumen total (M€)
1. ING Naranja 2040 18,68 484
2. Caixabank Tendencias 16,97 2.107
3. Indexa Más Rentabilidad Acciones 9,95 138
4. ING Naranja 2050 8,44 103
5. Caja Ingenieros Multigestión 7,50 174
6. BBVA Plan Mejores Ideas 5,48 265
7. ING Naranja S&P500 5,30 936
8. Kutxabank Bolsa Global 5,24 158
9. Caixabank RV Internacional 4,88 1.153
10. BBVA Plan Telecomunicaciones 4,74 662

Fuente: Inverco 10/2021. Elaboración: Indexa Capital.

Y nuestro plan de pensiones de bonos (N5137) es el plan de pensiones de renta fija a largo plazo con más aportaciones netas en 2021 (enero – octubre 2021, fuente: Inverco), delante de planes de Caixabank, Openbank (Santander) y BBVA:

Planes de pensiones de renta fija a largo plazo con más aportaciones netas en 2021 Aportaciones netas 2021 YTD (M€) Volumen total (M€)
1. Indexa Más Rentabilidad Bonos 3,65 46
2. PlanCaixa Proyección 2029 0,36 37
3. Openbank Renta Fija 0,16 8
4. PlanCaixa Proyección 2024 0,15 23
5. BBVA Colectivos RF 0,07 11

Entre el top 20% más rentable en estos primeros 5 años

Entre los 171 planes de pensiones de renta variable que existían en octubre 2016, nuestro plan de pensiones de acciones es el nº 22 más rentable en los últimos 5 años (top 15% de la categoría, fuente: Inverco octubre 2016 y 2021). De estos 171 planes que existían en esta categoría hace 5 años, sólo quedan 138 en funcionamiento. El plan más rentable de la categoría, a la izquierda en la siguiente imagen, es el plan BBVA Telecomunicaciones, y los planes nº 139 a 171, a la derecha en la siguiente imagen, son planes que han sido fusionados con otros planes, en general por las fusiones bancarias o por su baja rentabilidad.

Entre los 115 planes de pensiones de renta fija a largo plazo que existían en octubre 2016, nuestro plan de pensiones de bonos es el nº 21 más rentable en los últimos 5 años (top 20% de la categoría, fuente: Inverco octubre 2016 y octubre 2021). De estos 115 planes que existían en esta categoría hace 5 años, sólo quedan 64 en funcionamiento (los demás han sido fusionados con otros planes de pensiones).

El plan más rentable de la categoría, a la izquierda en la siguiente imagen, es el plan Ibercaja de Pensiones Horizonte 2028, y los planes nº 65 a 115, a la derecha en la siguiente imagen, son planes que han sido fusionados con otros planes, en general por las fusiones bancarias o por su baja rentabilidad.

Nueva bajada de comisiones a partir del 01/01/2022

Nuestro crecimiento nos permite bajar de nuevo la comisión de gestión de nuestros planes de pensiones a 0,38% a partir del 01/01/2022 (vs. 0,39% en desde el 01/04/2021). También bajarán los costes de los ETFs en los que invierten los planes y los otros costes. Actualizaremos la información en enero 2022 (ver histórico de bajadas de comisiones).

Sólo es el principio. Para los próximos 5 años tenemos el objetivo de seguir subiendo puestos en el ranking de los planes más rentables, consolidarnos como los planes de pensiones que más crecen y seguir bajando las comisiones para nuestros clientes de forma sostenible a largo plazo. ¡Gracias por indexarte con nosotros!

Si ya tienes tu cartera de planes de pensiones con nosotros, recuerda que puedas aportar hasta 2.000€ en 2021. Lo puedes hacer desde tu área privada \ Elegir tu cuenta de planes de pensiones individuales \ Aportar dinero.

Si eres residente en España y aún no tienes tu cuenta de planes de pensiones individuales con nosotros, puedes responder a nuestro breve test de perfil inversor (2 minutos) para ver qué cartera de planes te podemos ofrecer.

Nuestra EPSV cumple 3 años

Estamos de enhorabuena: nuestros planes de EPSV (planes de pensiones para residentes en el País Vasco) Indexa Más Rentabilidad Acciones (PPSI nº01920012) e Indexa Más Rentabilidad Bonos (PPSI nº01920011) han cumplido ya 3 años. Hemos aprovechado la ocasión para sacar un primer balance de estos primeros tres años de nuestros planes de EPSV.

Carteras de planes de EPSV

En lugar de comercializar planes de EPSV donde tienes que elegir en qué plan o planes de EPSV quieres invertir, te ofrecemos un servicio de gestión de una cartera de planes de EPSV que estará invertida entre el 10 y el 100% en nuestro plan de acciones globales, y el resto en nuestro plan de bonos globales. De esta manera te ofrecemos un nivel de riesgo de 1 a 10 (de 10 a 100% de acciones) acorde a tu capacidad y a tu tolerancia a asumir riesgos.

Esta gestión de cartera también nos permite ajustar tu cartera en caso de cambio de perfil, o en caso de que esta se desvíe de sus pesos objetivos. Estos son los reajustes automáticos de carteras, que según Swensen, añaden una rentabilidad anual en torno a 0,40 puntos porcentuales.

Las comisiones más bajas

Son los planes de EPSV individuales (PPSI, Planes de Previsión Social Individual) con los costes totales más bajos en el País Vasco (entre 0,64% y 0,79% total anual para las carteras 10 a 1). En la siguiente gráfica, se pueden observar los costes totales de los 10 planes de EPSV con los costes más bajos en 2020 según la web oficial Euskadi.eus y Caser Previsión EPSV en el caso de nuestra EPSV:

Como se puede observar, los costes totales de Indexa Más Rentabilidad Acciones PPSI, de 0,64% anuales son entre 0,16 y 0,96 puntos porcentuales más bajos que los siguientes planes con los gastos totales más bajos:

Plan de EPSV Gastos de administración totales
1. Indexa Más Rentabilidad Acciones 0,64%
2. Norpensión Horizonte 2025 0,80%
3. Bankinter Bolsa Europa 1,30%
4. Jubilación Objetivo 2037 1,30%
5. Bankia RV 1,40%
6. RGA RV Europa 1,40%
7. RGA Mi Futuro 2038 1,40%
8. Bestinver Crecimiento 1,60%
9. Baskepensiones Bolsa Global 1,60%
10. Norpensión RV 1,60%

La segunda EPSV individual que más crece

Nuestro modelo de crecimiento y de bajada de comisiones está funcionando. En apenas 3 años hemos conseguido colocar a la EPSV de Caser (que administra nuestros planes de EPSV) como la segunda EPSV individual con más aportaciones netas en 2021 (aportaciones menos prestaciones, fuente Federación de EPSV de Euskadi, EPSV.org), sólo por detrás de Baskepensiones de Kutxabank, y delante de las 22 siguientes. Se trata de la EPSV individual que más crece en porcentaje de su patrimonio.

EPSV Aportaciones netas 1er semestre 2021
(M€)
Patrimonio 06/2021
(M€)
1. Baskepensiones (Kutxabank) 35,5 6.173
2. Caser Previsión (Indexa) 1,1 19
3. Bestinver Individual 0,1 47
4. Renta 4 0,0 17
5. Amistra 0,0 19
6. March Previsión 0,0 1
7. PSN Aurrikuspena -0,2 38
8. Winterthur -0,2 8
9. DB-Zurich Previsión -0,7 33
10. GCO Previsión Individual -0,9 965
11. Mapfre Vida Uno -1,0 105
12. Gerocaixa -1,0 155
13. Euskadiko Pentsioak -1,0 113
14. Crédit Agricole Gerokoa -1,1 75
15. Mediolanum Previsión -1,1 115
16. Rural Pensión XXI -1,4 70
17. Santalucia Jubilación -2,2 36
18. Finecopensión -2,3 1.567
19. Bansabadell Previsión -2,4 306
20. Bankinter -2,7 270
21. Generali -5,7 48
22. Svrnepensión -7,4 311
23. Santander Previsión 1 -7,8 675
24. Norpensión -23,2 1.625

M€ = millones de euros
Aportaciones netas = Aportaciones – Prestaciones
Fuente: EPSV.org, 1er semestre 2021

Entre el top 25% más rentable en estos primeros 5 años

Nuestro plan de EPSV de acciones, Indexa Más Rentabilidad Acciones, ha sido el quinto más rentable de su categoría en 2019-2020 (los dos años completos desde que se lanzaron los planes de Indexa) , de un total de 38 planes (top 15%) según la web oficial Euskadi.eus. Con nuestros menores costes, esperamos subir peldaños en este ranking a largo plazo y entrar en el top 10% más rentables de la categoría en los próximos años.

En la gráfica siguiente se puede observar la rentabilidad acumulada 2019-2020 de todos los planes de EPSV de la categoría de renta variable:

El top 10 es el siguiente:

Top 10 planes de EPSV de renta variable más rentables 2019-2020 Rentabilidad acumulada 2019-2020
1. Caixabank Tendencias 53,5%
2. Bankinter Variable América 42,3%
3. GCO Previsión RV 36,2%
4. Caixabank RV Internacional 35,6%
5. Indexa Más Rentabilidad Acciones 32,3%
6. Caixabank RV Emergentes 31,2%
7. Bankinter Variable Asia 28,4%
8. Baskepensiones Bolsa Global 27,2%
9. Euskadiko Pentsioak Dinámico 25,8%
10. March Acciones 25,2%

En cuanto a nuestro plan de bonos, Indexa Más Rentabilidad Bonos PPSI, también ha sido el quinto más rentable de su categoría en 2019-2020, sobre 23 planes en total (top 25% de su categoría) y esperamos entrar en el top 10% más rentable en los próximos años, gracias a nuestras menores comisiones.

El top 10 de la categoría es el siguiente:

Top 10 planes de EPSV de renta fija más rentables 2019-2020
Rentabilidad acumulada 2019-2020
1. Crédit Agricole Gerokoa 13,9%
2. Gerocaixa Proyección 2029 13,3%
3. Baskepensiones Horizonte 2025 Mixto 10,0%
4. Mediolanum Previsión Renta Fija 7,7%
5. Indexa Más Rentabilidad Bonos 7,4%
6. Baskepensiones Renta Fija 7,1%
7. Baskepensiones Horizonte julio 2025 6,8%
8. Baskepensiones Horizonte 2025 6,5%
9. Bansabadell Pentapensión 4,4%
10. Santander Renta Fija 2,8%

Nueva bajada de comisiones a partir del 01/01/2022

Nuestro crecimiento nos permite bajar de nuevo la comisión de gestión de nuestros planes de EPSV, a 0,38% a partir del 01/01/2022 (vs. 0,39% desde el 31/03/2021). También bajarán los costes de los ETFs en los que invierten los planes y los otros costes. Actualizaremos la información en enero 2022 (ver histórico de bajadas de comisiones).

Sólo es el principio. Para los próximos 3 años tenemos el objetivo de seguir subiendo puestos en el ranking de los planes de EPSV más rentables, consolidarnos como los planes de EPSV que más crecen y seguir bajando las comisiones para nuestros clientes de forma sostenible a largo plazo. ¡Gracias por indexarte con nosotros!

Si ya tienes tu cartera de planes de EPSV con nosotros, recuerda que puedas aportar hasta 5.000€ en 2021. Lo puedes hacer desde tu área privada \ Elegir tu cuenta de planes de EPSV \ Aportar dinero.

Si eres residente en el País Vasco y aún no tienes tu cuenta de planes de EPSV con nosotros, puedes responder a nuestro breve test de perfil inversor (2 minutos) para ver qué cartera de planes te podemos ofrecer.

En 15 años la gestión indexada ofrece una rentabilidad entre 2 y 5 veces mayor que la gestión activa

En este artículo os presentamos los principales resultados del nuevo estudio de Indexa: “Rendimiento de los Fondos de Gestión Indexada y Activa en España (2006-2020)”. Han pasado 5 años desde que hicimos la primera versión y el tiempo ha confirmado los resultados que obtuvimos entonces.

En particular, si hubieras invertido 100€ en 2006 en la media de los fondos españoles de la categoría Renta Variable Mixta Internacional de Inverco (la categoría con la que se comparan las carteras 4 a 9 de Indexa), en 2020 habrías obtenido 130€. Es decir, en 15 años habrías ganado apenas 30€, un 30% acumulado, equivalente a tan sólo 1,8% anual. La inflación española en este período ha sido de un 23%, por lo que prácticamente no hubieras ganado poder adquisitivo.

Si hubieras invertido los mismos 100€ en la media de los fondos indexados de la categoría de Renta Variable Mixta Internacional, extranjeros pero comercializados en España, en 2020 habrías tenido 243€. Es decir, en 15 años habrías ganado 143€, equivalentes a un 143% acumulado o un 6,1% de rendimiento anual.

En 15 años, para 100€ invertidos, la gestión indexada ha rentado 143€ frente a los 30€ de rentabilidad de la gestión activa: ¡4,8 veces más!

Si analizamos otras categorías de fondos obtenemos resultados similares (ver tabla e ilustración a continuación):

Rentabilidad anual Rentabilidad acumulada 2006-2020
Categoría Gestión activa Gestión indexada Ratio indexada / activa Gestión activa Gestión indexada
Globales 1,5% 6,7% 4,5 25% 165%
RF Mixta Internacional 1,0% 5,0% 5,0 16% 108%
RF Mixta Euro 1,3% 3,8% 2,9 21% 75%
RV Mixta Internacional 1,8% 6,1% 3,4 31% 143%
RF Euro Largo Plazo 2,0% 4,0% 2,0 35% 80%
Garantizados Rendimiento Fijo 2,1% 4,0% 1,9 37% 80%
Garantizados Rendimiento Variable 1,7% 3,8% 2,2 29% 75%
RF = Renta Fija
RV = Renta Variable

Como ya hemos comentado en varias ocasiones, esta diferencia se debe a los altos costes de la gestión activa y de los conflictos de interés que tienen las gestoras de grupos bancarios. Esta es la conclusión a la que ya habían llegado muchos estudios previamente, y que confirma este segundo estudio de “Rendimiento de los Fondos de Gestión Indexada y Activa en España (2006-2020)” que acaban de presentar sus autores Iván Abellán Estañ, Carlota Corral Cascón y Unai Ansejo Barra, de Indexa Capital.

Este nuevo estudio, actualiza el que realizamos hace 5 años, «Rendimiento de los  Fondos de Gestión Indexada y Activa en España (2006-2015)». Entonces observamos que en media se obtenía una rentabilidad 3,0 puntos porcentuales (p.p) superior al invertir en fondos indexados frente a los activos. En este nuevo estudio se ha reducido esta diferencia a 2,6 p.p. anuales.

También comprobamos en el anterior estudio que el 11,7% de todos los fondos activos analizados habían conseguido obtener mayores rentabilidades a largo plazo que sus índices de referencia (2006-2015). En el nuevo estudio (2006-2020), al aumentar el periodo vemos que solo el 1,6% de los fondos superan su índice de mercado.

En estos estudios, además de comparar rentabilidades, también analizamos las rentabilidades corregidas por riesgo utilizando varias medidas (alfa y ratio de Sharpe). Asimismo, no comparamos únicamente la rentabilidad de los fondos contra sus índices de referencia, que no son invertibles, sino que también lo comparamos con los fondos indexados que se comercializan en España que sí son invertibles y, por tanto, son opciones reales de inversión.

En definitiva, consideramos que este nuevo análisis confirma los resultados del estudio anterior, además de demostrar que a medida que se aumenta el horizonte de inversión, las probabilidades de invertir en un fondo que bata al mercado son cada vez menores.

La descripción de la metodología, los datos, los resultados y la bibliografía están disponibles en el estudio publicado.

Conclusiones del estudio

Rendimiento de los Fondos de Gestión Indexada y Activa en España (2006-2020), (pdf)”.

Los resultados obtenidos aportan clara evidencia sobre el hecho de que el rendimiento de los fondos de gestión activa en España ha sido sensiblemente inferior a la de sus índices de referencia y a la de los fondos de gestión indexada en el periodo 2006 – 2020. En ninguna de las principales categorías de los fondos hemos observado rentabilidades superiores a la de los índices de mercado, llegando hasta -5,0 puntos porcentuales (p.p.) de diferencia en rentabilidad anual en el caso de la categoría de «Renta Variable Mixta Internacional» ( -4,3 puntos porcentuales de diferencia con su categoría de fondos indexados). Asimismo, analizando la rentabilidad corregida por riesgo de los fondos de gestión activa, volvemos a encontrar evidencia de alfas significativos y negativos, lo que vuelve a ilustrar el pobre rendimiento de los fondos de gestión activa a largo plazo en España.

La rentabilidad media de las 19 categorías analizadas de gestión activa ha sido de un 1,66% anual, frente a un 4,21% de los fondos de gestión indexada comercializados en España. Con un volumen medio de 208.000 millones de euros (M€), si estos hubieran sido invertidos en gestión indexada durante estos 15 años hubieran generado unos 178.000 M€ de beneficios, frente a los 58.300 M€ que se han generado en media con la gestión activa, una diferencia de más de 120.000 M€. Según datos de Inverco, la asociación española de gestoras de fondos de inversión y de fondos de pensiones, el 31 de diciembre de 2020 había 12,6 millones de partícipes en España, lo que significa que cada partícipe ha perdido de media 10 mil euros en 15 años por haber invertido en fondos de gestión activa en lugar de fondos indexados.

Según Unai Ansejo, co Consejero Delegado de Indexa Capital y coautor del estudio: «Este nuevo estudio confirma lo que los clientes de Indexa ya conocen de primera mano: menos costes es más rentabilidad. Además, da evidencia de que a medida que aumenta tu horizonte de inversión, es menos probable que un fondo de gestión activa supere a un fondo indexado. Siempre habrá unos pocos fondos que superen al índice, pero es muy poco probable que un inversor sea capaz de seleccionar un fondo de gestión activa que ofrezca una rentabilidad superior al mercado de forma consistente a largo plazo.»

Sobre los autores:

Vídeo de la presentación del estudio