Reducción de costes de los ETFs en los que invierte nuestro plan de pensiones de bonos

Seguimos reduciendo los costes de nuestros planes de pensiones, con una reducción del coste de los ETFs en los que invierten nuestros planes de pensiones de bonos (-0,08 puntos porcentuales), y de los otros costes de todos nuestros planes de pensiones (-0,05 puntos porcentuales). A continuación te lo contamos con más detalles.

Reducción de costes del plan de pensiones de bonos

Seguimos reduciendo los costes de nuestro plan de pensiones de bonos, Indexa Más Rentabilidad Bonos PP (código DGS N5137), de nuestra EPSV equivalente, Indexa Más Rentabilidad Bonos PPSI, y en el subfondo de nuestro plan de pensiones de empleo, Indexa Empleo Bonos. El 1 de enero de 2022 redujimos las comisiones de gestión en nuestros planes de pensiones en 0,01 puntos porcentuales anuales (p.p.). Ahora, volvemos a bajar aún más los costes cambiando algunos de los ETFs indexados en los que invierte el plan por otros más económicos. De esta manera, conseguimos reducir el coste del plan de bonos en 0,08 puntos porcentuales, cuyo coste total pasa a ser de 0,57% (vs. 0,67% en 2021):

  • 0,38% de comisión de gestión de Caser e Indexa (vs. 0,39% en 2021)
  • 0,05% de comisión de depositaria de Cecabank
  • 0,11% de coste medio de los ETFs en los que invierte el plan (antes 0,19%)
  • 0,03% de otros costes (dato de 2021 vs. 0,08% en 2020)
  • 0,57% de coste total (vs. 0,67% en 2021)

La razón por la que decidimos realizar estos cambios no es solo la reducción de costes de los instrumentos de 0,08 puntos porcentuales (de 0,19% a 0,11%) sino también la de aumentar la diversificación de la cartera. De esta manera conseguimos, por un lado, mejorar la diversificación entre bonos corporativos y gobiernos, disminuyendo el peso en bonos gubernamentales de 76% a 63%, y por otro, incrementamos el peso en Estados Unidos del 31% al 41%, una región que actualmente estaba infraponderada en nuestros planes de bonos.

La razón por la que hacemos el cambio ahora es porque poco a poco algunos ETFs van reduciendo sus comisiones, debido a que hay más competencia en el mercado y a la aparición de nuevos instrumentos con índices de bajo coste. El motivo por el que no hemos hecho el cambio antes es el coste de transacción que implica vender un ETF y comprar otro (coste de corretaje de 0,075% a la venta y 0,075% a la compra, o 0,15% en total). Para que el cambio compense este coste de corretaje, hay que esperar a que el ahorro en comisiones sea suficiente.

Los cambios que hemos realizado son los siguientes para el plan de bonos

Se incorporan dos nuevos fondos globales, que incluyen emisiones de empresas y gobiernos globales, el SPDR Bloomberg Barclays Global Aggregate Bond ETF, de Invesco y otro de Blackrock, iShares Core Global Aggregate Bond ETF, con el objetivo de sustituir los fondos globales de gobiernos de Xtrackers, Xtrackers II Global Government 1C EUR Hedged, y global corporativo de Blackrock, iShares Global Corporate Bond EU Hedged, reduciendo significativamente los costes (TER 0,10% vs TER 0,25%).

Se aumenta el peso del 10% al 20% en el Vanguard Total Bond Market a costa de eliminar el instrumento Vanguard Total International Bond ETF con el objetivo de aumentar la exposición a Estados Unidos y reducir ligeramente los costes (TER 0,04% vs TER 0,08%).

Se sustituyen dos ETFs de bonos de gobiernos europeos (Amundi ETF Gov Bond Lowest, TER 0,14% y Lyxor ETF Eurmts Inv Grade DR, TER 0,17%) por dos instrumentos de Amundi, Amundi PRI Eur Government Ucits DR y Amundi Prime Euro Corporate ETF DR, ambos con exposición a Europa uno a gobiernos y otro a empresas reduciendo así los costes (ambos TER 0,05%) y diversificando las clases de exposición a gobiernos y empresas.

Con estos cambios, la nueva cartera del plan de bonos pasaría a ser la siguiente:

Las compras y ventas conllevan una comisión por transacción del 0,075%. Se ha negociado que sólo aplique la comisión a las ventas. En el plan de bonos vendemos y compramos un 65% del fondo y por tanto el coste de transacción asciende a 0,049% (65% x 0,075%) para un ahorro de 0,08% anual, con lo que recuperaremos el coste del cambio en menos de un año.

Con este nuevo cambio, conseguimos que nuestro plan de pensiones de bonos aumente aún más la diferencia de comisiones con los demás planes de renta fija en España, y contribuimos a que se consolide como el plan de pensiones de Renta Fija a Largo Plazo con más aportaciones netas en España (fuente: Inverco).

Planes de pensiones de renta fija a largo plazo con más aportaciones netas en 2021

Aportaciones netas 2021 (M€)

Volumen total (M€)

1 INDEXA MÁS RENTABILIDAD BONOS      

3,6

49

2 PLANCAIXA PROYECCION 2029

0,5

35

3 PLAN NARANJA RENTA FIJA EUROPEA

0,3

416

4 OPENBANK RENTA FIJA

0,3

9

5 PLANCAIXA PROYECCIÓN 2024

0,2

22

Fuente: Inverco 12/2021

Reducción de costes de nuestro plan de pensiones de acciones

En cuanto a nuestro plan de pensiones de acciones, Indexa Más Rentabilidad Acciones PP (código DGS N5138), tiene ahora unos costes totales de 0,52% (vs. 0,59% en 2021). La reducción se debe principalmente a la reducción de los otros costes:

  • 0,38% de comisión de gestión de Caser e Indexa (vs. 0,39% en 2021)
  • 0,05% de comisión de depositaria de Cecabank
  • 0,07% de coste medio de los ETFs en los que invierte el plan
  • 0,03% de otros costes (dato de 2021 vs. 0,07% en 2020)
  • 0,52% de coste total (vs. 0,59% en 2021)

Reducción de costes de nuestros planes de EPSV y planes de empleo

Los costes totales de nuestros planes de EPSV bajan a 0,59% (vs. 0,67% antes) y los costes totales de nuestros planes de empleo se sitúan en 0,73% al cierre de su primer ejercicio completo.

Son costes algo más altos que en nuestros planes de pensiones individuales, porque tienen todavía menos volumen (23 M€ en EPSV y 1,4 M€ en planes de empleo a cierre de 2021), pero que irán bajando conforme crecemos en volumen y tenderán a igualar los costes de nuestros planes de pensiones individuales. Puedes ver más detalles en «¿Qué comisiones y costes tienen los planes de pensiones o de EPSV de Indexa?«.

Cuanto más crecemos, más bajamos las comisiones

Con ello, seguimos con nuestro círculo de éxito, de bajar los costes totales conforme vamos creciendo en volumen. Puedes ver el detalle de nuestras bajadas de comisiones en la página «Histórico de bajadas de comisiones» y los costes actuales en la siguiente tabla:

Las carteras de planes de pensiones con las comisiones más bajas en España

Para poder ajustar tu inversión a tu perfil inversor, te ofrecemos una cartera de dos planes de pensiones, con un porcentaje de acciones en función de tu perfil inversor, desde un 10% de acciones para el perfil 1 hasta 100% de acciones para el perfil 10. A cierre de 2021, teníamos 151 millones de euros invertidos en nuestro plan de pensiones de acciones, que tiene actualmente un coste total anual de 0,52%, y 49 millones de euros en nuestro plan de pensiones de bonos, que tiene actualmente un coste total anual de 0,57%, con un coste total medio por cartera de planes de pensiones de 0,54%.

Si aún no tienes tu cartera de planes de pensiones con nosotros, puedes abrirte una cuenta online (menos de 10 minutos) y hacer nuevas aportaciones o traspasar tus planes desde otra entidad sin coste y sin impacto fiscal. Podemos ofrecerte planes de pensiones individuales, planes de pensiones de EPSV (para residentes en el País Vasco) o planes de pensiones de empleo (para empresas).

Si ya tienes tu cartera de planes de pensiones con nosotros, puedes invitar a tus amigos y beneficiarte de un descuento de comisiones en tu cartera de fondos en caso de que tengas una, o guardar el descuento en reserva para más adelante si todavía no tienes tu cuenta de fondos con nosotros.

Nuestros planes de pensiones cumplen 5 años

Estamos de enhorabuena: nuestros planes de pensiones Indexa Más Rentabilidad Acciones (N5138) e Indexa Más Rentabilidad Bonos (N5137) cumplen ya 5 años. Nuestro objetivo era ofrecer a nuestros clientes la mejor inversión posible en planes de pensiones, con diversificación global para reducir los riesgos, y con bajos costes para aumentar la rentabilidad. Veamos qué tal nos ha ido en estos primeros 5 años.

Carteras de planes de pensiones

En lugar de comercializar planes de pensiones donde tienes que elegir en qué plan o planes de pensiones quieres invertir, te ofrecemos un servicio de gestión de una cartera de planes de pensiones que estará invertida entre el 10 y el 100% en nuestro plan de pensiones de acciones globales, y el resto en nuestro plan de bonos globales. De esta manera te podemos ofrecer un nivel de riesgo de 1 a 10 (de 10 a 100% de acciones) acorde a tu capacidad y a tu tolerancia a asumir riesgos.

Esta gestión de cartera también nos permite ajustar tu cartera en caso de cambio de perfil, o en caso de que esta se desvíe de sus pesos objetivos. Son los reajustes automáticos de carteras, que según Swensen añaden una rentabilidad anual en torno a 0,40 puntos porcentuales.

Las comisiones más bajas

Son las carteras de planes de pensiones con los costes totales más bajos en España (entre 0,58% y 0,70% total anual para las carteras 10 a 1). También son los planes de pensiones individuales con más de tres años de antigüedad con los costes totales más bajos (entre 0,58 y 0,71% costes totales anuales en 2020).

En la siguiente gráfica, se pueden observar los costes totales de los 10 planes de renta variable con más aportaciones netas en 2021, en orden desde los costes totales más bajos a la izquierda (Indexa Acciones, 0,58%) hasta el más caro a la derecha (Caixabank Tendencias, 1,88%):

Como se puede observar, los costes totales de nuestro plan de pensiones Indexa Más Rentabilidad Acciones, de 0,58% anual, son entre 2 y 3 veces más bajos que el resto de planes de pensiones del top 10 de planes con más aportaciones netas en 2021 (entre 1,32% el ING Naranja 2050 y 1,88% el Caixabank Tendencias):

Costes anuales Comisión
de gestión
Comisión de depositaria Comisiones indirectas
y otros costes
Total
1. Indexa Acciones 0,39% 0,05% 0,14% 0,58%
2. ING Naranja 2040 0,10% 0,00% 1,17% 1,27%
3. ING Naranja 2050 0,10% 0,00% 1,22% 1,32%
4. ING Naranja S&P500 1,25% 0,00% 0,11% 1,36%
5. BBVA Mejores Ideas 1,50% 0,20% 0,00% 1,70%
6. Kutxabank Bolsa Global 1,50% 0,20% 0,00% 1,70%
7. Caja Ingenieros Multigestión 1,50% 0,20% 0,02% 1,72%
8. BBVA Telecomunicaciones 1,50% 0,20% 0,02% 1,72%
9. Caixabank RV Internacional 1,50% 0,20% 0,03% 1,73%
10. Caixabank Tendencias 1,50% 0,20% 0,18% 1,88%

Los planes que más crecen

Nuestro modelo de crecer y de poder seguir bajando las comisiones está funcionando. En pocos años, ya hemos conseguido colocarnos entre los planes de pensiones que más crecen en aportaciones netas en euros.

Nuestro plan de pensiones de acciones (N5138) es el tercer plan de pensiones con más aportaciones netas en 2021 (enero – octubre 2021, fuente: Inverco), solo por detrás de un plan de ING y uno de Caixabank:

Planes de pensiones de renta variable con más aportaciones netas en 2021 Aportaciones netas 2021 YTD (M€) Volumen total (M€)
1. ING Naranja 2040 18,68 484
2. Caixabank Tendencias 16,97 2.107
3. Indexa Más Rentabilidad Acciones 9,95 138
4. ING Naranja 2050 8,44 103
5. Caja Ingenieros Multigestión 7,50 174
6. BBVA Plan Mejores Ideas 5,48 265
7. ING Naranja S&P500 5,30 936
8. Kutxabank Bolsa Global 5,24 158
9. Caixabank RV Internacional 4,88 1.153
10. BBVA Plan Telecomunicaciones 4,74 662

Fuente: Inverco 10/2021. Elaboración: Indexa Capital.

Y nuestro plan de pensiones de bonos (N5137) es el plan de pensiones de renta fija a largo plazo con más aportaciones netas en 2021 (enero – octubre 2021, fuente: Inverco), delante de planes de Caixabank, Openbank (Santander) y BBVA:

Planes de pensiones de renta fija a largo plazo con más aportaciones netas en 2021 Aportaciones netas 2021 YTD (M€) Volumen total (M€)
1. Indexa Más Rentabilidad Bonos 3,65 46
2. PlanCaixa Proyección 2029 0,36 37
3. Openbank Renta Fija 0,16 8
4. PlanCaixa Proyección 2024 0,15 23
5. BBVA Colectivos RF 0,07 11

Entre el top 20% más rentable en estos primeros 5 años

Entre los 171 planes de pensiones de renta variable que existían en octubre 2016, nuestro plan de pensiones de acciones es el nº 22 más rentable en los últimos 5 años (top 15% de la categoría, fuente: Inverco octubre 2016 y 2021). De estos 171 planes que existían en esta categoría hace 5 años, sólo quedan 138 en funcionamiento. El plan más rentable de la categoría, a la izquierda en la siguiente imagen, es el plan BBVA Telecomunicaciones, y los planes nº 139 a 171, a la derecha en la siguiente imagen, son planes que han sido fusionados con otros planes, en general por las fusiones bancarias o por su baja rentabilidad.

Entre los 115 planes de pensiones de renta fija a largo plazo que existían en octubre 2016, nuestro plan de pensiones de bonos es el nº 21 más rentable en los últimos 5 años (top 20% de la categoría, fuente: Inverco octubre 2016 y octubre 2021). De estos 115 planes que existían en esta categoría hace 5 años, sólo quedan 64 en funcionamiento (los demás han sido fusionados con otros planes de pensiones).

El plan más rentable de la categoría, a la izquierda en la siguiente imagen, es el plan Ibercaja de Pensiones Horizonte 2028, y los planes nº 65 a 115, a la derecha en la siguiente imagen, son planes que han sido fusionados con otros planes, en general por las fusiones bancarias o por su baja rentabilidad.

Nueva bajada de comisiones a partir del 01/01/2022

Nuestro crecimiento nos permite bajar de nuevo la comisión de gestión de nuestros planes de pensiones a 0,38% a partir del 01/01/2022 (vs. 0,39% en desde el 01/04/2021). También bajarán los costes de los ETFs en los que invierten los planes y los otros costes. Actualizaremos la información en enero 2022 (ver histórico de bajadas de comisiones).

Sólo es el principio. Para los próximos 5 años tenemos el objetivo de seguir subiendo puestos en el ranking de los planes más rentables, consolidarnos como los planes de pensiones que más crecen y seguir bajando las comisiones para nuestros clientes de forma sostenible a largo plazo. ¡Gracias por indexarte con nosotros!

Si ya tienes tu cartera de planes de pensiones con nosotros, recuerda que puedas aportar hasta 2.000€ en 2021. Lo puedes hacer desde tu área privada \ Elegir tu cuenta de planes de pensiones individuales \ Aportar dinero.

Si eres residente en España y aún no tienes tu cuenta de planes de pensiones individuales con nosotros, puedes responder a nuestro breve test de perfil inversor (2 minutos) para ver qué cartera de planes te podemos ofrecer.

Nueva bajada de comisiones de nuestros planes de pensiones

Reducción de la comisión de gestión de 0,01 puntos porcentuales

Hemos alcanzado 150 millones de euros (M€) asesorados en planes de pensiones (148 M€ en planes de pensiones individuales, 13 M€ en planes de EPSV individuales y < 1 M€ en nuestro recién estrenado plan de pensiones de empleo), más del doble que hace un año, y con ello hemos conseguido bajar la comisión de gestión de todos nuestros planes de pensiones, planes de EPSV y planes de empleo, a 0,39% a partir del 01/04/2021 (vs. 0,40% antes).

Esta reducción equivale a una bajada de -2,5% (-0,01 puntos porcentuales / 0,40 puntos porcentuales), un ahorro anual de 16 mil euros para el conjunto de nuestros 8 mil partícipes, de media 2€ al año por partícipe.

También hemos conseguido bajar los otros costes de nuestros planes de pensiones, de media -0,06 puntos porcentuales, que equivalen a un ahorro medio de 12€ al año por participe.

Es la segunda vez que bajamos la comisión de gestión de nuestros planes de pensiones y la quinta vez que bajamos los costes totales de nuestros planes desde 2016 (ver histórico de bajadas de comisiones).

Reducción de los otros costes de 0,06 puntos porcentuales

Con nuestro aumento de volumen, hemos conseguido un importante descenso de los otros costes de nuestros planes de pensiones, que han sido de 0,07% para el plan de pensiones de acciones en 2020 (vs. 0,13% hace un año), de 0,08% para el plan de pensiones de bonos en 2020 (vs. 0,15% hace un año), de 0,14 y 0,16% para los planes de EPSV y un estimado de 0,20% para nuestro plan de empleo en 2021 (ver detalle en la tabla más abajo). Los otros costes incluyen los costes de corretaje, de cambio o cobertura de divisas, de auditoria, los costes regulatorios, … Son una parte importante de los costes de los planes de pensiones que conviene tener en cuenta. Su detalle trimestral está disponible en el documento de Datos Fundamentales y su detalle anual está disponible en el Informe de gestión de cada plan.

Por ejemplo, aquí están los Informes anuales 2020 de nuestros planes de pensiones, de EPSV y de empleo:

 

Detalle de costes de nuestros planes de pensiones individuales, de EPSV y de empleo

Comisiones pensiones Indexa Más Rent. Acciones PP Indexa Más Rent. Bonos PP Indexa Más Rent. Acciones EPSV Indexa Más Rent. Bonos EPSV Indexa Empleo Acciones Indexa Empleo Bonos
Comisión de gestión (Caser e Indexa) 0,39% 0,39% 0,39% 0,39% 0,39% 0,39%
Comisión de depositaría (Cecabank) 0,05% 0,05% 0,05% 0,05% 0,05% 0,05%
Costes de los ETFs 0,07% 0,19% 0,07% 0,19% 0,07% 0,19%
Otros costes 0,07% 0,08% 0,14% 0,16% 0,20%* 0,20%*
Costes totales 0,58% 0,71% 0,64% 0,79% 0,71% 0,83%
Volumen (M€, 31/12/2020) 91,0
M€
36,9
M€
8,1
M€
3,1
M€
<0,1
M€
< 0,1
M€

* Dato estimado para 2021

Como se puede observar, la comisión de gestión, de depositaría y el coste de los ETFs en los que invierten los planes son idénticos para los tres planes de acciones (el plan de pensiones individual, el plan de EPSV individual y el plan de pensiones de empleo) y para los tres planes de bonos. Lo que difiere son los otros costes (auditoría, corretaje, cambio de divisa, …) cuyo porcentaje es mucho menor en los planes de mayor volumen. En todo caso son costes que seguirán bajando continuamente conforme los planes sigan creciendo.

En cuanto a nuestra gestión de carteras de planes de pensiones o de planes de EPSV, como ya cobramos a Caser por asesorar a los planes (un 0,24% a partir del 01/01/2021, vs. 0,25% durante el 1er trimestre 2021 y 0,20% hasta finales de 2020), no cobramos a nuestros clientes por la gestión de la cartera.

Entre los planes de pensiones que más crecen en España

Nuestros planes de pensiones están entre los planes que más crecen en España en su categoría (fuente Inverco 12/2020). Indexa Más Rentabilidad Acciones PP es el 4º plan de pensiones de renta variable que más aportaciones netas ha tenido en 2020:

Indexa Más Rentabilidad Bonos PP es el segundo plan de pensiones de renta fija a largo plazo que más aportaciones netas ha tenido en 2020:

Siguiendo nuestro crecimiento actual, de más del 100% al año, esperamos que nuestros planes de pensiones pronto sean los que más crecen en volumen en España, y con ello poder seguir bajando sus costes totales cada año.

Círculo de éxito: cuantos más somos, más bajamos las comisiones

Esta nueva bajada de comisiones forma parte de nuestro círculo de éxito: cuantos más clientes somos, más podemos bajar las comisiones para ofrecer una mayor rentabilidad a nuestros clientes, que nos recomiendan, nos ayudan a seguir creciendo y  seguir bajando las comisiones…

Para más información sobre nuestras carteras de planes de pensiones:

Informe de rentabilidad de 2020 – 5º año de Indexa

Antes de nada, una advertencia: siempre conviene recordar que rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras.

Más abajo vamos a analizar con detalle lo ocurrido en 2020 en los diferentes servicios que comercializa Indexa pero primero queremos aprovechar que ya contamos con cinco años completos de historia en Indexa para echar la vista atrás y hacer balance. Todavía es un período demasiado corto como para despejar muchas dudas estadísticas pero ya permite observar nuestra propuesta de valor con cierta perspectiva.

Salvo 2020, estos últimos cinco años han sido relativamente buenos, tanto a nivel macroeconómico como a nivel de mercados globales. 2020 por el contrario, ha sido un año de crisis económica generalizada como hacía tiempo no se veía y de muchísima volatilidad. Podemos afirmar por tanto, que las carteras indexadas, globales y de bajo coste de Indexa han pasado prácticamente por todo un ciclo económico.

La rentabilidad acumulada de las 10 carteras de 10 mil a 100 mil euros (las que más historia tienen porque las ofrecemos desde nuestro inicio) en estos últimos 5 años (de 31/12/2015 a 31/12/2020) y la de los fondos españoles de riesgo similar (Benchmark) ha sido la siguiente:

Acumulado Indexa* Acumulado Benchmark* Diferencia con el Benchmark
Cartera 1 18,9% 2,6% 16,3%
Cartera 2 20,7% 2,6% 18,1%
Cartera 3 25,5% 2,6% 22,9%
Cartera 4 29,5% 8,4% 21,1%
Cartera 5 32,5% 8,4% 24,1%
Cartera 6 34,9% 8,4% 26,5%
Cartera 7 39,4% 8,4% 31,0%
Cartera 8 42,8% 8,4% 34,4%
Cartera 9 44,9% 8,4% 36,5%
Cartera 10 46,3% 27,3% 19,0%
Promedio 33,5% 8,6% 25,0%

* Acumulado Indexa: rentabilidad neta acumulada de la carteras modelo de fondos de 10 mil a 100 mil euros de Indexa con Inversis como banco custodio entre el 31/12/2015 y el 31/12/2020. Se calcula la rentabilidad diaria de la cartera modelo como la suma ponderada de la rentabilidad diaria de cada activo por el peso que tenía el activo en la cartera en cada momento y se resta el devengo diario de la comisión de gestión de cartera media de todos nuestros clientes en el momento actual (0,29% anual, IVA incluido) y el devengo diario de la comisión de custodia vigente en el momento actual (0,12% anual, IVA incluido). Es la rentabilidad que mejor se aproxima a la que obtienen de media nuestros clientes, pero los clientes podrán obtener en sus carteras rentabilidades ligeramente superiores o inferiores en función de la comisión de gestión o de los momentos concretos de reajuste de cartera.

* Benchmark: los índices de referencia son los índices de renta fija mixta internacional (para las carteras 1 a 3), renta variable mixta internacional (para las carteras 4 a 9) y renta variable internacional (para la cartera 10) calculados por Indexa a partir de datos de Inverco (la asociación española de instituciones de inversión colectiva y fondos de pensiones). Son los índices que mejor representan la rentabilidad media de los fondos españoles que invierten internacionalmente. Estos datos históricos son netos de comisiones de gestión de cartera y de custodia para la cartera de Indexa, pero no para el Benchmark con el que se compara.

Los datos hablan por sí solos. De media en cinco años las carteras de Indexa han rentado un 33,5% mientras que los fondos de inversión españoles recogidos por Inverco han rentado un 8,6%. Esto es 3,9 veces más rentabilidad. En términos anuales supone de media 4,3 puntos porcentuales (p.p.) más cada año.

En unos días publicaremos las expectativas de rentabilidad y riesgo de largo plazo que actualizamos una vez cada año. Las expectativas de rentabilidad en el futuro son mucho más bajas que las que realmente hemos visto estos últimos cinco años. Es natural que sea así: la rentabilidad de los mercados de acciones y bonos en los últimos años ha sido elevada y queda menos revalorización esperada para el futuro. Por tanto, es menos probable que el futuro de los mercados financieros globales sea tan benigno como lo han sido los últimos años.

Sin embargo, estoy muy convencido de que la diferencia de rentabilidad de las carteras de Indexa con los fondos de gestión activa españoles seguirá siendo importante en el futuro ya que poco ha cambiado el diagnóstico: los fondos siguen cobrando comisiones elevadas, la mayoría de los fondos están gestionados por gestoras pertenecientes a grupos bancarios y sigue habiendo una preferencia por la gestión activa. Cuando lanzamos Indexa hace 5 años esperábamos obtener una rentabilidad adicional de 3,3 puntos porcentuales por encima de la media. Ahora es de 4,3 puntos porcentuales y en el futuro podrá ser menor, pero seguirá siendo positiva y significativa con mucha probabilidad.

Dicho esto, cuando el pasado ha sido positivo, conviene recordar que podríamos haber vivido otra realidad. Podríamos haber sufrido un período de decrecimiento económico sostenido, guerras comerciales agresivas, un desastre natural, una guerra, una nueva crisis bancaria global, una nueva pandemia, una pérdida de confianza en las mayores divisas u otra cosa que ahora mismo no podemos ni imaginarnos. Lo que si sabemos es que antes o después las carteras caerán, y caerán mucho, y de forma sostenida en el tiempo. Lo más importante es ser conscientes de que esto ocurrirá y asumir que no podremos anticiparlo o prevenirlo. Nadie puede anticiparlo o prevenirlo. A lo máximo que puedes aspirar es a sobrellevarlo sabiendo que una inversión diversificada y global eventualmente vuelve a la senda del crecimiento. Para ello es importante conocer las pérdidas máximas anuales que estimamos podrán ver nuestras carteras, sabiendo que en uno de cada 40 años habrá probablemente una pérdida incluso superior:

Pérdida máxima al 97,5% de confianza (%)
Cartera 1 -7,4%
Cartera 2 -7,6%
Cartera 3 -8,7%
Cartera 4 -10,3%
Cartera 5 -11,4%
Cartera 6 -12,5%
Cartera 7 -14,5%
Cartera 8 -15,7%
Cartera 9 -17,7%
Cartera 10 -18,5%

Sobre el año 2020. En el informe semestral de junio de 2020, destacábamos que estábamos asistiendo a una de las remontadas más importantes de las últimas décadas tras las caídas rapidísimas que vimos en febrero y marzo. El segundo semestre de 2020 ha continuado por esta senda dejando la rentabilidad del año completo en niveles que nada tienen de especiales. En 2020 la rentabilidad de la cartera de fondos más conservadora ha sido de un +4,3% y la de la más agresiva un +5,5%. Por tanto, a pesar de los fuertes movimientos de bajada y subida durante el año, podemos decir que la rentabilidad anual de 2020 ha sido positiva y se ha situado claramente dentro de lo esperable.

La volatilidad de 2020 ha supuesto una excelente oportunidad para poder comparar en un escenario turbulento la rentabilidad de nuestras carteras globalmente diversificadas e indexadas con la rentabilidad de los fondos de inversión españoles de gestión activa de riesgo similar. En teoría, la existencia de volatilidad genera más oportunidades para el gestor activo, más oportunidades de ganar más, y también más oportunidades de perder más.

Una vez más, nuestra diversificación global y nuestras bajas comisiones han proporcionado una mayor rentabilidad y una mayor rentabilidad teniendo en cuenta el riesgo. Como se puede ver a continuación, nuestras carteras de fondos han rentado en 2020 de media 4,3 puntos porcentuales (p.p.) más que los fondos de riesgo comparable recogidos por Inverco, número que por casualidad es igual a los 4,3 p.p. más al año que sacamos a los fondos españoles desde nuestro lanzamiento a finales de 2015. De esta forma se constata, que pagar menos comisiones y diversificar globalmente conviene en cualquier situación de mercado.

A continuación, vamos a revisar la rentabilidad en el año 2020 y desde hace 5 años en nuestros cuatro servicios de inversión:

  1. Carteras de fondos de inversión
  2. Carteras de planes de pensiones
  3. Carteras de planes de EPSVs
  4. Nuestro fondo de fondos Indexa RV Mixta Internacional 75

Carteras de fondos de inversión

En el año 2020, la rentabilidad de nuestras carteras de 10 a 100 mil euros se ha situado entre +4,3% y +5,8%:

  • +4,3% para la cartera de menor riesgo (perfil 1/10)
  • +5,8% para la cartera del perfil 8/10

2020 ha sido un año finalmente positivo en bolsa (renta variable), salvo Europa y Pacífico ex-Japón que han caído ligeramente, y positivo también para los bonos (renta fija). Las acciones han tenido una rentabilidad que se ha situado entre un +8,3% (Acciones de Países Emergente) y -3,1% (Acciones Europeas). Por el lado de los bonos, la rentabilidad se ha situado entre un +4,8% (Bonos globales) y -2,7% (Bonos de empresas europeas).

Nombre Clase de activo Rentabilidad 2020 (%)
Vanguard Emrg Mk Stk Idx Eur -Ins Plus Acciones de mercados emergentes 8,3%
Vanguard European Stk Idx Eur -Ins Plus Acciones Europeas -3,1%
Vanguard Global Stk Idx Eur -Ins Plus Acciones globales 6,3%
Vanguard Japan Stk Idx Eur -Ins Plus Acciones Japón 4,9%
Vanguard US 500 Stk Idx Eur -Ins Plus Acciones Estados Unidos 8,0%
Vanguard Pacific Ex-Japan Stk Idx Eur -Ins Plus Bonos de empresas europeas -2,2%
Vanguard Eur Gv Bnd Idx -Ins Plus Bonos de gobiernos europeos 4,7%
Vanguard Euro Inv Gr Bnd Idx Eur -Ins Plus Bonos de empresas europeas 2,7%
Vanguard Euroz Inf Lk Bnd Idx Eur -Ins Plus Bonos ligados a la inflación 3,8%
Vanguard Global Bnd Idx Eur -Ins Plus Bonos globales 4,8%
iShares EM Gov Bnd Idx -I2 Eur Hdg Bonos países emergentes cubiertos a Euro 3,2%

La clase de los fondos de Vanguard que hemos incluido en la tabla es la clase Institucional Plus, que tenemos en cartera desde el mes de mayo. Los fondos en las carteras de nuestros clientes habrán obtenido una rentabilidad ligeramente menor ya que en los primeros 5 meses la clase disponible era un 0,07% más cara de media.

Mientras el primer semestre 2020 fue negativo, en el segundo semestre se han recuperado gran parte de las pérdidas. Una vez más se ha demostrado la capacidad de diversificación que ofrecen los bonos de gobiernos a pesar de que tienen una rentabilidad esperada prácticamente nula: el fondo de “Bonos de gobiernos europeos” ha rentado un +4,7% y el fondo de “Bonos globales” un +4,8%. Cada vez más tenemos que pensar en los fondos de bonos como seguros por los que en otros ámbitos de la vida habitualmente pagamos (como los seguros de vivienda).

En cuanto al benchmark* (índice de referencia) de las carteras, ha obtenido una rentabilidad entre +0,4% y +2,8%:

  • +0,4% para el Benchmark de las carteras 1 a 3
  • +0,8% para el Benchmark de las carteras 4 a 9
  • +2,8% para el Benchmark de la cartera 10

En la gráfica de arriba, se puede apreciar que la diferencia de rentabilidad entre nuestras carteras y su benchmark respectivo se encuentra entre el rango de +2,7 puntos porcentuales (p.p.) para la cartera 10 y +5,0 p.p. para la cartera 8. De media, con nuestra gestión indexada, automatizada y con comisiones radicalmente bajas, hemos conseguido añadir en el año 2020, 4,3 p.p. de rentabilidad sobre la media de los fondos españoles de renta fija mixta internacional, renta variable mixta internacional y renta variable internacional.

En el gráfico a continuación podemos observar la diferencia de rentabilidad acumulada en los cuatro últimos años entre las carteras de Indexa y la media de fondos españoles. De media, Indexa ha tenido una rentabilidad 25 puntos porcentuales mayor que los fondos españoles comparables en los últimos 5 años:

Esto significa que, tras 5 años, y habiendo visto ya un ciclo completo de subida y bajada de los mercados, la media de los fondos españoles apenas ha aumentado de valor, mientras que las carteras de Indexa han ofrecido la rentabilidad de los mercados a nuestros clientes con bajas comisiones.

Incluimos a continuación, una comparativa de la rentabilidad corregida por riesgo de las carteras utilizando el ratio de Sharpe (rentabilidad / riesgo):

Se puede observar que en los cinco años que llevamos operando, Indexa ha obtenido un ratio de Sharpe entre 0,93 y 0,64 (muy por encima del 0,46 esperado a largo plazo para inversiones diversificadas en acciones y bonos), mientras que los benchmarks tienen actualmente un ratio de Sharpe prácticamente nulo (entre +0,14 y +0,34). Esto significa que los inversores con Indexa obtienen en sus carteras la rentabilidad por riesgo que ofrece el mercado mientras que los inversores en fondos de inversión españoles recogidos por Inverco sufren igual el riesgo, pero la rentabilidad se pierde en comisiones.

Carteras de fondos de más de 100 mil euros y de menos de 10 mil euros

Hacemos una gestión muy similar entre los tres tamaños de carteras que utilizamos en Indexa: carteras de menos de 10 mil euros, carteras entre 10 y 100 mil euros y carteras de más de 100 mil euros. La principal diferencia es que en carteras más grandes podemos añadir más clases de activos para incrementar aún más la diversificación.

A continuación, puedes ver las diferentes rentabilidades anuales de las diferentes carteras en función del perfil en los cuatro años que llevan operativas (desde el 31/12/2016 hasta el 31/12/2020):

Las diferencias entre las carteras de más de 10 mil euros y las carteras de más de 100 mil euros o de menos de 10 mil euros no son muy apreciables: entre un -0,3 puntos porcentuales (p.p.) y +0,0 p.p. al año para las carteras de más de 100 mil euros y entre -0,1 p.p. y +0,0 p.p. para las carteras de menos de 10 mil euros.

Carteras de planes de pensiones

Con respecto a nuestras carteras de planes de pensiones, en el año 2020 la rentabilidad se ha situado entre un +3,7% y un +4,3%:

  • +3,7% para la cartera de menor riesgo (perfil 1/10, 10% acciones y 90% bonos)
  • +4,3% para la cartera de riesgo medio (perfil 5/10, 50% acciones).

* Benchmark: los índices de referencia son los índices de planes de pensiones de renta fija mixta (para las carteras 1 a 3), de renta variable mixta (para las carteras 4 a 7) y de renta variable (para las carteras 8 a 10) calculado por Indexa sobre datos de Inverco (la asociación española de instituciones de inversión colectiva y fondos de pensiones). Son los índices que mejor representan la rentabilidad media de los planes de pensiones españoles.

En cuanto al benchmark de las carteras, ha obtenido una rentabilidad entre -0,7% y +2,9%:

  • -0,4% para el Benchmark de las carteras 1 a 3
  • -0,7% para el Benchmark de las carteras 4 a 7
  • +2,9% para el Benchmark de las carteras 8 a 10

En la gráfica de arriba, se puede apreciar la diferencia de rentabilidad entre nuestras carteras de planes de pensiones y su benchmark respectivo. La diferencia se encuentra entre el rango de 0,5 puntos porcentuales (p.p.) para la cartera 10 y +5,0 p.p. para la cartera 4. En promedio, en el año 2020 hemos ganado 3,5 p.p. sobre la media de los planes de pensiones españoles de renta fija mixta, renta variable mixta y renta variable, más que la diferencia que esperamos obtener a largo plazo. Esto se debe a que en general los planes de pensiones españoles (nuestro benchmark) suelen estar más invertidos en activos europeos que se han comportado mucho peor que una inversión global y a que en las categorías de renta fija y renta variable mixta, donde el gestor tiene libertad para aumentar o reducir la exposición a acciones, parece que han reducido riesgo tras las caídas, perdiéndose parte de la recuperación.

En cuanto a la diferencia acumulada media en los primeros 4 años de nuestros planes de pensiones, desde el 31/12/2016, como podemos ver en el siguiente gráfico, asciende a +9,6 p.p. acumulados (+2,2 p.p. al año).


Planes de EPSV

En octubre del 2018 lanzamos nuestros planes de EPSV (planes de pensiones para los residentes en el País Vasco) que son básicamente idénticos a nuestros planes de pensiones, aunque son vehículos distintos e independientes. En la siguiente gráfica comparamos la rentabilidad de las carteras de planes de pensiones y EPSV en 2020:

Como se puede observar la rentabilidad media de los perfiles de EPSV ha sido ligeramente inferior en los perfiles conservadores y ligeramente superior en los perfiles más agresivos (-0,2% de diferencia media) y superior en los perfiles agresivos (+0,3% de diferencia media). Estas pequeñas diferencias se deben al diferente impacto que tiene el porcentaje de efectivo en cada vehículo en función de las entradas y las salidas de dinero.

Fondo Indexa Renta Variable Mixta Internacional 75

En 2019 lanzamos nuestro primer fondo de fondos con Renta 4 con la vocación de invertir un 75% en renta variable internacional y un 25% de renta fija internacional (equivalente al perfil 9 de las carteras de fondos). Por tanto, la rentabilidad debería ser similar a la obtenida por las carteras 7 y 8 de pensiones (que invierten un 70% y un 80% respectivamente en renta variable). En la siguiente tabla comparamos la rentabilidad de las carteras de planes de pensiones, el fondo de fondos y la categoría de fondos de Inverco a la que pertenece el fondo (renta variable mixta internacional) desde el 30/06/2019 hasta el 31/12/2020:

Nombre Rentabilidad
06/2019 a 12/2020 (%)
Indexa Renta Variable Mixta Internacional 75 +10,2%
Indexa cartera de planes de pensiones nº 7 +9,2%
Indexa cartera de planes de pensiones nº 8 +10,3%
Media Cartera 7 y 8 pensiones +9,8%
Renta variable mixta internacional Inverco +3,4%

Como se puede observar, la rentabilidad de nuestro fondo de fondos y de la media de planes de pensiones (carteras 7 y 8) ha sido muy similar: +10,3% y +10,2% respectivamente, mientras que la rentabilidad de la categoría ha sido de -2,6%. Por tanto, en el primer año y medio de vida, el fondo de fondos ha obtenido una rentabilidad un 6,8% superior a la media de la categoría. Por último, aunque un año es poco tiempo para poder comparar, el fondo está en el puesto 23 de 202 en la categoría de Renta Variable Mixta Internacional de Inverco en el 2020 (primer cuartil).

→ Si aún no tienes cuenta con Indexa Capital, puedes probar gratuitamente nuestro test de perfil inversor y ver qué cartera te recomendaríamos, con máxima diversificación, y con costes radicalmente bajos.

2020 está siendo muy negativo, pero lo habitual es que la rentabilidad sea positiva

Antes de nada, una advertencia: siempre conviene recordar que rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras.

Hace tres meses titulábamos nuestro informe semestral de rentabilidades destacando que “2019 ha sido un año extraordinario ¿soportarás un año de rentabilidades igualmente negativas?”. La razón por la que hicimos esto fue para poner sobre aviso a nuestros clientes de que a pesar de que 2019 fue un año extremadamente positivo, como inversor hay que estar preparado para asumir pérdidas igual de importantes que las mayores subidas de nuestras carteras. Advertíamos lo siguiente: “queremos recordar que, aunque 2019 ha sido un año excepcional y que la rentabilidad acumulada desde nuestro lanzamiento en diciembre de 2015 ha sido muy positiva, el futuro podría ser menos benigno, y con seguridad en algún momento lo será.  Por ello queremos hacerte la siguiente pregunta ¿soportarás un año de rentabilidades igualmente negativas?

Lamentablemente 2020 de momento está siendo uno de esos años tan negativos (aunque dentro de lo normal): en los primeros tres meses la rentabilidad de la cartera de fondos más conservadora ha sido de un -4,2% y la de la más agresiva un -16,4% dejando la rentabilidad anualizada desde nuestro lanzamiento en +2,2% y un +3,6% respectivamente. Debido a las caídas de las últimas semanas, ahora las expectativas de algunos clientes son muy pesimistas. Por esta razón, al igual que hicimos en enero de 2019, ahora queremos titularlo resaltando algo obvio “lo habituak es que la rentabilidad sea positiva”. No sabemos lo que va a ocurrir en los meses que tenemos por delante, nadie lo sabe aunque de momento abril está siendo positivo, pero lo que si podemos afirmar es que es más probable que sea positivo a que sea negativo.

Sin embargo, incluso en estos tres primeros meses de extrema volatilidad, nuestra rentabilidad ha sido menos negativa que la de la media de los fondos españoles de riesgo similar. Como se puede ver a continuación, nuestras carteras de fondos han rentado en 2020 de media un 0,4% más que los fondos recogidos por Inverco (la asociación española de gestoras de fondos de inversión y planes de pensiones) y un 4,1% más al año desde nuestro lanzamiento a finales de 2015. Este 4,1% de rentabilidad anual adicional se ha producido a lo largo de un ciclo completo que incluye entornos de bajada y subida más o menos fuertes. Esto es un nuevo apoyo a nuestro modelo de gestión.

Incluso analizando el comportamiento del mes de marzo exclusivamente, que ha sido el mes de mayor caída de la bolsa desde octubre 2008, podemos ver a continuación que de media, nuestros fondos indexados han tenido prácticamente la misma rentabilidad que los fondos españoles de inversión internacional. No podemos analizar lo que ha ocurrido en un día concreto porque los datos de Inverco se publican mensualmente, pero intuitivamente podemos ver que cuando menor es el período que comparamos menos diferencia hay entre nuestra carteras y la media de los fondos españoles, ya que las comisiones de un día apenas se notan sobre los movimientos de bolsa diarios. Es a medida que pasan los meses y años, donde se observa mejor la superioridad de nuestro modelo.

A continuación, vamos a revisar  la rentabilidad en el año 2020 y desde hace 4 años y tres meses de nuestros cuatro servicios:

  1. Carteras de fondos de inversión
  2. Carteras de planes de pensiones
  3. Carteras de planes de EPSVs
  4. Nuestro fondo de fondos Indexa Renta Variable Mixta Internacional 75

Carteras de fondos de inversión

En los tres primeros meses del año 2020, la rentabilidad de nuestras carteras de 10 a 100 mil euros se ha situado entre -4,2% y -16,4%:

  • -4,2% para la cartera de menor riesgo (perfil 1/10)
  • -16,4% para la cartera de mayor riesgo (perfil 10/10)

* Benchmark: los índices de referencia son los índices de renta fija mixta internacional (para las carteras 1 a 3), renta variable mixta internacional (para las carteras 4 a 9) y renta variable internacional (para la cartera 10) calculados por Indexa a partir de datos de Inverco (la asociación española de instituciones de inversión colectiva y fondos de pensiones). Son los índices que mejor representan la rentabilidad media de los fondos españoles que invierten internacionalmente. Estos datos históricos son netos de comisiones de gestión de cartera y de custodia para la cartera de Indexa, pero no para el Benchmark con el que se compara.

El 1er trimestre de 2020 ha sido un trimestre excepcionalmente negativo en el cual, la bolsa (renta variable) ha caído con mucha fuerza;  pero algunos bonos (renta fija) han caído también. Las acciones han tenido una rentabilidad (bruta de comisiones de gestión y de custodia) que se ha situado entre un -14,9% (Acciones Japón) y -25,9% (Acciones Pacífico ex-Japón). Por el lado de los bonos, la rentabilidad se ha situado entre un +0,8% (Bonos globales) y -5,6% (Bonos ligados a la inflación).

Nombre Clase de activo Rentabilidad T1-2020 (%)
Vanguard European Stk Idx Eur -Ins Acciones Europa -22,6%
Vanguard US 500 Stk Idx -Ins Acciones Estados Unidos -17,9%
Vanguard Japan Stk Idx Eur -Ins Acciones Japón -14,9%
Vanguard Emrg Mk Stk Idx -Ins Acciones mercados emergentes -21,9%
Vanguard Pacific Ex-Japan Stk Idx Eur -Ins Acciones Pacífico ex-Japón -25,9%
Vanguard Euro Inv Gr Idx -Ins Bonos de empresas europeas -3,8%
iShares EM Gov Bnd Idx -I2 Eur Hdg Bonos países emergentes cubiertos a Euro -11,9%
Vanguard Eur Gv Bnd Idx -Ins Bonos de gobiernos europeos +0,1%
Vanguard Euroz Inf Lk Idx -Ins Bonos ligados a la inflación -5,6%
Vanguard Global Stk Idx Eur -Ins Acciones globales -19,3%
Vanguard Global Bnd Idx -Ins Bonos globales +0,8%

Este comienzo de año ha sido especialmente negativo para los inversores porque han caído simultáneamente bonos y acciones, que no es lo habitual.

En cuanto al benchmark* (índice de referencia) de las carteras, ha obtenido una rentabilidad entre -6,8% y -24,1%:

  • -6,8% para el Benchmark de las carteras 1 a 3
  • -10,8% para el Benchmark de las carteras 4 a 9
  • -24,1% para el Benchmark de la cartera 10

En la gráfica de arriba, se puede apreciar que la diferencia de rentabilidad entre nuestras carteras y su benchmark respectivo se encuentra entre el rango de -4,8 puntos porcentuales (p.p.) para la cartera 9 y +7,7 p.p. para la cartera 10. De media, con nuestra gestión indexada, automatizada y con comisiones radicalmente bajas, hemos conseguido añadir, en los tres primeros meses del 2020, 0,4 p.p. de rentabilidad sobre la media de los fondos españoles de renta fija mixta internacional, renta variable mixta internacional y renta variable internacional.

Esta diferencia está por debajo de los 3,2 p.p. anuales (0,8% trimestrales) adicionales que esperamos obtener en el largo plazo. No obstante, si ampliamos el plazo a cuatro años y tres meses que llevamos operando en Indexa (siguiente gráfico), la diferencia es sensiblemente superior: entre +3,3 p.p. al año para la Cartera 1 y +5,1 p.p. al año para la Cartera 10, con una media de nuestras carteras +4,1 p.p. al año por encima de su benchmark.

En el gráfico a continuación podemos observar la diferencia de rentabilidad acumulada en los cuatro últimos años entre las carteras de Indexa y la media de fondos españoles. De media, Indexa ha tenido una rentabilidad 18 puntos porcentuales mayor que los fondos españoles comparables en los últimos 4 años y tres meses:

­

La diferencia de rentabilidad con el Benchmark desde que empezamos la gestión de las carteras se encuentra bastante por encima de las expectativas y es de esperar que esta diferencia se vaya reduciendo.

Como hemos comentado en la introducción, queremos analizar con más detalle el comportamiento de nuestras carteras de fondos en el mes de marzo cuando más acusadas han sido las caídas. El objetivo es despejar la crítica infundada de que en períodos de caídas la gestión indexada lo hace peor que la gestión activa. En el gráfico a continuación podemos ver que la diferencia de rentabilidad de nuestras carteras con el benchmark está en el rango de -3,0% para la cartera 9 y +4,4% para la cartera 10, siendo la media de -0,1%, prácticamente cero. Si te estás preguntando por qué la diferencia no es mayor y a favor de los fondos indexados, la razón es que cuanto menor es el período que se compara más probable es que la media de rentabilidad coincida entre fondos activos e indexados, ya que las comisiones apenas importan en períodos cortos de tiempo.

Incluimos a continuación, una comparativa de la rentabilidad corregida por riesgo de las carteras utilizando el ratio de Sharpe (rentabilidad / riesgo):

Se puede observar que en los cuatro años que llevamos operando, Indexa ha obtenido un ratio de Sharpe entre 0,30 y 0,58 (en línea con el 0,46 esperado a largo plazo para inversiones diversificadas en acciones y bonos), mientras que los benchmarks tienen actualmente un ratio de Sharpe negativo (entre -0,32 y -0,11). Esto significa que, tras 4 años y tres meses, y habiendo visto ya un ciclo completo de subida y bajada de los mercados, la media de fondos españoles ha hecho perder rentabilidad a sus clientes, mientras que las carteras de Indexa, han ofrecido la rentabilidad de los mercados a nuestros clientes con bajas comisiones.

Carteras de más de 100 mil euros y de menos de 10 mil euros

Hacemos una gestión muy similar entre los tres tamaños de carteras que utilizamos en Indexa: carteras de menos de 10 mil euros, carteras entre 10 y 100 mil euros y carteras de más de 100 mil euros. La principal diferencia es que en carteras más grandes podemos añadir más clases de activos para incrementar aún más la diversificación.

A continuación, puedes ver las diferentes rentabilidades anuales de las diferentes carteras en función del perfil en los tres años y tres meses que llevan operativas (desde el 31/12/2016 hasta el 31/03/2020):

Las diferencias entre las carteras de más de 10 mil euros y las carteras de más de 100 mil euros o de menos de 10 mil euros no son muy apreciables: entre un -0,4 puntos porcentuales (p.p.) y +0,0 p.p. al año para las carteras de más de 100 mil euros y entre +0,4 p.p. y 0,0 p.p. para las carteras de menos de 10 mil euros. El paso del tiempo hará que estas pequeñas diferencias se vayan reduciendo aún más (de hecho, hasta el trimestre pasado las diferencias tenían signo contrario).

Carteras de planes de pensiones

Con respecto a nuestras carteras de planes de pensiones, en los tres primeros meses de 2020 la rentabilidad se ha situado entre un -3,6% y un -20,1%:

  • -3,6% para la cartera de menor riesgo (perfil 1/10, 10% acciones y 90% bonos)
  • -20,1% para la cartera de mayor riesgo (perfil 10/10, 100% acciones).

* Benchmark: los índices de referencia son los índices de planes de pensiones de renta fija mixta (para las carteras 1 a 3), de renta variable mixta (para las carteras 4 a 7) y de renta variable (para las carteras 8 a 10) calculados por Inverco (la asociación española de instituciones de inversión colectiva y fondos de pensiones). Son los índices que mejor representan la rentabilidad media de los planes de pensiones españoles.

En cuanto al benchmark (índice de referencia) de las carteras, ha obtenido una rentabilidad entre -7,6% y -22,8%:

  • -7,6% para el Benchmark de las carteras 1 a 3
  • -13,6% para el Benchmark de las carteras 4 a 7
  • -22,8% para el Benchmark de las carteras 8 a 10

En la gráfica de arriba, se puede apreciar la diferencia de rentabilidad entre nuestras carteras de planes de pensiones y su benchmark respectivo. La diferencia se encuentra entre el rango de -1,0 puntos porcentuales (p.p.) para la cartera 7 y +6,3 p.p. para la cartera 8. En promedio, en los tres primeros meses de 2020 hemos ganado 2,7 p.p. sobre la media de los planes de pensiones españoles de renta fija mixta, renta variable mixta y renta variable (más de 10 puntos anualizados), mucho más de la diferencia de lo que esperamos obtener a largo plazo. Esto se debe a que en general los benchmarks de pensiones asumen algo más de riesgo que nuestras carteras de planes de pensiones y a que suelen estar más invertidas en activos europeos que se han comportado mucho peor que una inversión global.

En cuanto a la diferencia acumulada en los primeros tres años y tres meses de nuestros planes de pensiones, desde el 31/12/2016, como podemos ver en el siguiente gráfico , asciende a +7,9 p.p. acumulados (+2,5 p.p. al año). El trimestre pasado, la diferencia de media anual era de 2,0% al año por lo que está ascendiendo hacia el valor de largo plazo que esperamos de 3 p.p. al año.


Planes de EPSV

En octubre del 2018 lanzamos nuestros planes de EPSV que son básicamente idénticos a nuestros planes de pensiones, aunque son vehículos distintos e independientes. En la siguiente gráfica comparamos la rentabilidad de las carteras de planes de pensiones y EPSV en los tres primeros meses de 2020:

Como se puede observar la rentabilidad de la EPSV ha sido ligeramente inferior en los perfiles conservadores y ligeramente superior en los perfiles más agresivos, siendo de media prácticamente igual (0,2% de diferencia media). En todo caso, estimamos que la rentabilidad de nuestros planes de EPSV tenderá a igualarse con la de nuestros planes de pensiones conforme los planes de EPSV vayan creciendo.

Fondo Indexa Renta Variable Mixta Internacional 75

En abril del 2019 lanzamos nuestro primer fondo de fondos con Renta 4 con la vocación de invertir un 75% en renta variable internacional y un 25% de renta fija internacional. Por tanto, la rentabilidad debería ser similar a la obtenida por las carteras 7 y 8 de pensiones (que invierten un 70% y un 80% respectivamente en renta variable). El segundo semestre de 2019 es el primer semestre completo en el que contamos con datos de rentabilidad de ambos vehículos. En la siguiente tabla comparamos la rentabilidad de las carteras de planes de pensiones y el fondo de fondos desde el 30/06/2019 hasta el 31/03/2020:

Nombre Rentabilidad
T1-2020 (%)
Indexa Renta Variable Mixta Internacional 75 (ISIN nº ES0148181003) -9.0%
Indexa cartera de planes de pensiones nº 7 -8,3%
Indexa cartera de planes de pensiones nº 8 -9,5%
Media Cartera 7 y 8 pensiones -8,9%

Como se puede observar, la rentabilidad de nuestro fondo de fondos y de la media de planes de pensiones (carteras 7 y 8) ha sido prácticamente idéntica: -9,0% y -8,9% respectivamente.

Si aún no tienes cuenta con Indexa Capital, prueba gratuitamente nuestro test de perfil inversor para ver qué cartera te gestionaríamos, con máxima diversificación, y con costes radicalmente bajos.

Reducción de la comisión de depositaría de nuestros planes de pensiones

Tenemos el placer de informaros que Cecabank, el banco depositario de nuestros planes de pensiones y planes de EPSV, ha accedido a bajar su comisión de depositaría para nuestros planes a 0,05% anual a partir del 01/04/2020, en lugar de 0,07% hasta entonces. Esta nueva bajada de comisiones equivale a un ahorro de 2€ al año por cada 10.000€ invertidos en planes de pensiones con nosotros.

Con ello, damos un pasito más en la consolidación de nuestros planes de pensiones y de EPSV (para los residentes en el País Vasco) como los planes de pensiones individuales con las comisiones más bajas en España, con mucha diferencia, y también como los que más crecen. Es otra buena ilustración de nuestro círculo de éxito: cuanto más crezcamos, más podremos bajar los costes para nuestros clientes,  ofrecerles una mayor rentabilidad (o menores pérdidas) y con ello seguir creciendo aún más.

0,45% de comisiones y 0,68% de costes totales

Los costes totales de nuestros planes de pensiones y de EPSV se han quedado ahora en 0,68% anuales:

  • 0,40% de comisión de gestión, cobrados por Caser, la gestora de nuestros planes, de los cuales 0,20% van a Indexa Capital por nuestro asesoramiento de los planes. Es más de 3 veces menos que el máximo legal actual (1,5%)
  • 0,05% de comisión de depositaría, cobrados por Cecabank, la entidad depositaria de nuestros planes (4 veces menos que el máximo legal de 0,20%)
  • 0,11% de costes de los ETF’s en los que invierten nuestros planes (un dato que no suelen publicar las gestoras de planes de pensiones)
  • 0,12% de otros costes (ej. costes de transacción y de auditoría, un dato que tampoco suelen publicar las gestoras), cuyo porcentaje sobre el volumen gestionado irá bajando conforme crezcamos en volumen de los planes

4ª bajada de comisiones de nuestros planes de pensiones en 4 años

Es la cuarta baja de comisiones en nuestros planes de pensiones desde que los lanzamos en 2016 y la decimo tercera bajada de comisiones de nuestros servicios desde 2015 (ver histórico de bajadas de comisiones):

  • Enero 2020: redujimos de nuevo el coste de los ETFs en los que invierten nuestros planes de pensiones
  • Diciembre 2018: redujimos el coste de los ETFs en los que invierten nuestros planes.
  • Septiembre 2018: bajamos las comisiones de gestión a 0,40% (vs. 0,50% antes) y la de depositaria a 0,07% (vs. 0,10% antes)

Los planes de pensiones que más crecen de su categoría

Gracias a la confianza de nuestros clientes, ya son los planes de pensiones que más captación neta tienen de su categoría (fuente: Inverco, febrero 2020).

Nuestro plan de pensiones de acciones es el que más aportaciones netas tiene en lo que va de 2020 en la categoría de Renta Variable:

Nuestro plan de pensiones de bonos es el que más aportaciones netas tiene en lo que va de 2020 en la categoría de Renta Fija a Largo Plazo:

Y también entre los más rentables, aunque a largo plazo lo serán más aún

Nuestro plan de pensiones de bonos ya tiene 5 estrellas en Morningstar (está entre el top 10% con mayor rentabilidad por riesgo de su categoría en los últimos 3 años) y nuestro plan de pensiones de acciones ya tiene 4 estrellas (top 32,5%). A largo plazo, por nuestra mayor diversificación global y nuestras menores comisiones, confiamos en que ambos planes acabarán estando entre los mejores de su categoría.

Si no eres cliente todavía, prueba responder a nuestro breve test de perfil inversor para ver qué cartera de planes de pensiones o de EPSV te recomendamos.

Si ya eres cliente, puedes traspasar planes desde otras entidades o aportar más a tu cartera desde tu zona privada > Resumen > Añadir fondos.

Reducción de costes de los ETFs en los que invierte nuestro plan de pensiones de acciones

Continuamos con la reducción de costes en nuestro plan de pensiones de acciones globales, Indexa Más Rentabilidad Acciones PP y en nuestra EPSV equivalente, Indexa Más Rentabilidad Acciones PPSI, que ya tienen las comisiones más bajas en España. En septiembre de 2018 redujimos las comisiones de gestión y depositaría en 0,13 puntos porcentuales anuales (p.p.), y en diciembre de 2018 redujimos las comisiones de los ETFs en los que invierten de los planes (-0,05 p.p.  en el plan de pensiones de acciones y -0,01 p.p. en el plan de pensiones de bonos). Ahora, volvemos a bajar aún más los costes cambiando algunos de los ETFs indexados en los que invierten los planes por otros más económicos. De esta manera, conseguimos reducir el coste en 0,02 puntos porcentuales adicionales para el plan de acciones, cuyo coste total pasa a ser de 0,65% (vs. 0,67% hasta ahora):

  • 0,40% de comisión de gestión de Caser e Indexa
  • 0,07% de comisión de depositaria de Cecabank
  • 0,07% de coste medio de los ETFs en los que invierte el plan (antes 0,09%)
  • 0,11% de otros costes (corretaje, cambio de divisas y auditoria principalmente)

La razón por la que hacemos el cambio ahora es porque poco a poco algunos ETFs van reduciendo sus comisiones (especialmente en Estados Unidos) y la razón por la que no hemos hecho el cambio antes es el coste de transacción que implica vender un ETF y comprar otro (coste de corretaje de 0,075% a la venta y 0,075% a la compra, o 0,15% en total). Para que el cambio compense este coste de corretaje, hay que esperar a que el ahorro en comisiones sea suficiente.

Los cambios son los siguientes para el plan de acciones:

  1. Remplazamos el ETF Xtrackers Stoxx Europe 600, que pesa el 5% del plan de pensiones, con el Lyxor Core STOXX Europe 600. Ambos ETFs siguen al mismo índice, el Stoxx Europe 600, y bajamos de un coste de 0,20% anual, a un coste de 0,07%.
  2. Remplazamos el ETF Invesco QQQ, que pesa también el 5% del plan, indexado sobre el índice Nasdaq, con el iShares Core S&P Total US Stock Market, que sigue al índice S&P Total Market Total Return. Pasamos de un coste de 0,20% anual a un 0,03% y aumentamos la diversificación de la exposición a renta variable estadounidense (el Nasdaq tiene 100 acciones mientras que el S&P Total Market tiene a fecha actual 3.675 acciones).

Con estos dos cambios, la nueva cartera del plan de acciones pasa a ser la siguiente, con 8 ETFs ahora en lugar de 10 ETFs antes:

Cambio cartera planes de pensiones 2020-01

De esta manera el coste total de nuestros planes de pensiones baja de la siguiente forma:

  • Indexa Más Rentabilidad Acciones (código DGS N5138): 0,65% en total (0,40% de gestión, 0,07% de depositaría, 0,07% de los ETFs y 0,11% de otros costes como corretaje y gastos fijos).
  • Indexa Más Rentabilidad Bonos (código DGS N5137): 0,81% en total (0,40% de gestión, 0,07% de depositaría, 0,20% de los ETFs y 0,14% de otros costes).
  • Coste medio de nuestros planes de pensiones para una cartera media (perfil 6/10, 60% acciones y 40% bonos): 0,70%

Las compras y ventas conllevan una comisión por transacción del 0,075%. En el plan de acciones vendemos y compramos un 10% del fondo y por tanto el coste de transacción asciende a 0,015% (2 x 10% x 0,075%) para un ahorro de 0,02% anual, con lo que recuperaremos el coste del cambio en menos de un año. Con este nuevo cambio, conseguimos que nuestro plan de pensiones de acciones aumente aún más la diferencia de comisiones con los demás planes de renta variable en España, y contribuimos a que se consolide como uno de los planes de pensiones que más crecen en España (fuente: Inverco).

2019 ha sido un año extraordinario ¿soportarás un año de rentabilidades igualmente negativas?

Antes de nada, una advertencia: siempre conviene recordar que rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras.

Hace 6 meses titulábamos nuestro informe semestral de rentabilidades destacando que “2019 está siendo un año inusualmente positivo (no esperes que siga así)”. La razón por la que dimos este mensaje fue para destacar que períodos de rentabilidad positiva simultánea tanto en acciones como en bonos son relativamente inusuales.

Finalmente, el segundo semestre de 2019, y por tanto el 2019 en su totalidad, ha resultado ser otro de esos períodos excepcionalmente positivos: en los segundos seis meses la rentabilidad de la cartera más conservadora ha sido de un +2,1% y la de la más agresiva un +8,7%. Esto ha hecho que la rentabilidad del 2019 haya sido de un +8,8% en la cartera más conservadora a un +22,8% en la más agresiva, muy superior a la rentabilidad esperada de nuestras carteras a largo plazo que se sitúa entre +1,0% y +4,4% respectivamente (estimación de rentabilidad calculada en Enero de 2019 que revisaremos a la baja en los próximos días).

La explicación de este buen comportamiento es que tanto los bonos como las acciones se han apreciado de forma significativa simultáneamente. Por esta razón, ahora queremos titular el artículo resaltando que 2019 ha sido un año extraordinariamente positivo. No sabemos lo que va a ocurrir en 2020, nadie lo sabe, pero lo que sí podemos afirmar es que es muy probable que veamos rentabilidades sensiblemente inferiores a las obtenidas en este 2019.

Además de haber sido un buen año 2019 en términos absolutos, nuestra rentabilidad ha sido un semestre más, mucho mejor que la de la media de los fondos españoles de riesgo similar. Como se puede ver a continuación, nuestras carteras de fondos han rentado en 2019 de media 7,0 puntos porcentuales (p.p.) más que los fondos similares recogidos por Inverco y 4,3 p.p. más cada año desde nuestro lanzamiento el 31/12/2015. Por tanto, tras 4 años de gestión, se va consolidando la superioridad tanto en entornos de caídas como en entornos de subidas de pagar menos comisiones, diversificar globalmente e invertir en fondos indexados. La alternativa, fondos de gestión activa caros y con sesgo local, está siendo sistemáticamente peor desde que lanzamos Indexa, lo que corrobora nuestra propuesta de valor.

¿Tienes el perfil de riesgo adecuado?

Antes de entrar a revisar la rentabilidad de las carteras queremos recordar que, aunque 2019 ha sido un año excepcional y que la rentabilidad acumulada desde nuestro lanzamiento en diciembre de 2015 ha sido muy positiva, el futuro podría ser menos benigno, y con seguridad en algún momento lo será.

Por ello queremos aprovechar el buen comportamiento de 2019 para hacerte la siguiente pregunta con la que subtitulamos este artículo: ¿soportarás un año de rentabilidades igualmente negativas? Y fíjate que evitamos el tiempo condicional “soportarías” en la pregunta porque es importante entender que es una cuestión de tiempo que veamos un año tan negativo. Para calcular la pérdida en euros, que tiene un impacto psicológico mayor, multiplica el porcentaje correspondiente a tu nivel de riesgo de la tabla a continuación por el importe actual de tu cartera. O más sencillo, piensa en la ganancia en euros que has obtenido este año y transfórmalo en pérdidas. Si crees que el importe de la pérdida resultante no te dejaría dormir, por favor, reduce tu nivel de riesgo.

Pérdida anual equivalente a la ganancia de 2019
Cartera 1 -8,8%
Cartera 2 -9,8%
Cartera 3 -12,2%
Cartera 4 -14,4%
Cartera 5 -15,7%
Cartera 6 -17,0%
Cartera 7 -19,1%
Cartera 8 -20,7%
Cartera 9 -22,2%
Cartera 10 -22,8%

No sabemos cuándo veremos unas pérdidas así. Podría ser el 2020, o dentro de una década o dentro de un siglo. La probabilidad de una pérdida así, de acuerdo con nuestras estimaciones, debería ser menor que una cada cuarenta años, pero si las carteras han podido subir estos porcentajes en un año, es perfectamente posible que veamos los porcentajes opuestos en algún momento. Es muy necesario que estés preparado mentalmente para soportar estas pérdidas y evitar malvender cuando lleguen. Si no lo has firmado ya, quizá te sea interesante conocer el contrato contigo mismo.

A continuación, revisaremos la rentabilidad en el año 2019 y desde hace 4 años de nuestros cuatro servicios:

  1. Carteras de fondos de inversión
  2. Carteras de planes de pensiones
  3. Carteras de planes de EPSVs
  4. Nuestro fondo de fondos Indexa Renta Variable Mixta Internacional 75.

1. Carteras de fondos de inversión

En el año 2019, la rentabilidad de nuestras carteras de 10 a 100 mil euros se ha situado entre +8,8% y +22,8%:

  • +8,8% para la cartera de menor riesgo (perfil 1/10)
  • +22,8% para la cartera de mayor riesgo (perfil 10/10)

Rentabilidad fondos Indexa vs Benchmark 2019

* Benchmark: los índices de referencia son los índices de renta fija mixta internacional (para las carteras 1 a 3), renta variable mixta internacional (para las carteras 4 a 9) y renta variable internacional (para la cartera 10) calculados por Indexa a partir de datos de Inverco (la asociación española de instituciones de inversión colectiva y fondos de pensiones). Son los índices que mejor representan la rentabilidad media de los fondos españoles que invierten internacionalmente. Estos datos históricos son netos de comisiones de gestión de cartera y de custodia para la cartera de Indexa, pero no para el Benchmark con el que se compara.

2019 ha sido un año excepcional en el cual, la bolsa (renta variable) ha obtenido una rentabilidad superior a la de los bonos (renta fija) que también ha sido positiva. Las acciones han tenido una rentabilidad (bruta de comisiones de Indexa e Inversis) que se ha situado entre un +33,0% (Acciones Estados Unidos) y +20,3% (Acciones Economías Emergentes). Por el lado de los bonos, la rentabilidad se ha situado entre un +11,5% (Bonos Países Emergentes Cubiertos a Euro) y +5,2% (Bonos de Empresas Europeas).

Nombre Clase de activo Rentabilidad 2019 (%)
Vanguard European Stk Idx Eur -Ins Acciones Europa 26,5%
Vanguard US 500 Stk Idx -Ins Acciones EE.UU. 33,0%
Vanguard Japan Stk Idx Eur -Ins Acciones Japón 21,6%
Vanguard Emrg Mk Stk Idx -Ins Acciones mercados emergentes 20,3%
Vanguard Pacific Ex-Japan Stk Idx Eur -Ins Acciones Pacífico Ex-Japón 20,3%
Vanguard Euro Inv Gr Idx -Ins Bonos de empresas europeas 5,2%
iShares EM Gov Bnd Idx -I2 Eur Hdg Bonos Países Emergentes Cubiertos a Euro 11,5%
Vanguard Eur Gv Bnd Idx -Ins Bonos de gobiernos europeos 6,2%
Vanguard Euroz Inf Lk Idx -Ins Bonos ligados a la inflación. 6,9%
Vanguard Global Stk Idx Eur -Ins Acciones Globales 29,9%
Vanguard Global Bnd Idx -Ins Bonos Globales 5,3%

Este año ha sido especialmente positivo para los inversores porque han subido simultáneamente bonos y acciones, que no es lo habitual.

En cuanto al benchmark* (índice de referencia) de las carteras, ha obtenido una rentabilidad entre 5,4% y 22,1%:

  • 5,4% para el Benchmark de las carteras 1 a 3
  • 9,1% para el Benchmark de las carteras 4 a 9
  • 22,1% para el Benchmark de la cartera 10

En la gráfica de arriba, se puede apreciar que la diferencia de rentabilidad entre nuestras carteras y su benchmark respectivo se encuentra entre el rango de 13,1 puntos porcentuales (p.p.) para la cartera 9 y 0,70 p.p. para la cartera 10. De media, con nuestra gestión indexada, automatizada y con comisiones radicalmente bajas, hemos conseguido añadir, en el 2019, 7,0 p.p. de rentabilidad sobre la media de los fondos españoles de renta fija mixta internacional, renta variable mixta internacional y renta variable internacional.

Esta diferencia está significativamente por encima de los 3,2 p.p. anuales adicionales que esperamos obtener en el largo plazo. Asimismo, si ampliamos el plazo a cuatro años que llevamos operando en Indexa (siguiente gráfico), la diferencia es también sensiblemente superior: entre +2,9 p.p. al año para la Cartera 1 y +6,4 p.p. al año para la Cartera 9, con una media de nuestras carteras +4,3 p.p. al año por encima de su benchmark.

En el gráfico a continuación podemos observar la diferencia de rentabilidad acumulada en los cuatro últimos años entre las carteras de Indexa y la media de fondos españoles. En media, Indexa ha tenido una rentabilidad 4,9 veces mayor que los fondos españoles comparables en los últimos 4 años:

Rentabilidad carteras fondos Indexa vs Benchmark 2016-2019

La diferencia de rentabilidad con el Benchmark desde que empezamos la gestión de las carteras se encuentra bastante por encima de las expectativas y es de esperar que esta diferencia se vaya reduciendo.

Incluimos a continuación, una comparativa de la rentabilidad corregida por riesgo de las carteras utilizando el ratio de Sharpe (rentabilidad / riesgo):

Ratio de Sharpe carteras fondos Indexa vs Benchmark 2016-2019

Se puede observar que en los cuatro años que llevamos operando, Indexa ha obtenido un ratio de Sharpe entre 0,90 y 1,15 (muy por encima del 0,46 esperado a largo plazo para inversiones diversificadas en acciones y bonos), mientras que los benchmarks tienen actualmente un ratio de Sharpe mucho menor (entre 0,24 y 0,53). Si fuéramos unos gestores activos, ahora mismo os estaríamos contando que esta buena rentabilidad se ha conseguido en base a nuestras capacidades de análisis y obtención de datos superiores, pero lo cierto es que simplemente hemos recogido la rentabilidad que ofrece el mercado y os la hemos transmitido a través de unas comisiones bajas.

En los últimos cuatro años, las inversiones indexadas y globalmente diversificadas como las de Indexa han tenido rentabilidades muy altas con un riesgo relativamente bajo pero los fondos de inversión españoles no han conseguido trasladar esta rentabilidad a sus clientes por sus elevadas comisiones y malas decisiones de gestión

Carteras de más de 100 mil euros y de menos de 10 mil euros

Hacemos una gestión muy similar entre los tres tamaños de carteras que utilizamos en Indexa: carteras de menos de 10 mil euros, carteras entre 10 y 100 mil euros y carteras de más de 100 mil euros. La principal diferencia es que en carteras más grandes podemos añadir más clases de activos para incrementar aún más la diversificación.

A continuación, puedes ver las diferentes rentabilidades anuales de las diferentes carteras en función del perfil en los tres años que llevan operativas (desde el 31/12/2016 hasta el 31/12/2019):

Rentabilidad carteras fondos Indexa por tamaño 2017-2019

Las diferencias entre las carteras de más de 10 mil euros y las carteras de más de 100 mil euros o de menos de 10 mil euros no son muy apreciables: entre un -0,3 puntos porcentuales (p.p.) y +0,0 p.p. al año para las carteras de más de 100 mil euros y entre -0,6 p.p. y -0,3 p.p. para las carteras de menos de 10 mil euros. El paso del tiempo hará que estas pequeñas diferencias se vayan reduciendo aún más.

2. Carteras de planes de pensiones

Con respecto a nuestras carteras de planes de pensiones, en el 2019 la rentabilidad se ha situado entre un +7,2% y un +27,4%:

  • +7,2% para la cartera de menor riesgo (perfil 1/10, 10% acciones y 90% bonos)
  • +27,4% para la cartera de mayor riesgo (perfil 10/10, 100% acciones).

Rentabilidad carteras planes de pensiones Indexa vs Benchmark 2019

* Benchmark: los índices de referencia son los índices de planes de pensiones de renta fija mixta (para las carteras 1 a 3), de renta variable mixta (para las carteras 4 a 7) y de renta variable (para las carteras 8 a 10) calculados por Inverco (la asociación española de instituciones de inversión colectiva y fondos de pensiones). Son los índices que mejor representan la rentabilidad media de los planes de pensiones españoles.

En cuanto al benchmark (índice de referencia) de las carteras, ha obtenido una rentabilidad entre +5,4% y +22,1%:

  • 5,1% para el Benchmark de las carteras 1 a 3
  • 12,2% para el Benchmark de las carteras 4 a 7
  • 23,6% para el Benchmark de las carteras 8 a 10

En la gráfica de arriba, se puede apreciar la diferencia de rentabilidad entre nuestras carteras de planes de pensiones y su benchmark respectivo. La diferencia se encuentra entre el rango de -0,9 puntos porcentuales (p.p.) para la cartera 8 y +8,2 p.p. para la cartera 9. En promedio, en el 2019 hemos ganado 3,7 p.p. sobre la media de los planes de pensiones españoles de renta fija mixta, renta variable mixta y renta variable, 2 p.p. más de diferencia de lo que esperamos obtener a largo plazo.

En cuanto a la diferencia acumulada en los primeros tres años de nuestros planes de pensiones, desde el 31/12/2016, como podemos ver en el gráfico a continuación, asciende a +5,4 p.p. acumulados (+1,7 p.p. al año). El semestre pasado, la diferencia media anual era de 1,5% al año así que está ascendiendo hacia el valor de largo plazo que esperamos de 3 p.p. al año.

Rentabilidad carteras planes de pensiones Indexa vs Benchmark 2017-2019

3. Carteras de planes de EPSV

En octubre del 2018 lanzamos nuestros planes de EPSV que son básicamente idénticos a nuestros planes de pensiones aunque son vehículos distintos e independientes. 2019 es el primer año completo en el que contamos con datos de rentabilidad de ambos vehículos. En la siguiente gráfica comparamos la rentabilidad de las carteras de planes de pensiones y EPSV:

Rentabilidad carteras EPSV vs Planes de pensiones Indexa 2019

Como se puede observar la rentabilidad de la EPSV ha sido ligeramente inferior (0,9 puntos porcentuales sobre una rentabilidad media de 16,2%, que representa un 5% menos) en todos los perfiles. Las razones de la menor rentabilidad de las carteras de EPSV son:

  1. El mayor impacto de ciertas comisiones fijas como la auditoría ya que el patrimonio de la EPSV es menor por ser más reciente (tenemos 6 millones de euros invertidos en nuestros planes de EPSV frente a 68 millones de euros en nuestros planes de pensiones).
  2. El “cash-drag”: porcentaje de inversión que por las entradas permanece un día en efectivo. Cuanto mayor es el incremento patrimonial en porcentaje más efecto tiene. Este retraso reduce ligeramente la rentabilidad en momentos de subidas y reduce ligeramente las pérdidas en momentos de bajadas.

En todo caso, estimamos que la rentabilidad de nuestros planes de EPSV tenderá a igualarse con la de nuestros planes de pensiones conforme los planes de EPSV vayan creciendo.

4. Fondo Indexa Renta Variable Mixta Internacional 75

En abril del 2019 lanzamos nuestro primer fondo de fondos con Renta 4 con la vocación de invertir un 75% en renta variable internacional y un 25% de renta fija internacional. Por tanto, la rentabilidad debería ser similar a la obtenida por las carteras 7 y 8 de pensiones (que invierten un 70% y un 80% respectivamente en renta variable). El segundo semestre de 2019 es el primer semestre completo en el que contamos con datos de rentabilidad de ambos vehículos. En la siguiente tabla comparamos la rentabilidad de las carteras de planes de pensiones y el fondo de fondos:

Nombre Rentabilidad
S2-2019 (%)
Indexa RV Mixta Internacional 75 7,7%
Cartera 7 pensiones 7,3%
Cartera 8 pensiones 8,3%
Media carteras 7 y 8 pensiones 7,8%

Como se puede observar, la rentabilidad de nuestro fondo de fondos y de la media de planes de pensiones (carteras 7 y 8) ha sido prácticamente idéntica: 7,7% y 7,8% respectivamente.

→ Si aún no tienes cuenta con Indexa Capital, puedes probar gratuitamente nuestro test de perfil inversor y ver qué cartera te recomendaríamos, con máxima diversificación, y con costes radicalmente bajos.

Nuestros planes de pensiones cumplen 3 años

Hace 3 años ya, en noviembre 2016, que lanzábamos nuestros planes de pensiones Indexa Más Rentabilidad Acciones PP (código DGS nº N5138) e Indexa Más Rentabilidad Bonos PP (código DGS nº N5137).

Nuestro objetivo era ofrecer a nuestros clientes la mejor inversión posible en planes de pensiones. Para lograrlo, en lugar de lanzar múltiples planes de pensiones pequeños y adaptados al perfil inversor de cada uno, decidimos ofrecer un servicio de gestión de cartera de planes de pensiones que invierte en dos planes de pensiones, uno de acciones globales y otro de bonos globales, en una proporción adaptada al perfil de cada uno. De esta manera podemos ofrecer 10 perfiles distintos invertidos en sólo dos planes de pensiones. Al concentrar la inversión en 2 planes en lugar de 10, conseguiríamos costes más bajos, y con ello una mayor rentabilidad para nuestros clientes.

Tres años más tarde, podemos sacar un primer balance de nuestro servicio de gestión de carteras de planes de pensiones indexados. Es un primer balance muy bueno, y muy prometedor para los próximos años.

Rentabilidad media de +5,1% anual

Como puedes observar en la imagen siguiente, nuestra cartera media (perfil 6), compuesta al 60% por nuestro plan de pensiones de acciones y al 40% por nuestro plan de pensiones de bonos, ha obtenido una rentabilidad anual media de +5,1% en los 3 últimos años, +8,3 puntos porcentuales más que la rentabilidad media de los planes de pensiones de renta variable mixta en España (fuente Inverco).

En nuestra opinión, son los mejores planes de pensiones en España:

  • Las comisiones más bajas (coste total de 0,72% anual, todo incluido, son los planes de pensiones individuales con las comisiones más bajas en España).
  • Diversificación global y con ello menos riesgo y una mayor rentabilidad por riesgo.
  • Los planes que más crecen en su categoría (nuestro plan de bonos es el plan de pensiones de renta fija internacional que más crece en volumen en 2019, y nuestro plan de acciones el tercer plan de Renta Variable que más crece en 2019, fuente Inverco).
  • Top 30% más rentables: nuestros planes están entre el top 30% más rentables de su categoría en España desde que los lanzamos en 2016 (fuente Inverco).

Los planes de pensiones con las comisiones más bajas

Con unos costes totales de 0,72% (0,40% de comisión de gestión, 0,07% de comisión de depositaría, 0,13% de coste de los ETFs en los que invierten los planes y 0,12% de otros costes como corretaje, auditoría, cambio de divisas, …) son con diferencia, los planes de pensiones individuales con las comisiones más bajas en España.

A modo de comparación, las comisiones de gestión (0,40%) y de depositaria (0,07%) de nuestros planes de pensiones son 3 veces menores que los planes de pensiones más grandes en España:

Comparativa comisiones planes de pensiones 2019-09

Diversificación global

Nuestros planes invierten en ETFs indexados con diversificación global (ver composición de los planes). Tu dinero estará invertido en miles de empresas cotizadas (S&P 500, MSCI Europe, MSCI Emerging Markets, MSCI Japan, …) y miles de bonos de gobiernos y de empresas. Maximizamos la diversificación de nuestros planes para minimizar el riesgo y con ello poder ofrecerte una mayor rentabilidad por riesgo.

Los planes que más crecen en volumen en España

Nuestro plan de pensiones de acciones es el tercer plan de pensiones de Renta Variable que más crece en volumen en España, sólo por detrás de un plan de ING y de otro de Caixabank, y nuestro plan de pensiones de bonos es el plan de Renta Fija a Largo Plazo que más crece en España en 2019, por delante de todos los demás (fuente: Inverco).

Top 10 planes de pensiones de renta variable
con más aportaciones netas en 2019
Aportaciones netas 2019 YTD*
(M€)
Volumen total
(M€)
1. Naranja 2040 21,55 327
2. Caixabank Tendencias 21,30 884
3. Indexa Más Rentabilidad Acciones 15,60 32
4. Naranja S&P500 9,69 482
5. Caixabank RV Internacional 8,73 511
6. Naranja 2050 7,06 52
7. Cobas Global 6,06 44
8. Mediolanum Renta Variable 4,54 195
9. BBVA Plan Telecomunicaciones 3,79 170
10. Bestinver global 3,55 615
Fuente: Inverco 10/2019. Elaboración: Indexa Capital.
* YTD = Year To Date, 01/01/2019 a 31/10/2019.
Top 10 planes de pensiones de renta fija a largo plazo
con más aportaciones netas en 2019
Aportaciones netas 2019 YTD *(M€) Volumen total
(M€)
1. Indexa Más Rentabilidad Bonos 7,27 13
2. Renta 4 Deuda Pública 4,80 5
3. Caja Ingenieros Eurobond RF 100 4,66 16
4. Plan Naranja RF Europea 3,90 433
5. PP Arquidos Inversión 1,32 8
6. Cabk ambición flexible premium 1,24 892
7. Plancaixa Proyección 2029 0,67 42
8. Plancaixa Proyección 2024 0,35 29
9. Openbank Renta Fija 0,19 6
10. PSN Renta Fija Confianza 0,12 2
Fuente: Inverco 10/2019. Elaboración: Indexa Capital.
* YTD = Year To Date, 01/01/2019 a 31/10/2019.

Top 30% más rentables en apenas 3 años

Nuestro plan de acciones, Indexa Más Rentabilidad Acciones, está en el top 20% más rentable de su categoría (Renta Variable) desde 2016 y nuestro plan de bonos, Indexa Más Rentabilidad Bonos, está en el top 30% más rentable de su categoría (Renta Fija a Largo Plazo) desde 2016 (fuente: Inverco).

Esta mayor rentabilidad nos ha permitido también obtener nuestras primeras estrellas en Morningstar, 4 estrellas de momento tanto para nuestro plan de pensiones de acciones globales como para nuestro plan de pensiones de bonos globales (top 32,5% en rentabilidad ajustada por riesgo), que esperamos subirán a 5 estrellas (top 10% en rentabilidad ajustada por riesgo) en los próximos meses. Si te interesa el tema, aquí tienes más información sobre cómo funcionan las estrellas Morningstar.

Ambos planes están también en el 1er quintil (top 20%) de su categoría en Quefondos:

Disponibles también en otras entidades

También puedes contratar nuestros planes de pensiones en otras entidades como Caser, Selfbank, Andbank, MyInvestor, cualquier entidad conectada a la plataforma de fondos y planes de pensiones de Inversis, Coinscrap, Openbank, … con los mismos costes que si nos contratarás la gestión de cartera a Indexa.

Planes a largo plazo

A largo plazo, nuestro objetivo es poder seguir bajando los costes totales de nuestros planes de pensiones, como ya como ya hicimos en dos ocasiones en 2018, y seguir ofreciendo a nuestros clientes los planes de pensiones individuales con las comisiones más bajas en España.

Con estas menores comisiones, y con nuestra diversificación global, pretendemos poder ofrecer a nuestros clientes la mejor rentabilidad por riesgo del mercado. A largo plazo, esperamos que nuestros planes estén entre el top 1% más rentable de su categoría y que cada vez más clientes tendrán acceso a ellos.

EPSV y Planes de empleo

También tenemos el objetivo de seguir creciendo en planes de EPSV y planes de pensiones de empleo. Comentaremos con más detalles en otras ocasiones.

Este éxito será también tuyo. ¡Gracias por indexarte con nosotros, y gracias por recomendarnos a tus amigos y familiares!

Si aún no tienes cuenta con nosotros, no dudes en probar responder a nuestro breve test de perfil inversor (2 minutos) para ver qué cartera de planes de pensiones, o de fondos de inversión, te gestionaríamos.

La gestión value y el riesgo

En este artículo queremos hablar del tipo de gestión value y hacernos las siguientes preguntas:

  1. ¿Tiene mayor o menor riesgo la inversión en acciones value que la gestión indexada?
  2. ¿Es más rentable la gestión value que la gestión indexada?

La gestión value es aquella que busca empresas cuyo precio es inferior a su valor (cuyo precio de la acción en bolsa es inferior al valor intrínseco estimado de la acción). Suelen ser empresas con múltiplos de valoración bajos. Estos múltiplos pueden calcularse como múltiplo de cualquier métrica de una empresa: los beneficios, de los dividendos, el flujo libre de caja o el valor contable. La idea de los gestores value es encontrar empresas con múltiplos bajos y extraer aquellas que se supone que han sido mal valoradas por el mercado con la esperanza de que en algún momento el mercado vuelva a valorarlas con un precio más alto y con ello obtener plusvalías.

Tradicionalmente este tipo de gestión ha sido ejecutada por un gestor activo, que busca entre las empresas el valor que otros aún no han hallado. Es muy habitual escuchar en la industria que las acciones value tienen menor riesgo porque al comprar empresas a un precio inferior a su valor estimado se cuenta con un margen de seguridad. Por ejemplo, en este vídeo se afirma que el margen de seguridad protege contra el riesgo de eventos imprevistos.

En este artículo vamos a demostrar que en realidad las acciones value tienen más riesgo, ya que caen más cuando más valoras el dinero (durante las crisis económicas).

¿Tiene más riesgo la gestión value?

Existen muchas formas de definir el riesgo, pero en la academia la medida por excelencia de riesgo es la siguiente (ver por ejemplo el fantástico libro de Cochrane, Asset Pricing) :

“Cualquier activo con rendimientos negativos o bajos en tiempos malos es más arriesgado que uno que tiene rendimientos menos negativos o incluso positivos.”

Una forma habitual de caracterizar esto, es el concepto de “beta de mercado”. Si un activo tiene beta de 2, significa que sube o baja el doble del mercado y si tiene beta de 0,5 significa que sube o baja un 50% de lo que hace el mercado.

Entre los gestores value, se suele criticar esta aproximación para medir el riesgo ya que mientras no se venda, la variabilidad no tiene ningún efecto. En palabras de Bestinver:

“Si tenemos en cartera un activo con fuertes movimientos, puede ocurrir que tengamos que vender nuestra posición en una gran oscilación a la baja. Por lo tanto, la posibilidad de incurrir en una pérdida del capital invertido es mayor que en otro activo con menor volatilidad. Sin embargo, todo cambia si afrontamos nuestras inversiones con una filosofía de largo plazo: para un inversor que analiza en profundidad los negocios que va a comprar y es capaz de estimar un precio de entrada atractivo, la volatilidad puede traer tremendas oportunidades de conseguir rentabilidades superiores al mercado.”

Por tanto, Bestinver afirma que la volatilidad no es una buena medida de riesgo y sí que lo es la “pérdida permanente de capital”. Incluso si aceptáramos que este argumento tuviera sentido, el problema que tiene esta medida es precisamente que no se puede medir. No es cuantificable, así que con este criterio no podríamos cuantificar si las acciones value son o no menos arriesgadas que el resto.

Como la ciencia se basa en datos, es mejor utilizar la propuesta de riesgo de la academia: si tienes un activo que cae mucho en períodos de recesión, es arriesgado.

Bajo este prisma, para responder a la pregunta de si las acciones value son más arriesgadas, utilizamos un gráfico de la presentación que realizó el Profesor Gonzalo Rubio en la bolsa de Madrid el 21 de Mayo de 2019.

El gráfico muestra dos líneas:

  1. La línea de puntitos es la evolución de la estimación de la beta media de las acciones value del mercado americano (escala de la derecha). La beta es una medida que indica si estas acciones son más volátiles que el mercado (beta > 1) o menos volátil que el mercado (beta < 1)
  2. La línea roja es una estimación de la prima de mercado media esperada (escala de la izquierda).

La zona gris indica los períodos de recesión (dos trimestres consecutivos con caída del Producto Interior Bruto de Estados Unidos). Como se puede observar, durante los períodos de recesión la beta media de las acciones value aumenta significativamente. Por tanto, las acciones value se convierten en más arriesgadas justo en las recesiones, cuando más valoras tener el dinero disponible. Por ejemplo, en la última recesión, la beta media de las empresas value llegó a ser 1,8 (esto significa un 80% más volátiles que el mercado).

En cambio, si realizamos este mismo estudio para las empresas growth (o crecimiento, que se caracterizan por tener precios por encima de su valor en libros), vemos que el comportamiento es justo el contrario, ya que las betas disminuyen en períodos de recesión:

 ¿Es más rentable la gestión indexada value que la gestión indexada por capitalización?

La respuesta rápida es que sin corregir por riesgo si, pero corregida por riesgo no. Con las empresas value ocurre lo mismo que con las empresas de baja capitalización o las empresas de países emergentes: han sido más rentables, pero a costa de un mayor riesgo. Las empresas value tienen un mayor riesgo porque muchas veces la menor valoración se debe a un problema real que tiene la empresa, y por tanto el mercado descuenta una caída de beneficios o disminución del valor contable. Por ejemplo, las entidades financieras han sido a menudo empresas value a lo largo de la última década.

De esta manera teniendo en cuenta el riesgo asumido, (ver apartado anterior), comprobaremos que la rentabilidad es similar. La gestión indexada value genera más rentabilidad con más riesgo, pero no más rentabilidad por riesgo que el resto del mercado.

Conclusión

La inversión en empresas value conlleva más riesgo que invertir en índices de mercado. Las empresas value caen más en períodos de recesión, justo cuando más valoras tener el dinero disponible.

Debido a este mayor riesgo, las empresas value tienen una rentabilidad superior en el largo plazo al de los índices de mercado.

Desde Indexa, nuestro objetivo es ofrecer a nuestros clientes la mayor rentabilidad por riesgo. La obtenemos buscando la máxima diversificación posible a nivel mundial (más diversificación, menos riesgo) y reduciendo los costes (menos costes, más rentabilidad). Como la gestión value aporta una rentabilidad por riesgo similar a la del mercado (ni superior, ni inferior), en general no nos parece oportuno incluir fondos value en nuestras carteras.

La excepción: un 5% de nuestro plan de pensiones de acciones (Indexa Más Rentabilidad Acciones PP) está invertido en el ETF value “Schwab U.S. Large-Cap Value Etf”, por sus bajos costes (0,04%) y para aumentar un poco el riesgo, y la rentabilidad esperada, de nuestro plan de pensiones a largo plazo.