Como resaltábamos en nuestra anterior actualización de rentabilidades a principios de año, aunque el año 2022 había sido inusualmente negativo lo normal es que la rentabilidad de las carteras sea positiva.
Este primer semestre de 2023 los mercados nos han ofrecido esas rentabilidades positivas, incluso en el mercado de renta fija a largo plazo, a pesar de la subida de tipos a corto plazo. En el artículo Renta fija e indexación explicamos la diferencia entre las subidas de tipos a corto plazo y la evolución de los bonos a largo plazo.
Volvemos a ver como las rentabilidades de las carteras son superiores a las de los benchmarks (la rentabilidad media de los fondos de inversión españoles comparables) y comprobamos que la rentabilidad de nuestras carteras suele ser superior a la rentabilidad de sus benchmarks.
Por ejemplo, a largo plazo la cartera de entre 10 y 100 mil euros con perfil 6/10 ha obtenido 32,9 puntos porcentuales (p.p.) más de rentabilidad que su benchmark desde que lanzamos nuestras carteras a finales de 2015.
Como siempre, cabe recordar que las rentabilidades pasadas no son un indicador fiable de rentabilidades futuras.
Novedades en el primer semestre 2023
El primer semestre de 2023 no solo ha estado marcado por la vuelta a las rentabilidades positivas de los mercados sino también por novedades en la composición de las carteras.
En abril, el periodo de bajas volatilidades en los mercados nos dio la oportunidad de adaptar los pesos de nuestras carteras al comportamiento de nuestros clientes. Lo que hicimos fue fijar el peso de renta variable en 9 % en el perfil 1 y en 90 % en el perfil 10. Entre estos dos extremos, definimos 8 perfiles intermedios cada uno con 9 puntos porcentuales más de acciones que el perfil anterior.
Esto lo hicimos para maximizar la rentabilidad corregida por riesgo de nuestros clientes teniendo en cuenta el comportamiento medio ante las caídas que habíamos observado a lo largo de los cinco últimos años.
También hemos visto como las subidas de tipos de interés daban lugar a que los productos de inversión de efectivo y de renta fija a corto plazo volvieran generar rentabilidades atractivas para los inversores. Eso nos ha permitido ofrecer a nuestros clientes la posibilidad de invertir parte de su dinero en un fondo monetario (“colchón de seguridad”).
Rentabilidad
Este primer semestre de 2023 la rentabilidad de las carteras de fondos ha estado entre un 2,7 % para la cartera de perfil 1 y un 9,5 % para la cartera de perfil 10. La rentabilidad de la cartera media (nº 6) ha sido de 6,6 %. Si observamos la rentabilidad de las carteras desde 2015, la rentabilidad de la cartera media ha sido de +39,9 % acumulado, 4,7 % anual.
Comparado con los benchmarks observamos que las rentabilidades de las carteras este semestre son de media 1,5 p.p. superiores. Si observamos los datos de rentabilidad acumulada vemos que de media nuestras carteras obtienen 28,8 p.p. más que los benchmarks, o lo que es lo mismo 3,2 p.p más al año.
En este artículo sobre la rentabilidad semestral, hemos incluido por primera vez una comparativa de rentabilidades entre las carteras de entre 10 y 100 mil euros sin sesgo y la cartera con un sesgo de inversión socialmente responsable (ISR). Este primer semestre de 2023 la cartera sin sesgo de perfil 6 obtiene 0,5 p.p. menos rentabilidad que la cartera ISR. Sin embargo, en acumulado desde que lanzamos el servicio a finales de marzo del 2022 la cartera sin sesgo de perfil 6 obtiene 1,2 p.p. más que la cartera ISR.
En general, el primer semestre de 2023 ha sido un semestre positivo tanto en acciones como en bonos. Las acciones han tenido una rentabilidad que se ha situado entre un -1,9 % (acciones del Pacífico sin Japón) y +14,1 % (acciones globales ISR). Por el lado de los bonos, la rentabilidad se ha situado entre un 0,4 % (bonos del gobierno de Estados Unidos cubierto a Euro) y 4,0 % (bonos europeos ligados a la inflación).
| Nombre | Clase de activo | Rentabilidad 2022 |
| Fondos de acciones | ||
| Vanguard Global Stk Idx Eur -Ins Plus | Acciones globales | 12,6 % |
| Vanguard European Stk Idx Eur -Ins Plus | Acciones europeas | 11,4 % |
| Vanguard US 500 Stk Idx Eur -Ins Plus | Acciones de Estados Unidos | 14,0 % |
| Vanguard Japan Stk Idx Eur -Ins Plus | Acciones de Japón | 10,5 % |
| Vanguard Emrg Mk Stk Idx Eur -Ins Plus | Acciones de mercados emergentes | 2,5 % |
| Vanguard Pacific Ex-Japan Stk Idx Eur -Ins Plus | Acciones del Pacífico sin Japón | -1,9 % |
| Vanguard Global Small Cap Idx Eur -Ins Plus | Acciones globales de pequeña capitalización | 5,4 % |
| Vanguard ESG Dev. World Stk Idx Eur -Ins Plus | Acciones globales ISR | 14,1 % |
| Vanguard ESG Emrg Mk Stk Idx Eur -Ins Plus | Acciones economías emergentes ISR | 1,6 % |
| Fondos de bonos | ||
| Vanguard Global Bnd Idx Eur -Ins Plus | Bonos globales | 1,6 % |
| Vanguard Euro Inv Gr Bnd Idx Eur -Ins Plus | Bonos de empresas europeas | 1,9 % |
| iShares EM Gov Bnd Idx -I2 Eur Hdg | Bonos países emergentes cubierto a Euro | 2,4 % |
| Vanguard Eur Gv Bnd Idx -Ins Plus | Bonos de gobiernos europeos | 2,5 % |
| Vanguard Euroz Inf Lk Bnd Idx Eur -Ins Plus | Bonos europeos ligados a la inflación | 4,0 % |
| Vanguard U.S. Gv Bnd Idx Eur Hdg -Ins Plus | Bonos del gobierno de EEUU cubierto a Euro | 0,4 % |
| Vanguard U.S. Inv Gr Bnd Idx Eur Hdg -Ins Plus | Bonos de empresas de EEUU cubierto a Euro | 1,8 % |
| iShares ESG Global Corp Bnd Idx Eur Hdg | Bonos de empresas globales ISR cubierto a Euro | 1,2 % |
| Amundi JPM Global Gov Bnd Idx Eur Hdg | Bonos de gobiernos globales cubierto a Euro | 1,3 % |
A continuación, vamos a revisar en profundidad la rentabilidad del primer semestre del 2023, y desde hace siete años y medio en nuestros cuatro servicios de inversión:
- Carteras de fondos de inversión
- Carteras de planes de pensiones
- Carteras de planes de EPSVs
- Nuestro fondo de fondos Indexa RV Mixta Internacional 75
Carteras de fondos de inversión
En el primer semestre de 2023, la rentabilidad de nuestras carteras de 10 a 100 mil euros se ha situado entre 2,7 % y 9,5 %:
- 2,7 % para la cartera de menor riesgo (perfil 1/10)
- 9,5 % para la cartera de mayor riesgo (perfil 10/10)
Benchmark: los índices de referencia son los índices sobre fondos de renta fija mixta internacional (para las carteras 1 a 3), de renta variable mixta internacional (para las carteras 4 a 8) y de renta variable internacional (para las carteras 9 y 10) calculados por Indexa sobre datos de Inverco (la asociación española de instituciones de inversión colectiva y fondos de pensiones). Son los índices que mejor representan la rentabilidad media de los fondos españoles que invierten internacionalmente. Estos datos históricos son netos de comisiones de gestión de cartera y de custodia para la cartera de Indexa, pero no para el Benchmark con el que se compara.
En cuanto al benchmark de las carteras, en el primer semestre 2023, ha obtenido una rentabilidad entre 2,2 % y 10,5 %:
- 2,2 % para el benchmark de las carteras 1 a 3
- 4,5 % para el benchmark de las carteras 4 a 8
- 6,5 % para el benchmark de las carteras 9**
- 10,4 % para el benchmark de la cartera 10
** Al aumentar el peso de las acciones en la cartera 9 de 75 % antes a 82 % desde abril 2023, la cartera 9 pasa a formar parte de la categoría de renta variable internacional desde entonces. Por lo tanto, hasta marzo se tiene como referencia la rentabilidad de la categoría de renta variable mixta internacional y posteriormente la de renta variable internacional.
De media, en el primer semestre de 2023, la rentabilidad de nuestras carteras ha sido 1,5 p.p. superior a la de los benchmarks.
Rentabilidades acumuladas
Aunque las rentabilidades del primer semestre de 2023 han sido positivas, lo importante son las rentabilidades acumuladas desde que lanzamos Indexa, a finales de 2015. Podemos observar que, de media, las carteras de Indexa han obtenido una rentabilidad anual 3,2 p.p. mayor que los fondos españoles comparables.
Esto significa que, tras siete años y medio, nuestras carteras han obtenido 3,2 p.p. más de rentabilidad media al año (en línea con los 3,1 p.p. de rentabilidad adicional que esperábamos cuando lanzamos Indexa), lo que equivale a una rentabilidad acumulada media de 37,4 % para nuestras carteras frente al 8,6 % acumulado para los benchmarks.
Remarcar que los inversores en los fondos de inversión más conservadores recogidos por Inverco han obtenido rentabilidades negativas en los últimos siete años y medio. Es algo que suelen destacar los clientes que vienen de otras entidades a Indexa: pasan los años, pero no acaba de llegar la rentabilidad. De nuevo se pone de manifiesto la importancia de pagar menos comisiones y de diversificar.
Incluimos a continuación una comparativa de la rentabilidad corregida por riesgo de las carteras utilizando el ratio de Sharpe (rentabilidad / riesgo):
Se puede observar que en los siete años y medio que llevamos operando, Indexa ha obtenido un ratio de Sharpe entre 0,18 y 0,61 (de media se espera un 0,46 para inversiones de largo plazo diversificadas en acciones y bonos), mientras que los benchmarks tienen actualmente un ratio de Sharpe muy bajo (entre -0,08 y +0,39).
Esto significa que los inversores con Indexa obtienen en sus carteras la rentabilidad por riesgo que ofrece el mercado mientras que los inversores en fondos de inversión españoles recogidos por Inverco sufren igual el riesgo, pero la rentabilidad se pierde en comisiones.
Carteras de más de 100 mil euros y de menos de 10 mil euros
Hacemos una gestión muy similar entre los tres tamaños de carteras que utilizamos en Indexa: carteras de menos de 10 mil euros, carteras entre 10 y 100 mil euros y carteras de más de 100 mil euros. La principal diferencia es que en carteras más grandes podemos añadir más clases de activos para incrementar aún más la diversificación.
A continuación, puedes ver las diferentes rentabilidades anuales de las diferentes carteras en función del perfil en los seis años y medio que llevan operativas (desde el 31/12/2016 hasta el 30/06/2023):
Las diferencias entre las carteras de menos de 10 mil euros, las de más de 10 mil euros y las de más de 100 mil euros son pequeñas: entre un -0,4 puntos porcentuales (p.p.) y +0,0 p.p. al año para las carteras de más de 100 mil euros y entre -0,4 p.p. y +0,4 p.p. para las carteras de menos de 10 mil euros.
Carteras de fondos de inversión ISR
En abril 2022 lanzamos nuestro servicio de carteras de fondos con sesgo de inversión socialmente responsable (ISR o ESG por sus siglas en inglés, Environmental, Social and corporate Governance). Con más de un año de servicio, incluimos en este artículo la comparativa de las rentabilidades entre una cartera sin sesgo de entre 10 mil a 100 mil euros y una cartera ISR.
En el primer semestre de 2023, la rentabilidad de nuestras carteras de 10 a 100 mil euros se ha situado entre 2,7 % y 9,5 % y las carteras ISR han obtenido unas rentabilidades entre 2,5 % y 10,9 %.
De media, en el primer semestre de 2023, la rentabilidad de las carteras sin sesgo ha sido de 0,5 p.p. inferior a la de las carteras ISR. Se observa que hay un poco más de diferencia en las carteras con más porcentaje de acciones porque el fondo de acciones globales ISR es el que mejor rentabilidad ha obtenido este semestre, 14,1 %.
Rentabilidades acumuladas carteras ISR
Desde que lanzamos el servicio las rentabilidades acumuladas de las carteras sin sesgo están entre -8,5 % y -0,2 % y entre -8,2 % y-2,4 % en una cartera ISR. Es decir, que de media las carteras sin sesgo han obtenido 1,0 p.p acumulado más que las carteras ISR.
Carteras de planes de pensiones
Con respecto a nuestras carteras de planes de pensiones, en este primer semestre de 2023 la rentabilidad se ha situado entre un 2,1 % y un 9,7 %:
- 2,1 % para la cartera de menor riesgo (perfil 1/10, 10 % acciones y 90 % bonos)
- 5,5 % para la cartera de riesgo medio (perfil 5/10, 50 % acciones)
- 9,7 % para la cartera de mayor riesgo (perfil 10/10, 100 % acciones)
* Benchmark: los índices de referencia son los índices de planes de pensiones de renta fija mixta (para las carteras 1 a 3), de renta variable mixta (para las carteras 4 a 7) y de renta variable (para las carteras 8 a 10) calculados por Indexa sobre datos de Inverco (la asociación española de instituciones de inversión colectiva y fondos de pensiones). Son los índices que mejor representan la rentabilidad media de los planes de pensiones españoles.
En cuanto al benchmark de las carteras, ha obtenido una rentabilidad entre 2,8 % y 11,0 %:
- 2,8 % para el benchmark de las carteras 1 a 3
- 5,7 % para el benchmark de las carteras 4 a 7
- 11,0 % para el benchmark de las carteras 8 a 10
En la gráfica superior se puede apreciar la diferencia de rentabilidad entre nuestras carteras de planes de pensiones y su benchmark respectivo. La diferencia se encuentra entre el rango de -3,0 p.p. para la cartera 8 y +1,5 p.p. para la cartera 7. En promedio, este semestre nuestros planes tienen una rentabilidad 0,5 p.p. por debajo de la media de los planes de pensiones españoles de renta fija mixta, renta variable mixta y renta variable.
En cuanto a la diferencia acumulada media en los primeros seis años de nuestros planes de pensiones, desde el 31/12/2016, como podemos ver en el siguiente gráfico, asciende a +7,0 p.p. acumulados (+1,0 p.p. al año).
Planes de EPSV
En octubre del 2018 lanzamos nuestros planes de EPSV (planes de pensiones para los residentes en el País Vasco) que son básicamente idénticos a nuestros planes de pensiones, aunque son vehículos distintos e independientes.
Por ello, en general, y en concreto este primer semestre de 2023, hemos obtenido rentabilidades muy similares entre los diferentes vehículos de inversión. Los planes de EPSV han obtenido rentabilidades entre 2,1 % y 9,6 %. En el siguiente gráfico se puede ver su comparación con el índice de mercado de referencia, que son los mismos que para los planes de pensiones.
La rentabilidad media de las EPSV este primer semestre de 2023 esta 0,6 p.p. por debajo de los benchmark. En todos los casos tenemos rentabilidades muy similares a las de los planes de pensiones.
Fondo Indexa Renta Variable Mixta Internacional 75
En abril del 2019 lanzamos nuestro primer fondo de fondos con Renta 4 con la vocación de invertir un 75 % en renta variable internacional (acciones) y un 25 % de renta fija internacional (bonos). Por tanto, la rentabilidad debería ser similar a la obtenida por la cartera 9 de fondos (que tenía un 75 % de acciones hasta marzo 2023 y 82 % de acciones desde entonces) y por las carteras 7 y 8 de pensiones (que invierten un 70 % y un 80 % respectivamente en acciones).
En la siguiente tabla comparamos la rentabilidad de las carteras de planes de pensiones, el fondo de fondos y la categoría de fondos de Inverco a la que pertenece el fondo (renta variable mixta internacional) en los últimos 4 años, desde el 30/06/2019 hasta el 30/06/2023:
| Nombre | Rentabilidad 07/2019 a 06/2023 |
| Indexa Renta Variable Mixta Internacional 75 (75 % acciones) | +24,5 % |
| Indexa cartera de fondos n.º 9 (75 % acciones hasta marzo 2023 y 82 % desde entonces) | +29,5 % |
| Media cartera 7 y 8 pensiones (75 % acciones) | +25,4 % |
| Renta variable mixta internacional Inverco (30 a 75 % acciones) | +2,2 % |
Como se puede observar, las rentabilidades de nuestro fondo de fondos, la cartera de fondos n.º 9 y la media de planes de pensiones (carteras 7 y 8) ha sido similar: +24,5 %, +29,5 % y +25,4 % respectivamente. Mientras, la rentabilidad de la categoría ha sido de 2,2 %. Por tanto, en los tres primeros años y medio de vida, nuestro fondo de fondos ha obtenido una rentabilidad de 22,3 p.p. superior a la media de la categoría.
Si aún no te estás indexando con nosotros, no dudes en responder a nuestro breve test de perfil inversor (2 minutos) para ver qué cartera te podemos ofrecer.
Si ya eres cliente, no dudes en invitar a tus amigos y familiares y ambos os beneficiaréis de un descuento de comisiones en vuestra cartera de fondos.
Quisiera aprovechar la ocasión para recordar que no varíen el rumbo en el futuro en función de si se retira más o menos, y si más gente hace una cosa u otra.
Algunos tomamos nota minuciosamente del «motín» de hace unos meses, y por eso lo recordamos.
La estrategia indexada es como la democracia; no es la mejor, a excepción de todas las demás.
Y quisiera sugerir una mejora para las carteras automatizadas: la opción (recalco la palabra opción; quien no se decante por este sistema simplemente lo puede ignorar) de poder seleccionar manualmente que fondo comprar con la última aportación realizada, sin pasarse con dicha compra de los umbrales establecidos para los pesos objetivo ( +1,5% , -1,5 % ).
Gracias Reuben por tu comentario.
La adaptación de los pesos lo hicimos porque pensabamos que era lo mejor para la rentabilidad ajustada por riesgo de nuestros clientes, te recordamos que siempre puedes bajar tu perfil manualmente.
En cuanto a la sugerencia, la selección de los fondos en los que se invierte o desinvirte por parte del cliente es un tipo de contrato diferente al que firmas con nosotros, contrato de gestión discrecional, por ello, por ahora no podemos dar esa posibilidad.
Un saludo
Comprendo perfectamente las cualidades de vuestras normas. Si bien sugiero que también se evalúe en función de lo barato que esté alguno de los fondos que se encuentren infraponderados respecto a su objetivo en una cartera en un momento concreto, al ejecutar una orden:
Pongamos por ejemplo gráfico:
Fondo 1: – 0,8% (sigue muy caro ahora)
Fondo 2: – 0,4% (sigue en precio neutro )
Fondo 3: – 0,2% (sigue muy barato ahora)
Vuestra operativa estándar se lanza de cabeza a comprar el Fondo 1. Eso es lo que no se entiende muy bien, por mucho que se ajuste al riesgo y siga las directrices, que se «omita» una operación claramente favorable , o te fuerce a meter mucho más (cosa no siempre posible) para poder cazar esa ganga que está al alcance. Que Indexa no se plantee considerar este tema permite que nos «cuelen» algún chicharro que otro, subiendo el precio medio de forma totalmente innecesaria…. Os invito a pensarlo.
Un saludo.
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Thank you Yorum
El cuadro de rentabilidades de 2022 es falso. Llevo 2 años perdiendo dinero con vosotros