Nuestras carteras en el top 3% de su categoría en Inverco – 5 años


Un enfoque que tomamos a menudo es compararnos con la media de los fondos con un riesgo similar. Recientemente hemos publicado que las carteras de Indexa han rentado desde el 31/12/2015 hasta 31/12/2020 de media 6,2% anual, 4,3 puntos porcentuales al año más que la media de los fondos españoles de riesgo comparable según datos de Inverco (la asociación española de instituciones de inversión colectiva y fondos de pensiones).

Otro enfoque es compararnos, no con la media, sino con cada uno de los fondos que componen la categoría. Lo hicimos en 2019 para comparar la rentabilidad de nuestras carteras en nuestros primeros tres años de actividad y observar como, en sólo tres años, nuestras carteras ya eran más rentables que el 97% de los fondos de riesgo similar.

Ahora que hemos cumplido cinco años, hemos actualizado esta comparativa y hemos podido observar como en 5 años (2016-2020), nuestras carteras siguen siendo más rentables que el 97% de los fondos de inversión similares en España. A largo plazo podemos esperar que este porcentaje irá creciendo. Las razones son nuestras comisiones, de media 5 veces más bajas que los fondos de los bancos: a medida que pasa el tiempo se van acumulando las elevadas comisiones que cobran los fondos de inversión y es más probable que una cartera de fondos indexados con bajas comisiones vaya mejor.

Introducción

Cuando lanzamos Indexa en diciembre de 2015, esperábamos obtener una rentabilidad un 3,2% superior a los fondos de inversión comparables agrupados en Inverco gracias a nuestros costes, nuestra mayor diversificación y nuestros reajustes automáticos realizados de forma adecuada. Después de algo más de cinco años, podemos afirmar que los resultados no sólo han alcanzado las expectativas marcadas, sino que las han superado.

La pregunta que nos hacemos ahora es la siguiente: ¿Cuántos fondos han obtenido una rentabilidad mayor o menor que las carteras de Indexa? Para responder, hemos descargados los informes de Inverco (disponibles en inverco.es), hemos listado todos los fondos que existían antes del 31/12/2015 y hemos calculado la rentabilidad de cada uno de ellos hasta el 31/12/2020, para los que seguían existiendo a finales de 2020. En algunos casos en los cuales no aparecen datos de los fondos en Inverco desde el 31/12/2015, los hemos completado con datos de Bloomberg.

Los principales datos de la muestra de fondos son:

  RF Mixta
Int.*
RV Mixta
Int.*
RV
Int.*
Número de fondos el 31/12/2015 98 113 124
Número estimado de fondos que han cerrado o se han fusionado con otro entre el 31/12/2015 y el 31/12/2020 (en general por su baja rentabilidad) 34 26 14
Rentabilidad acumulada máxima
31/12/2015-31/12/2020
+30,43% +46,41% +129,69%
Rentabilidad acumulada mediana
31/12/2015-31/12/2020
+2,93% +10,18% +22,21%
Rentabilidad acumulada mínima
31/12/2015-31/12/2020
-6,86% -7,57% -39,73%
Patrimonio medio por fondo
31/12/2020
350 M€ 248 M€ 112 M€
Patrimonio total categoría
31/12/2020
22.422 M€ 21.598 M€ 12.303 M€

* RF = Renta Fija, RV = Renta Variable, Int. = Internacional

En los últimos 5 años se han dado de baja en la categoría de Renta Fija Mixta Internacional 34 fondos,  en la de Renta Variable Mixta Internacional 26 fondos y en Renta Variable Internacional 14, algunos por baja rentabilidad y otros por absorción de la gestora por otra gestora.

En Indexa, comparamos los perfiles 1 a 3 con la categoría de renta fija mixta internacional (tienen entre un 14% y un 29% de renta variable), los perfiles de 4 a 9 como renta variable mixta internacional (tienen entre un 40% y un 75% de renta variable) y el perfil 10 como renta variable internacional (tiene un 79% en renta variable). En la última comparativa que hicimos con datos de 2016 a 2018, comparábamos el perfil 10 con la categoría de renta variable mixta internacional pero desde 2019 decidimos cambiar su benchmark por el de renta variable internacional para ser 100% consistentes con la definición de la categoría que realiza Inverco.

 

En la siguiente tabla mostramos los resultados de los 5 últimos (2016 – 2020):

Carteras Indexa de 10 a 100 mil euros Categoría Inverco Rentabilidad acumulada cartera Indexa Rentabilidad acumulada media categoría Inverco Posición cartera Indexa en la categoría
Cartera 1 RF Mixta Int. 18,9% 2,6% 3/98
Cartera 2 RF Mixta Int. 20,7% 2,6% 4/98
Cartera 3 RF Mixta Int. 25,5% 2,6% 4/98
Cartera 4 RV Mixta Int. 29,5% 8,4% 4/113
Cartera 5 RV Mixta Int. 32,5% 8,4% 4/113
Cartera 6 RV Mixta Int. 34,9% 8,4% 2/113
Cartera 7 RV Mixta Int. 39,4% 8,4% 2/113
Cartera 8 RV Mixta Int. 42,8% 8,4% 2/113
Cartera 9 RV Mixta Int. 44,9% 8,4% 1/113
Cartera 10 RV Int. 46,3% 27,3% 13/124
Promedio       97/100

RF = Renta Fija, RV = Renta Variable, Int. = Internacional

Se puede observar que las carteras de Indexa han tenido mejores resultados que el 97% de los fondos de su categoría, llegando a obtener el mejor resultado en la categoría de renta variable mixta internacional.

Renta fija mixta internacional

La siguiente tabla muestra los 10 fondos más rentables de la categoría:

Ranking Fondo ISIN Volumen clase (M€) Rentabilidad
acumulada
2016 – 2020
1 MEDIOLANUM MRC EMERGENTES-EA ES0136467042 9 30,4%
2 MEDIOLANUM MRC EMERGENTES-L ES0136467000 15 26,3%
INDEXA CAPITAL CARTERA 3 9 25,0%
3 MEDIOLANUM MRC EMERGENTES-S ES0136467034 13 23,8%
INDEXA CAPITAL CARTERA 2 3 19,6%
INDEXA CAPITAL CARTERA 1 2 17,3%
4 IBERCAJA RENTA INTERNACIONAL ES0102564038 343 14,0%
5 FONMASTER I ES0138909033 27 11,9%
6 FONGRUM RF ES0138876000 6 10,6%
7 GESTION BOUT GINVST MED AHOR ES0116831068 4 9,7%
8 CAIXABANK ESTRATEG FLEX-PLAT ES0137656015 2 8,5%
9 MERCH-FONTEMAR FI ES0138914033 39 8,2%
10 GESTION BOUT-C2 ESTRATEG EQL ES0116831027 24 7,4%

Los tres primeros fondos de la categoría renta fija mixta internacional son fondos que invierten en bonos emitidos por países emergentes y en nuestra opinión no deberían estar en esta categoría de renta fija mixta internacional. Deberían estar en la categoría de renta fija internacional, no renta fija mixta, porque no incluyen acciones y un fondo mixto es un fondo que incluye bonos y acciones. En este caso, nuestras carteras estarían incluso mejor posicionadas, en el 1er puesto sobre 98 fondos.

La lista completa está disponible en el fichero descargable “Comparativa Rentabilidades Indexa – Inverco 2016-2020” (Excel).

Renta variable mixta internacional

Ranking Fondo ISIN Volumen clase (M€) Rentabilidad
acumulada
2016 – 2020
INDEXA CAPITAL CARTERA 9 32 48,3%
1 BONA-RENDA ES0115091037 34 46,4%
INDEXA CAPITAL CARTERA 8 34 45,3%
INDEXA CAPITAL CARTERA 7 37 41,4%
INDEXA CAPITAL CARTERA 6 34 36,1%
2 GVC GAESCO SOSTENIBLE ISR-A ES0164837009 23 34,4%
3 MERCH-UNIVERSAL FI ES0182105033 44 34,2%
INDEXA CAPITAL CARTERA 5 28 33,3%
INDEXA CAPITAL CARTERA 4 16 29,8%
4 INVERTRES FONDO I ES0156038038 10 28,4%
5 SABADELL EME MIX FLX FI-PREM ES0105142022 2 27,3%
6 SABADELL EME MIX FLX FI-CART ES0105142006 11 25,8%
7 SABADELL EME MIX FLX FI-PLUS ES0105142014 29 24,2%
8 PATRISA ES0168812032 12 24,0%
9 GESTION BOUT-GINVEST SMART ES0116831035 7 23,4%
10 SABADELL EMERG MIXTO FL-BASE ES0105142030 28 20,8%

(descargar la lista completa en formato xls)

Como se puede observar, las carteras de Indexa están entre el primer y tercer puesto. Algunos fondos lo han hecho relativamente bien. Sin embargo, son pocos y no son los fondos más grandes, donde están la mayoría de los inversores que generalmente corresponden a grandes entidades bancarias. Si ordenamos los fondos por tamaño, en vez de rentabilidad, veremos que los mayores fondos tienen rentabilidades sensiblemente más bajas:

Ranking Fondo ISIN Volumen clase (M€) Rentabilidad
acumulada
2016 – 2020
1 SANTANDER SELECT MODERADO S ES0107781009 7.940 7,5%
2 BANKIA SOY ASI FLEXIBLE ES0159084039 1.508 12,0%
3 SANTANDER SELECT DECIDIDO- S ES0113605002 1.021 16,4%
4 CAIXABANK CRECIMIENTO ES0164540033 975 5,3%
5 BBVA MI INVERSION MIXTA ES0119179002 890 1,6%
6 SANTANDER PB CARTERA 40 ES0115242036 841 3,8%
7 CAIXABANK CRECIMIENTO ESTÁNDAR ES0164540009 832 3,7%
8 ABANTE SELECCION ES0162946034 651 16,0%
9 BBVA CONSOLIDACION  85 ES0118855008 505 -0,5%
10 BANKINTER CARTERA PRIVADA MODERADA ES0113257002 440 7,7%

(descargar la lista completa en formato xls)

El mayor fondo por patrimonio (Santander Select Moderado) de 7.940M€, ha obtenido una rentabilidad acumulada de +7,5% mientras que nuestras carteras de la misma categoría (las carteras 4 a 9), han obtenido una rentabilidad entre +29,8% y +48,3%. El segundo mayor, Bankia (Bankia Soy Así Flexible), ha obtenido una rentabilidad de +12,0%, el tercero de Santander (Santander Select Decidido) de +16,4% y el peor de los diez es de BBVA (BBVA Consolidación 85 FI) que ha caído un -0,5%.  De los 10 mayores fondos, solo 3 consiguen rentabilidades superiores al 10% en 5 años. Es una buena muestra del efecto negativo que tienen las elevadas comisiones y la baja diversificación en los últimos 5 años, las acciones europeas han rentado mucho menos que las de EEUU y los fondos españoles invierten mayoritariamente en empresas europeas).

Renta variable internacional

Ranking Fondo ISIN Volumen clase (M€) Rentabilidad
acumulada
2016 – 2020
1 MUTUAFONDO TECNOLOGI.CL.A ES0141222036 54 129,7%
2 MUTUAFONDO TECNOLOGI.CL.D ES0141222002 3 124,8%
3 FONCAIXA COMUNICACIONES ES0113693032 586 121,5%
4 BBVA B.TECN.Y TELECOMU. ES0147711032 812 120,3%
5 RURAL TECNOLOGICO R.V. ES0175738030 123 112,5%
6 IBERC.TECNOLOGICO CLASE B ES0147644001 254 75,4%
7 IBERC.TECNOLOGICO CLASE A ES0147644035 78 70,4%
8 VALENTUM ES0182769002 111 64,1%
9 GAESCO T.F.T ES0138984036 52 56,7%
10 TRUE VALUE ES0180792006 97 54,3%
11 MICROBANK FONDO ECOLOGICO ES0162853008 61 54,1%
12 RENTA 4 ACCIONES GLOBALES ES0173128002 31 52,4%
INDEXA CAPITAL CARTERA 10 42 50,2%
13 BESTINVER GRANDES CIAS. ES0114561006 100 50,0%

(descargar la lista completa en formato xls)

Los primeros fondos de la categoría de renta variable internacional (o “Renta variable resto” como la denomina Inverco) son fondos sectoriales vinculados al sector tecnología que en los últimos 5 años han tenido rentabilidades muy elevadas. El primer fondo no sectorial es Valentum que ha obtenido una rentabilidad del +64,1% y el siguiente True Value con una rentabilidad del 54,1%. El plan 10 de Indexa ha obtenido una rentabilidad de +50,2% lo que lo coloca en el puesto 13 de 124, algo que es muy meritorio teniendo en cuenta que nuestra cartera 10 tiene una inversión en acciones de 79%, frente al 100% que normalmente tienen los fondos de la categoría.

Conclusiones:

La propuesta inicial de Indexa se está cumpliendo, tal y como preveíamos: los inversores en España están mucho mejor en una cartera diversificada de fondos indexados de bajo coste que en los fondos de inversión gestionados por bancos con elevadas comisiones. Tras cinco años nuestras carteras siguen obteniendo mayor rentabilidad que el 97% de los fondos españoles de riesgo similar y esperamos que este porcentaje crezca a largo plazo.

Si aún no te estás indexando con nosotros, no dudes en responder a nuestro breve test de perfil inversor (2 minutos) para ver qué cartera de fondos de inversión o de planes de pensiones te podemos ofrecer.

Si ya te estás indexando con nosotros, no dudes en recomendarnos a tus amigos o familiares para conseguir ambos un descuento de comisiones en vuestra cartera de fondos.

Nuestras carteras son más rentables que el 95% de los fondos comparables


En Indexa solemos comparar la rentabilidad que obtienen nuestras carteras contra la rentabilidad media de los fondos españoles publicada por Inverco (la asociación española de instituciones de inversión colectiva y fondos de pensiones). En particular:

  • Comparamos nuestras carteras 1 a 3, las que tienen más de 70% de bonos, con los fondos de la categoría de Renta Fija Mixta Internacional de Inverco, y
  • Comparamos nuestras carteras 4 a 10, las que tienen más de 30% de acciones, con los fondos de la categoría de Renta Variable Mixta Internacional de Inverco.

En la jerga del sector, las categorías de Renta Fija Mixta Internacional y de Renta Variable Mixta Internacional de Inverco son nuestros benchmarks, o índices de referencia, contra los que comparamos nuestra rentabilidad.

En nuestra página de estadísticas, y en la siguiente gráfica, se puede apreciar que de media nuestras carteras han obtenido una rentabilidad muy por encima que la media del sector: entre un 5,9% y un 13,3% más que el benchmark (período 31/12/2015 al 31/03/2018 para carteras medianas).

Con ello, podemos confirmar que, en media, las carteras de Indexa han obtenido más rentabilidad que los fondos españoles de categorías similares. También podemos dar un paso más y plantearnos nuevas preguntas:

¿Cómo quedan nuestras carteras si las comparamos con cada fondo de la categoría y no con la media?

¿Cuántos fondos han obtenido más o menos rentabilidad que nuestras carteras desde que lanzamos nuestro servicio a finales de 2015?

Lo analizamos en este artículo.

El resultado es que nuestras carteras no sólo han batido a la media de los fondos de su categoría con 4,1% de diferencia anual, sino que además están en los primeros puestos de rentabilidad de cada categoría. De forma general, han rentado más que el 95% de los fondos de inversión similares en España.

Cuando lanzamos Indexa en diciembre de 2015, esperábamos obtener una rentabilidad un 3,4% superior a los fondos de inversión agrupados en Inverco gracias a nuestros bajísimos costes, nuestra mayor diversificación y nuestros reajustes automáticos realizados de forma adecuada. Después de algo más de dos años, podemos afirmar que los resultados no sólo han alcanzado las expectativas marcadas, sino que las hemos superado.

La pregunta que nos hacemos ahora es la siguiente: ¿Cuántos fondos han obtenido una rentabilidad menor que las carteras de Indexa? Para responder, hemos descargados los informes de Inverco (disponibles en http://www.inverco.es/), hemos listado todos los fondos que existían antes del 31/12/2015 y calculado la rentabilidad hasta el 31/03/2018, para los que seguían existiendo entonces.

Los principales datos de la muestra de fondos son:

RF Mixta Int. RV Mixta Int.
Número de fondos el 31/12/2015 101 121
Número estimado de fondos que han cerrado o se han fusionado con otro entre el 31/12/2015 y el 31/03/2018 (en general por su baja rentabilidad) 23 15
Rentabilidad acumulada máxima 31/12/2015-31/03/2018 +20,48% +31,14%
Rentabilidad acumulada mediana 31/12/2015-31/03/2018 +1,40% +3,71%
Rentabilidad acumulada mínima 31/12/2015-31/03/2018 -9,19% -10,44%
Patrimonio medio 31/03/2018 213 M€ 129 M€
Patrimonio total categoría 31/03/2018 22.739 M€ 19.169 M€

En Indexa los perfiles 1 a 3 los clasificamos como renta fija mixta internacional (tienen entre un 14% y un 29% de renta variable) y los perfiles de 4 a 10 como renta variable mixta (tienen entre un 40% y un 79% de renta variable).

En el análisis a continuación, se puede observar que las carteras de Indexa han tenido mejores resultados que el 94% de los fondos de su categoría, llegando a obtener el segundo mejor resultado en la categoría de renta variable mixta internacional. Es decir, sólo 1 fondo de 121 ha obtenido una rentabilidad superior.

Renta fija mixta internacional

En la siguiente gráfica se puede ver la rentabilidad acumulada de todos los fondos de la categoría de renta fija mixta internacional de Inverco (en naranja) y de las carteras correspondientes de Indexa (en azul).

A continuación, mostramos los 10 primeros fondos de la categoría de renta fija mixta internacional:

Ranking Fondo ISIN Volumen Rentabilidad acumulada 31/12/2015

31/03/2018
1 / 101 MEDIOLANUM MRC EMERGENTES-EA ES0136467042 9 M€ 20,52%
2 / 101 MEDIOLANUM MRC EMERGENTES-L ES0136467000 8 M€ 18,74%
3 / 101 MEDIOLANUM MRC EMERGENTES-S ES0136467034 11 M€ 17,68%
4 / 101 ABACO RENTA FIJA MIXTA GBL-I ES0140072002 79 M€ 9,09%
INDEXA CAPITAL CARTERA 3 3 M€ 8,40%
INDEXA CAPITAL CARTERA 2 1 M€ 7,00%
INDEXA CAPITAL CARTERA 1 1 M€ 6,20%
5 / 101 ALTAIR PATRIMONIO II FI ES0108643000 69 M€ 4,67%
6 / 101 FONGRUM RF ES0138876000 1 M€ 4,36%
7 / 101 ALTAIR PATRIMONIO ES0138600038 61 M€ 4,30%
8 / 101 GESTION BOUT GINVST MED AHOR ES0116831068 11 M€ 3,98%
9 / 101 MUTUAF-MIXTO SELECCION-A ES0165183007 49 M€ 3,76%
10 / 101 FONMASTER I ES0138909033 5 M€ 3,76%

Ver listado completo (Excel)

Los tres primeros fondos de la categoría renta fija mixta internacional son fondos que invierten bonos emitidos por países emergentes y en nuestra opinión no deberían estar en esta categoría de renta fija mixta internacional. Deberían estar en la categoría de renta fija internacional, no renta fija mixta, porque no incluyen acciones y un fondo mixto es un fondo que incluye bonos y acciones. En este caso, nuestras carteras estarían incluso mejor posicionadas, en el 1er y 2º puesto sobre más de 100 fondos.

Renta variable mixta internacional

Gráfica de los fondos de esta categoría Inverco (en naranja), y carteras comparables de Indexa (en azul):

Los 10 fondos más rentables de la categoría y las carteras de Indexa comparables:

Ranking Fondo ISIN Volumen Rentabilidad acumulada 31/12/2015

31/03/2018
1 / 121 BONA-RENDA ES0115091037 15 M€ 31,15%
INDEXA CAPITAL CARTERA 10 13 M€ 16,40%
INDEXA CAPITAL CARTERA 9 8 M€ 15,70%
INDEXA CAPITAL CARTERA 8 12 M€ 14,40%
INDEXA CAPITAL CARTERA 7 13 M€ 13,40%
2 / 121 ALHAJA INVER RV MIXTO ES0108191000 6 M€ 12,80%
3 / 121 BESTINVER MIXTO INT ES0114618038 135 M€ 12,61%
4 / 121 INVERTRES FONDO I ES0156038038 14 M€ 12,51%
5 / 121 GVC GAESCO SOSTENIBLE ISR-A ES0164837009 8 M€ 12,38%
6 / 121 MERCH-UNIVERSAL FI ES0182105033 38 M€ 11,94%
INDEXA CAPITAL CARTERA 6 11 M€ 11,80%
INDEXA CAPITAL CARTERA 5 12 M€ 10,80%
INDEXA CAPITAL CARTERA 4 6 M€ 9,70%
7 / 121 PATRIBOND FI ES0168745034 66 M€ 9,70%
8 / 121 SABADELL EME MIX FLX FI-PREM ES0105142022 1 M€ 9,44%
9 / 121 SABADELL EME MIX FLX FI-PLUS ES0105142014 17 M€ 8,22%
10 / 121 GESTION BOUT-GINVEST SMART ES0116831035 18 M€ 8,18%

Ver listado completo (Excel)

Como se puede observar, algunos fondos lo han hecho relativamente bien. Sin embargo, son pocos y no son los fondos más grandes, donde están la mayoría de inversores.

Los mayores fondos de cada categoría son aquellos donde se encuentran la mayoría de los inversores y generalmente corresponden a grandes entidades bancarias. Si ordenamos los fondos por tamaño, en vez de rentabilidad, veremos que los mayores fondos tienen rentabilidades extremadamente mediocres:

Mayores fondos de renta variable mixta internacional

Fondo ISIN Volumen Rentabilidad acumulada 31/12/2015

31/03/2018
SANTANDER SELECT MODERADO S ES0107781009 3.297 M€ 2,03%
CAIXABANK CRECIMIENTO ES0164540033 1.639 M€ 4,56%
BANKIA SOY ASI FLEXIBLE ES0159084039 1.369 M€ 4,23%
CAIXABANK CRECIMIENTO EST ES0164540009 1.227 M€ 3,86%
SANTANDER PB CARTERA 40 FI ES0115242036 1.118 M€ 0,37%
BBVA CONSOLIDACION  85 FI ES0118855008 980 M€ 3,35%
KUTXA GESTION ACT PATRI FI ES0114836036 581 M€ -1,51%
BANKINTER CARTERA PRIV MODER ES0113257002 578 M€ 1,34%
BBVA MI INVERSION MIXTA FI ES0119179002 563 M€ 2,01%
CARTESIO X ES0116567035 534 M€ 4,86%

Ver listado completo (Excel)

El mayor fondo por patrimonio de la categoría de renta variable mixta internacional, el Santander Select Moderado de 3.282M€, ha obtenido una rentabilidad acumulada del 2,03% entre 5 y 8 veces menos que nuestras carteras de la misma categoría (las carteras 5 a 10), que han obtenido rentabilidad acumulada entre +10,8% y +16,4%. El segundo mayor, Caixabank Crecimiento, ha obtenido una rentabilidad de +4,56% y el tercero de Bankia (Bankia Soy Así Flexible) de +4,23%.  El séptimo fondo más grande de la categoría incluso ha obtenido una rentabilidad negativa de -1,51%. De los 10 fondos con mayor tamaño, ninguno sobrepasa la rentabilidad acumulada del 5% en los dos años y tres meses estudiados.

En definitiva, la propuesta de Indexa inicial se está cumpliendo, tal y como preveíamos inicialmente: los inversores en España están mucho mejor en una cartera diversificada de fondos indexados de bajo coste que en los fondos de inversión gestionados por bancos con elevadas comisiones. Este último trimestre, la evolución de los mercados está teniendo más altibajos que los últimos dos años, pero estamos convencidos de que la rentabilidad a largo plazo de nuestras carteras será mayor que la obtenida por el 95% de los fondos españoles de renta fija mixta internacional y renta variable mixta internacional.

Notas sobre este análisis:

Fuente: Datos de Bloomberg y categorías de Inverco. Rentabilidad acumulada utilizando el último valor liquidativo publicado en Bloomberg del mes de diciembre de 2015 y el último valor liquidativo del mes de marzo 2018. Ver tabla detallada con los fondos, el volumen y la rentabilidad acumulada (Excel).

* Benchmarks: los índices de referencia son los índices de renta fija mixta internacional (para las carteras 1 a 3 –las que tienen más del 70% de bonos-) y de renta variable mixta internacional (para las carteras 4 a 10 –las que tienen más del 30% de acciones-) calculados por Indexa a partir de datos de Inverco (Asociación española de instituciones de inversión colectiva y fondos de pensiones). Son los índices que mejor representan la rentabilidad media de los fondos españoles que invierten internacionalmente. Recuerda que las rentabilidades históricas no constituyen una garantía de rentabilidad futura. Estos datos históricos son netos de comisiones de gestión de cartera y de custodia para la cartera de Indexa.