Fondos con objetivo de rentabilidad

A principios del año 2023 publicamos el artículo «Alternativas para rentabilizar el efectivo o equivalentes en tiempos de subida de tipos«, en el cual comparábamos los diferentes productos que hay en el mercado para la gestión del efectivo porque estos volvían a ser una alternativa interesante después de muchos años de tipos bajos.

Unos meses después anunciamos que nuestros clientes ya tenían la opción de añadir el “colchón de seguridad” a su cartera para rentabilizar su efectivo. De las diferentes alternativas que explicamos en el anterior artículo, en Indexa seleccionamos un fondo monetario debido a la seguridad, diversificación y liquidez que ofrece frente a otras opciones.

En este artículo vamos a explicar en más profundidad las características de los fondos con objetivo de rentabilidad y por qué en Indexa no los recomendamos, a pesar de que estos últimos años son uno de los productos más comercializados.

Como ilustración de su popularidad, en la siguiente tabla mostramos los datos de Inverco (Inverco es la asociación española de instituciones de inversión colectiva y fondos de pensiones) de su informe de noviembre sobre los datos de suscripciones en este año 2023 por categoría.

Podemos observar cómo la categoría de fondos con rentabilidad objetivo es la segunda categoría que más crece en porcentaje hasta octubre 2023 (+79 % sobre el patrimonio a diciembre de 2022) junto con los fondos monetarios (+92 %).

	Patrimonio a 31/12/2022 (miles de M€)	Suscripciones netas acumuladas en 2023 hasta noviembre (miles de M€)	% suscripciones sobre patrimonio
Monetarios	5,2	4,8	92 %
Rentabilidad objetivo	11,2	8,8	79 %
Renta fija	89,5	24,9	28 %
Fondos índice	4,6	0,9	20 %
Garantizados	11,5	1,6	14 %
Renta variable internacional	47,6	3,5	7 %
Renta variable mixta	24,4	-0,4	-2 %
Renta variable nacional	3,2	-0,1	-4 %
Retorno absoluto	7,1	-0,5	-7 %
Globales	62,8	-5,3	-8 %
Renta fija mixta	35,5	-3,9	-11 %
Total	302,4	34,3	11 %

Fondos con objetivo de rentabilidad

Los fondos con objetivo de rentabilidad son fondos con un vencimiento predeterminado y que marcan un objetivo de rentabilidad (a veces anual y a veces acumulado).

Estos fondos invierten en bonos con un vencimiento similar al vencimiento del fondo. Por lo tanto, en el momento de contratar estos fondos se puede saber la rentabilidad objetivo que se obtendrá cuando venza el fondo, que será la rentabilidad esperada media de la cartera de bonos menos las comisiones del fondo.

Si se mantiene la inversión en el fondo hasta el vencimiento, no importarán las fluctuaciones de los tipos de interés. Lo que sí podrá afectar a la rentabilidad objetivo es un posible impago de alguno de los bonos que forman parte de la cartera del fondo.

Estos fondos son diferentes de los fondos garantizados. Los fondos garantizados cuentan con una garantía específica normalmente del banco que comercializa el fondo. Los fondos con objetivo de rentabilidad no tienen ninguna garantía de un tercero. Como la garantía tiene un coste para el banco, cada vez es más habitual ver fondos con objetivo de rentabilidad en vez de fondos garantizados.

Riesgos

Los fondos con objetivo de rentabilidad son fondos que tienen riesgo de liquidez, ya que el dinero se encuentra invertido hasta vencimiento y solo se puede reembolsar antes del vencimiento, asumiendo elevados costes por el reembolso. Estos fondos suelen tener un periodo de captación inicial de unos meses y luego los cierran hasta que vence el subyacente y dan la rentabilidad objetivo.

En general son fondos poco diversificados porque invierten principalmente en deuda española e italiana. Además, suelen tener altas comisiones que merman la rentabilidad del inversor que podría haber invertido directamente en el subyacente.

Por último, tienen cierto riesgo de crédito porque suelen estar formados por deuda soberana con relativamente poco riesgo, aunque no están libres de riesgo de impago.

Comparativa de fondos

A continuación, vamos a analizar los 3 fondos de la categoría “Rentabilidad objetivo” con mayor tamaño actualmente, y el fondo más antiguo de los 78 fondos que publica el último informe de cierre de noviembre de Inverco.

Como vemos, se trata de fondos que están invertidos principalmente en deuda española e italiana, y que además suelen tener algo de deuda del banco que crea el fondo.

Nombre	Patrimonio (M €)	Periodo	Costes	Rent. total neta	TAE	Subyacente
Kutxabank RF Horizonte 18	1463	1 año y 2 meses	0,60 % + 5 % suscripción / 2 % reembolso*	2,06 %	1,70 %	100 % bono estado español
Santander objetivo 19 meses	1243	1 año y 6 meses	0,96 % anuales + 5 % suscripción/ reembolso*	3,00 %	1,85 %	60 % bonos españoles (8 % del Santander, resto gobierno español), 40 % bonos Italianos.
Santander objetivo 13 meses	1116	1 año y 1 mes	0,67 % anuales + 5 % suscripción/ reembolso*	1,90 %	1,70 %	59 % bonos españoles (7 % del Santander, resto gobierno español), 37 % bonos Italianos.
Laboral Kutxa horizonte 2027	244	4 años y 2 meses	0,35 % anuales + 5 % suscripción/ reembolso*	6,85 %	1,60 %	69 % bonos estado español, 26 % bonos Comunidad de Madrid, 3 % Bono Fades, 1 % bonos de Kutxabank.

Rent. = rentabilidad. *Comisión de reembolso cuando se ejecuta fuera de las ventanas de liquidez

Vemos también que son fondos con Tasas Anuales Equivalentes (TAEs) relativamente bajas en comparación con la rentabilidad habitual de los bonos en este momento. Como referencia, el tipo de interés de facilidad de depósito del banco central europeo es de 4 % desde el 20 de septiembre (este es el tipo de interés al que los bancos pueden prestar sus euros al Banco Central Europeo).

Si analizamos un poco más en profundidad el subyacente de los fondos, por ejemplo, el fondo de mayor patrimonio, Kutxabank RF Horizonte 18, observamos que el bono del que está formado el fondo es un bono a 10 años que se emitió en enero de 2014 con un cupón del 3,8 % anual.

El bono se compró en enero del 2023 con una Tasa Interna de Rentabilidad (TIR) hasta el vencimiento de 2,9 %. Por lo tanto, el banco que constituye el fondo, además de la comisión de gestión, muy probablemente se estará llevando también la diferencia de rentabilidad entre 2,90 % y 2,66 % (2,06 % más los 0,60 % de costes de gestión), es decir, otros 0,24 % extra.

Conclusión

En Indexa no recomendamos los fondos con objetivo de rentabilidad por su riesgo de liquidez, costes altos y poca diversificación, a pesar de ser un producto muy comercializado estos días.

Nosotros recomendamos rentabilizar el efectivo a través de fondos monetarios debido a la seguridad, diversificación y liquidez que ofrecen frente a otros productos.

 

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