En el primer semestre de 2024 hemos visto que de forma general las bolsas siguen subiendo con fuerza, en línea con lo que vimos en el año 2023, lideradas por las acciones de Estados Unidos, que en el primer semestre del 2024 han rentado un 18,5 %.
De la misma forma que hicimos en el artículo de rentabilidad anual del 2023 queremos recordarte que, aunque este año está siendo también positivo, en el futuro con seguridad habrá años en negativo, y que lo más importante es que tengas un perfil de riesgo acorde con tu capacidad y voluntad de asumir riesgos (ver detalle más abajo en la sección “pérdidas máximas esperadas”).
Cuidado con pensar que sabes más que el mercado
Este crecimiento liderado por las acciones estadounidenses en el pasado no implica que lo vaya a hacer mejor en el futuro. Y como no sabemos cómo se va a comportar el mercado en el futuro, en Indexa pensamos que es mejor diversificar globalmente.
Por ejemplo, a finales de año 2023, parecía inminente una bajada de tipos de interés. Sin embargo, en los primeros meses del año hubo un ligero incremento de tipos que posteriormente se deshizo. Este ligero incremento de tipos ha provocado que los bonos globales de largo plazo experimentaran pérdidas, -1,2 % en el primer semestre de año.
En Indexa utilizamos los bonos de largo plazo como herramienta de diversificación en nuestras carteras para reducir el riesgo de la cartera de acciones, invirtiendo en la duración media del mercado y porque invertir en bonos de corto plazo es un sesgo que reduce la rentabilidad a largo plazo.
El mercado es la mejor estimación de lo que va a ocurrir en el futuro con los datos disponibles en cada momento.
Pérdidas máximas esperadas
En la página “Nuestras carteras” mostramos el pronóstico de rentabilidad y de volatilidad de cada uno de los perfiles inversores. Estos datos nos muestran el promedio del pronóstico de rentabilidad que las grandes casas de gestión como Vanguard, JP Morgan, Franklin Templeton y State Street Global Advisors esperan obtener en el largo plazo sino también la variabilidad de esa rentabilidad (la volatilidad, o el riesgo).
Por ejemplo, para el perfil 6, el pronóstico de rentabilidad anual a largo plazo es de 4,4 % y el de volatilidad es de 8,5 %. Esto quiere decir que con un 95 % de probabilidad la rentabilidad del año podría estar entre un –12,3 % y un 21,1 % (pronóstico de rentabilidad +- 1,96 veces la volatilidad: 4,4 % +- 1,96* 8,5 % como observamos en el siguiente gráfico).
Con esta información queremos recordar que, aunque por ahora las cosas vayan bien, y la cartera 6 lleve un +6,2 % en el primer semestre del 2024, no tienen que seguir así y que podríamos terminar el año con un -12,3 % en la cartera 6 y ambos datos se encontrarían dentro de lo esperado.
En tu área privada \ seleccionando una cuenta \ Plan \ Desempeño real contra proyectado, puedes comprobar cómo ha evolucionado tu cartera en comparación con el escenario negativo, medio y positivo:
Es muy importante recordar que la evolución de las carteras en estos últimos 10 años ha estado por encima del escenario medio, pero podría haber sido mucho peor.
Rentabilidad
La rentabilidad de las carteras de fondos del primer semestre del año 2024 ha estado entre un -0,2 % para la cartera de perfil 1 de 10 a 100 mil euros y un 13,2 % para la cartera de perfil 10 de menos de 10 mil euros. La rentabilidad de la cartera media (n.º 6) de 10 a 100 mil € ha sido de 6,2 %.
Si observamos la rentabilidad de las carteras desde 2015, la rentabilidad de la cartera media (n.º 6 de 10 a 100 mil €) ha sido de +54,8 % acumulado, 5,3 % anual.
Comparado con los benchmarks observamos que las rentabilidades de las carteras son de media 0,4 puntos porcentuales (p.p.) superiores este semestre del año 2024. Si observamos los datos de rentabilidad acumulada desde 2015 vemos que de media nuestras carteras obtienen 32,9 p.p. más que su benchmark en acumulado, o lo que es lo mismo 2,9 p.p. más al año.
En general, el primer semestre del año 2024 ha sido muy positivo en acciones y ligeramente negativo en bonos. Las acciones han tenido una rentabilidad que se ha situado entre un 3,7 % (acciones del Pacífico sin Japón) y 18,5 % (acciones de Estados Unidos).
Por el lado de los bonos, la rentabilidad se ha situado entre un -2,2 % (bonos del gobierno de Estados Unidos cubierto a euro) y 2,0 % (monetario). El fondo de bonos europeos ligados a la inflación cae un -2,2 % a pesar de que la inflación está elevada respecto a años anteriores.
La razón es porque lo que impacta en los movimientos de los precios del mercado es la expectativa de inflación, es decir, lo que espera el mercado que va a ocurrir con la inflación en el futuro. Con este resultado el mercado espera que la inflación en Europa se reduzca próximamente.
Este concepto lo explicamos con más detalle en nuestro artículo “El efecto de la inflación en nuestras carteras indexadas”.
| Nombre | Clase de activo |
Rentabilidad S1 2024 (%) |
| Fondos de acciones | ||
| Vanguard Global Stk Idx Eur -Ins Plus | Acciones globales |
15,2 |
| Vanguard European Stk Idx Eur -Ins Plus | Acciones europeas |
9,3 |
| Vanguard US 500 Stk Idx Eur -Ins Plus | Acciones de Estados Unidos |
18,5 |
| Vanguard Japan Stk Idx Eur -Ins Plus | Acciones de Japón |
9,5 |
| Vanguard Emrg Mk Stk Idx Eur -Ins Plus | Acciones de mercados emergentes |
10,7 |
| Vanguard Pacific Ex-Japan Stk Idx Eur -Ins Plus | Acciones del Pacífico sin Japón |
3,7 |
| Vanguard Global Small Cap Idx Eur -Ins Plus | Acciones globales de pequeña capitalización |
4,6 |
| Vanguard ESG Dev. World Stk Idx Eur -Ins Plus | Acciones globales ISR |
14,6 |
| Vanguard ESG Emrg Mk Stk Idx Eur -Ins Plus | Acciones economías emergentes ISR |
9,8 |
| Fondos de bonos | ||
| Vanguard Global Bnd Idx Eur -Ins Plus | Bonos globales |
-1,2 |
| Vanguard Euro Inv Gr Bnd Idx Eur -Ins Plus | Bonos de empresas europeas |
0,0 |
| iShares EM Gov Bnd Idx -I2 Eur Hdg | Bonos países emergentes cubierto a Euro |
1,7 |
| Vanguard Eur Gv Bnd Idx -Ins Plus | Bonos de gobiernos europeos |
-1,9 |
| Vanguard Euroz Inf Lk Bnd Idx Eur -Ins Plus | Bonos europeos ligados a la inflación |
-2,2 |
| Vanguard U.S. Gv Bnd Idx Eur Hdg -Ins Plus | Bonos del gobierno de EEUU cubierto a Euro |
-1,6 |
| Vanguard U.S. Inv Gr Bnd Idx Eur Hdg -Ins Plus | Bonos de empresas de EEUU cubierto a Euro |
-0,8 |
| iShares ESG Global Corp Bnd Idx Eur Hdg | Bonos de empresas globales ISR cubierto a Euro |
-0,7 |
| Amundi JPM Global Gov Bnd Idx Eur Hdg | Bonos de gobiernos globales cubierto a Euro |
-1,6 |
| Blackrock ICS Euro Liquidity Fund – Premier | Monetario |
2,0 |
A continuación, vamos a revisar en profundidad la rentabilidad del primer semestre del año 2024, y la rentabilidad desde hace ocho años y medio en nuestros cinco servicios de inversión:
- Carteras de fondos de inversión
- Carteras de planes de pensiones
- Carteras de planes de EPSVs
- Planes de pensiones de empleo
- Nuestro fondo de fondos Indexa RV Mixta Internacional 75
Carteras de fondos de inversión
En el primer semestre de 2024, la rentabilidad de nuestras carteras de 10 a 100 mil euros se ha situado entre -0,2 % y 11,0 %:
- -0,2 % para la cartera de perfil 1/10
- 11,0 % para la cartera de mayor riesgo perfil 10/10
Benchmark: los índices de referencia son los índices de renta fija corto plazo (para la cartera 0), de renta fija mixta internacional (para las carteras 1 a 3), de renta variable mixta internacional (para las carteras 4 a 8) y de renta variable internacional (para las carteras 9 y 10) calculados por Indexa sobre datos de Inverco (la asociación española de instituciones de inversión colectiva y fondos de pensiones). Son los índices que mejor representan la rentabilidad media de los fondos españoles que invierten internacionalmente. Estos datos históricos son netos de comisiones de gestión de cartera y de custodia para la cartera de Indexa, pero no para el benchmark con el que se compara.
En cuanto al benchmark de las carteras, en el primer semestre del 2024, ha obtenido una rentabilidad entre 1,6 % y 11,3 %:
- 1,6 % para el benchmark de la cartera 0
- 2,3 % para el benchmark de las carteras 1 a 3
- 4,2 % para el benchmark de las carteras 4 a 8
- 11,3 % para el benchmark de las carteras 9 y 10
De media, en este primer semestre del año 2024, la rentabilidad de nuestras carteras ha sido 0,4 p.p. superior a la de los benchmarks.
Rentabilidades acumuladas
Aunque las rentabilidades del primer semestre del año 2024 han sido positivas en casi todas las carteras, lo importante son las rentabilidades acumuladas desde que lanzamos Indexa, a finales de 2015. Podemos observar que, de media, las carteras de Indexa han obtenido una rentabilidad acumulada 32,9 p.p. mayor que los fondos españoles comparables.
Esto significa que, tras ocho años y medio, nuestras carteras han obtenido una rentabilidad acumulada media de 51,9 % para nuestras carteras frente al 19,0 % acumulado para los benchmarks, un 32,9 p.p. acumulados por encima de la media y 2,9 p.p. de media al año (en línea con los 3,1 p.p. de rentabilidad adicional que esperábamos cuando lanzamos Indexa).
En la rentabilidad del benchmark de la cartera 9 al aumentar el peso de las acciones en la de 75 % antes a 82 % desde abril 2023, la cartera 9 pasa a formar parte de la categoría de renta variable internacional desde entonces. Por lo tanto, hasta marzo se tiene como referencia la rentabilidad de la categoría de renta variable mixta internacional y posteriormente la de renta variable internacional.
Incluimos a continuación una comparativa de la rentabilidad corregida por riesgo de las carteras utilizando el ratio de Sharpe (rentabilidad / riesgo):
Se puede observar que en ocho años y medio que llevamos operando, las carteras de Indexa han obtenido un ratio de Sharpe entre 0,24 y 0,72 (de media se espera un 0,46 para inversiones de largo plazo diversificadas en acciones y bonos), mientras que los benchmarks tienen actualmente un ratio de Sharpe muy bajo (entre 0,11 y 0,49).
Esto significa que nuestros clientes obtienen en sus carteras la rentabilidad por riesgo que ofrece el mercado mientras que los inversores en fondos de inversión españoles recogidos por Inverco sufren igual el riesgo, pero la rentabilidad se pierde en comisiones. Como de media se espera que el ratio de Sharpe se encuentre en torno a 0,46, a largo plazo podemos esperar que el ratio de Sharpe de las carteras más conservadoras mejore algo y que el de las carteras agresivas empeore algo.
Carteras de más de 100 mil euros y de menos de 10 mil euros
Hacemos una gestión muy similar entre los tres tamaños de carteras que utilizamos en Indexa: carteras de menos de 10 mil €, carteras entre 10 y 100 mil € y carteras de más de 100 mil €. La principal diferencia es que en carteras más grandes podemos añadir más clases de activos para incrementar aún más la diversificación.
A continuación, puedes ver las diferentes rentabilidades anuales de las diferentes carteras en función del perfil en los siete años que llevan operativas (desde el 31/12/2016 hasta el 30/06/2024):
Las diferencias entre las carteras de menos de 10 mil €, las de más de 10 mil € y las de más de 100 mil € son pequeñas: entre -0,2 p.p. y +0,7 p.p. para las carteras de menos de 10 mil euros y entre un -0,2 puntos porcentuales (p.p.) y +0,0 p.p. al año para las carteras de más de 100 mil euros. La diferencia de rentabilidad se explica principalmente por el mayor peso y concentración de las carteras de menos de 10 mil euros en Estados Unidos.
Carteras de fondos de inversión socialmente responsable
En abril 2022 lanzamos nuestro servicio de carteras de fondos con sesgo de inversión socialmente responsable (ISR). En esta sección comparamos una cartera sin sesgo de entre 10 mil a 100 mil € y una cartera con sesgo ISR.
En el primer semestre del año 2024, la rentabilidad de nuestras carteras de 10 a 100 mil euros se ha situado entre -0,2 % y 11,0 % y las carteras ISR han obtenido unas rentabilidades entre -0,1 % y 12,2 %.
De media, este primer semestre del año 2024, la rentabilidad de las carteras sin sesgo ha sido de 0,5 p.p. inferior a la de las carteras ISR.
Se observa que hay un poco más de diferencia en las carteras con más porcentaje de acciones porque el fondo de acciones globales ISR es uno de los fondos que mejor rentabilidad ha obtenido en lo que va de año 2024, 14,6 % dado que los sectores tecnología y consumo discrecional tienen un mayor peso en este fondo y han tenido una rentabilidad especialmente positiva desde la salida de la crisis financiera de 2008.
Rentabilidades acumuladas carteras ISR
Desde que lanzamos el servicio, las rentabilidades acumuladas de las carteras sin sesgo están entre -5,5 % y 16,4 % y las carteras ISR están entre -5,3 % y 16,0 %. De media las carteras sin sesgo han obtenido 0,4 p.p. acumulados más que las carteras ISR.
Carteras de planes de pensiones
Con respecto a nuestras carteras de planes de pensiones, en este primer semestre del año 2024 la rentabilidad se ha situado entre un 0,2 % y un 13,0 %:
- 0,2 % para la cartera de menor riesgo (perfil 1/10, 10 % acciones y 90 % bonos)
- 5,7 % para la cartera de riesgo medio (perfil 5/10, 50 % acciones)
- 13,0 % para la cartera de mayor riesgo (perfil 10/10, 100 % acciones)
* Benchmark: los índices de referencia son los índices de planes de pensiones de renta fija mixta (para las carteras 1 a 3), de renta variable mixta (para las carteras 4 a 7) y de renta variable (para las carteras 8 a 10) calculados por Indexa sobre datos de Inverco (la asociación española de instituciones de inversión colectiva y fondos de pensiones). Son los índices que mejor representan la rentabilidad media de los planes de pensiones españoles.
En cuanto al benchmark de las carteras de pensiones, ha obtenido una rentabilidad entre 2,4 % y 11,2 %:
- 2,4 % para el benchmark de las carteras 1 a 3
- 5,8 % para el benchmark de las carteras 4 a 7
- 11,2 % para el benchmark de las carteras 8 a 10
En la gráfica superior se puede apreciar la diferencia de rentabilidad entre nuestras carteras de planes de pensiones y su benchmark respectivo. La diferencia se encuentra entre el rango de -2,2 p.p. para la cartera 1 y +2,7 p.p. para la cartera 7.
En promedio, este primer semestre del año nuestros planes tienen una rentabilidad 0,1 p.p. por encima de la media de los planes de pensiones españoles de renta fija mixta, renta variable mixta y renta variable.
En cuanto a la diferencia acumulada media en los primeros siete años y medio de nuestros planes de pensiones, desde el 31/12/2016, como podemos ver en el siguiente gráfico, asciende a +8,2 p.p. acumulados (+0,8 p.p. al año).
Planes de EPSV
En octubre del 2018 lanzamos nuestros planes de EPSV (planes de pensiones para los residentes en el País Vasco) que son básicamente idénticos a nuestros planes de pensiones, aunque son vehículos distintos e independientes.
Por ello, en general, y en particular este semestre del 2024, hemos obtenido rentabilidades muy similares entre los diferentes vehículos de inversión. Los planes de EPSV han obtenido rentabilidades entre 0,2 % y 13,0 %.
En el siguiente gráfico se puede ver su comparación con el índice de mercado de referencia, que son los mismos que para los planes de pensiones.
La rentabilidad media de las EPSV este primer semestre del 2024 esta 0,1 p.p. por encima de los benchmark. En todos los casos tenemos rentabilidades muy similares a las de los planes de pensiones.
Planes de pensiones de empleo
Ofrecemos nuestros planes de pensiones de empleo para empresas desde noviembre de 2020 y para autónomos desde marzo de 2023.
En cuanto a sus inversiones, son idénticas a nuestros planes de pensiones individuales y a nuestros planes de EPSV, aunque son vehículos distintos e independientes.
En este informe incluimos por primera vez la rentabilidad del plan de pensiones de empleo 100 % acciones que lanzamos en septiembre del 2023. Se trata del perfil 10 en el gráfico a continuación.
En el siguiente gráfico se puede ver su comparación acumulada con el benchmark hasta marzo del 2024 (Inverco todavía no ha publicado los datos de junio 2024). En este caso el benchmark es el mismo para todos los perfiles inversores porque Inverco no hace distinción por categorías de planes de pensiones de empleo.
La rentabilidad acumulada media de nuestros planes de pensiones empleo es 10,7 p.p. por encima del benchmark, equivalente a una diferencia media anual de 3,0 p.p. por encima del benchmark.
Fondo Indexa Renta Variable Mixta Internacional 75
En abril del 2019 lanzamos nuestro primer fondo de fondos con Renta 4 con la vocación de invertir un 75 % en renta variable internacional (acciones) y un 25 % de renta fija internacional (bonos).
Por tanto, la rentabilidad debería ser similar a la obtenida por la cartera 9 de fondos (que tenía un 75 % de acciones hasta marzo 2023 y 82 % de acciones desde entonces) y por las carteras 7 y 8 de pensiones (que invierten un 70 % y un 80 % respectivamente en acciones).
Recientemente el fondo ha cumplido 5 años desde que lo lanzamos y hemos podido comprobar que sin cambiar la cartera del fondo en todo este tiempo hemos conseguido ser el segundo fondo más rentable de la categoría de Renta Variable Mixta Internacional de Inverco.
En la siguiente tabla comparamos la rentabilidad de las carteras de planes de pensiones, el fondo de fondos y la categoría de fondos de Inverco a la que pertenece el fondo (Renta Variable Mixta Internacional) en los últimos 5 años, desde el 30/06/2019 hasta el 30/06/2024:
| Nombre | Rentabilidad 07/2019 a 06/2024 |
| Indexa Renta Variable Mixta Internacional 75 (75 % acciones) | +42,8 % |
| Indexa cartera de fondos n.º 9 (75 % acciones hasta marzo 2023 y 82 % desde entonces) | +49,3 % |
| Media cartera 7 y 8 pensiones (75 % acciones) | +44,5 % |
| Renta variable mixta internacional Inverco (30 a 75 % acciones) | +10,3 % |
Como se puede observar, las rentabilidades acumuladas de nuestro fondo de fondos, la cartera de fondos n.º 9 y la media de planes de pensiones (carteras 7 y 8) ha sido similar: +42,8 %, +49,3 % y +44,5 % respectivamente.
Mientras, la rentabilidad de la categoría ha sido de 10,3 %. Por tanto, en los cinco años, nuestro fondo de fondos ha obtenido una rentabilidad de 32,5 p.p. superior a la media de la categoría.
Si aún no te estás indexando con nosotros, no dudes en responder a nuestro breve test de perfil inversor (2 minutos) para ver qué cartera te podemos ofrecer.
Si ya eres cliente, no dudes en invitar a tus amigos y familiares y ambos os beneficiaréis de un descuento de comisiones en vuestra cartera de fondos.
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