Hace aproximadamente 3 años y medio publicábamos un análisis de la composición de nuestras carteras 2022. En este nuevo artículo, actualizamos el análisis y destacamos las principales diferencias entre las carteras de entonces y las actuales.
Construimos nuestras carteras utilizando fondos y planes de pensiones indexados con diversificación global. Las carteras de fondos actuales están compuestas por entre 1 y 12 fondos de inversión que replican el comportamiento de una clase de activo, por ejemplo, acciones europeas o bonos gubernamentales de Estados Unidos.
Esta forma de analizar las carteras nos permite tener una visión global de la inversión que estamos realizando, aunque no permite conocer con exactitud en qué compañías concretas se invierte o a qué gobiernos se presta dinero. A continuación, desgranamos las diferentes exposiciones de la cartera media de nuestros clientes, para el perfil 8/10 y entre 10 mil € a 100 mil €, y las comparamos con la cartera que teníamos hace tres años y medio.
Como observamos en la siguiente tabla, existen diferencias significativas en la distribución entre acciones y bonos.
En 2023 y en 2025 hemos aumentado el peso en los fondos de acciones, para adaptarlas al comportamiento real de nuestros clientes en las retiradas. Nuestros clientes han demostrado retirar relativamente poco después de caídas de mercado, con lo que hemos podido aumentar algo el nivel de riesgo de las carteras y con ello el pronóstico de rentabilidad.
Además, ajustamos ligeramente la distribución geográfica para alinearla mejor con el MSCI ACWI (All Countries World Index), teniendo en cuenta la fiscalidad del inversor europeo.
| Clase de activo | 05/2022 | 01/2026 | Diferencia |
|---|---|---|---|
| Total acciones | 67 % | 80 % | 13 % |
| Acciones Europa | 15 % | 22 % | 7 % |
| Acciones Estados Unidos | 32 % | 35 % | 3 % |
| Acciones economías emergente | 6 % | 9 % | 3 % |
| Acciones Japón | 8 % | 6 % | -2 % |
| Acciones globales pequeña capitalización | 6 % | 8 % | 2 % |
| Total bonos | 33 % | 20 % | -13 % |
| Bonos empresas europeas | 6 % | 4 % | -2 % |
| Bonos gobiernos europeos | 9 % | 5 % | -4 % |
| Bonos europeos ligados a la Inflación | 3 % | 3 % | 0 % |
| Bonos empresas Estados Unidos cubierto a euro | 9 % | 4 % | -5 % |
| Bonos gobierno Estados Unidos cubierto a euro | 6 % | 4 % | -2 % |
Principales emisores
Analizamos ahora los principales emisores de nuestra cartera media 8/10. Un emisor es la entidad que emite acciones o bonos para que los inversores los suscriban. Son principalmente gobiernos, empresas y entidades supranacionales (como la Unión Europea).
Los 30 principales emisores representan el 32,5 % de la cartera. En total, esta cartera incluye 6130 empresas (acciones) y 2923 emisores de bonos, lo que refleja un alto grado de diversificación.
En el top 5 de posiciones de esta cartera encontramos: en la primera posición, con ligeramente más peso que el resto, bonos del gobierno de Estados Unidos que representa un 4,1 % de la cartera. A continuación, encontramos a Nvidia, 2,7 %, bonos del gobierno francés, 2,4 %, y las empresas Apple y Alphabet (Google) con un 2,3 % y 2,1 % de peso respectivamente.
Dentro de estos 30 principales emisores, los bonos de gobiernos europeos representan un 7,4 %, mientras que el total de bonos gubernamentales asciende al 11,5 %. El resto, un 21,0 %, corresponde a acciones de empresas de prácticamente todo el mundo.
Por sectores, las empresas tecnológicas, lideradas por Nvidia, Apple y Microsoft, representan un 10,3 % de la cartera.
Posteriormente, encontramos un 3,4 % de empresas de comunicación como Alphabet o Meta (Facebook), y empresas farmacéuticas que representan un 2,2 %, por ejemplo, Roche, Eli Lilly, AstraZeneca o Novartis.
Las empresas de consumo discrecional, como Amazon y Tesla, representan un 2,1 %. Las empresas financieras, JPMorgan Chase, Berkshire Hathaway o HSBC Holdings, representa un 1,6 %.
En cuanto a la distribución geográfica, el 15,2 % de los 30 emisores principales está representado por empresas de Estados Unidos.
Las únicas empresas europeas de esta lista representan un total del 3,7 %: tres empresas suizas Roche, Novartis y Nestlé, con un peso total de 1,3 %, las empresa británicas HSBC Holdings, AstraZeneca y Shell, con un peso de 1,3 %, la empresa de países bajos ASML con un peso de 0,8 %, líder mundial en máquinas de litografía para la fabricación de circuitos integrados, y la empresa alemana Siemens, con un peso de 0,3 %.
Las empresas asiáticas de la lista de los mayores 30 emisores son representan un 2,0 % del total: son la taiwanesa Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC), empresa de fundición de semiconductores que representa un 1,1 % del total, Samsung Electronics (0,5 %) y Tencent, una empresa de servicios de internet (0,4 %).
En el siguiente gráfico mostramos por emisor las principales diferencias de la cartera actual con la que teníamos hace 3 años y medio:
La principal diferencia frente a hace tres años y medio es la reducción significativa del peso de los bonos del Gobierno de Estados Unidos, que disminuyen 5,1 puntos porcentuales (p.p.), y de los bonos del Gobierno alemán, que bajan 1,2 p.p. En sentido contrario, destaca el aumento de Nvidia, que incrementa su peso en 2,3 p.p.
Dejan de formar parte del top 30 los bonos del Reino de los Países Bajos, del Reino de Bélgica y del Banco Europeo de Inversiones, así como las empresas UnitedHealth, Bank of America, Procter & Gamble y Chevron.
Se incorporan emisores como Broadcom, Eli Lilly, Novartis, Tencent y Siemens.
Principales sectores
Si realizamos el análisis global por sector para la cartera actual, podemos observar que las principales posiciones las ocupan: tecnologías de la información con un 18,0 %, financieras y aseguradoras 16,4 %, empresas industriales un 13,5 % y finalmente bonos de gobiernos europeos un 9,8 %.
En el siguiente gráfico mostramos la comparativa de la cartera actual con la cartera de hace 3 años y medio utilizando la sectorización de GICS (Clasificación Industrial Global Estándar):
La mayor diferencia frente a 2022 es la reducción del peso en bonos gubernamentales (tanto de Estados Unidos como europeos), coherente con el aumento del peso en acciones, que aumenta 13 p.p. respecto a la cartera anterior.
Por el otro lado, es significativo el aumento de 5,0 p.p. en el sector de tecnologías de la información, y del 4,1 p.p. en el sector financiero y asegurador.
Otros sectores que se encuentran representados con más peso en la cartera actual que en la de hace 3 años y medio son las empresas industriales +1,8 p.p., y las empresas de los servicios de comunicación, con +1,1 p.p.
A continuación, mostramos ejemplos de las empresas más relevantes por sector de la cartera actual:
| Sector | Peso | Principales ejemplos | |
|---|---|---|---|
| Tecnología de la información | 17,5 % | Nvidia, Apple, Microsoft, Broadcom, ASML | |
| Financieras y aseguradoras | 16,2 % | Berkshire Hathaway, JPMorgan Chase, HSBC Holdings | |
| Industriales | 14,1 % | Siemens, Hitachi, Schneider Electric, Rolls-Royce | |
| Gobiernos Europa | 9,8 % | Francia, Alemania, Italia, España | |
| Consumo discrecional | 8,6 % | Amazon, Tesla, Toyota, Sony, Louis Vuitton | |
| Farmacéuticas | 8,0 % | Eli Lilly, Roche, AstraZeneca, Novartis, Johnson & Johnson | |
| Servicios de comunicación | 6,0 % | Alphabet (Google), Meta Platforms (Facebook), Tencent, Netflix | |
| Gobierno Estados Unidos | 4,9 % | Gobierno Estados Unidos | |
| Consumo básico | 4,6 % | Nestlé, Walmart, Costco, Unilever, Procter & Gamble | |
| Materiales | 3,2 % | Rio Tinto, Linde, Shin-Etsu Chemical, Glencore, Air Liquide | |
| Eléctricas y gas | 2,7 % | Iberdrola, Enel, National Grid, NextEra Energy, E.ON | |
| Energía | 2,5 % | Exxon Mobil, Shell, TotalEnergies, Chevron, BP | |
| Inmobiliarias | 1,7 % | Welltower, Prologis, Mitsui Fudosan, Mitsubishi Estate |
Elegimos las clases de activo y los índices, no los emisores ni los sectores
En Indexa no seleccionamos emisores ni sectores concretos. Seleccionamos clases de activo, como acciones de Estados Unidos, por ejemplo. Para cada clase elegimos el índice más representativo —por ejemplo, el S&P 500— y el fondo que mejor lo replica en términos de costes, liquidez y tracking error, por ejemplo, el fondo Vanguard US 500 Stk Idx Eur -Ins Plus.
Las acciones y bonos en los que invierten nuestros clientes son los que determina el índice de referencia. Las empresas de construcción de índices, como Standard & Poor’s (S&P), seleccionan normalmente los valores con mayor capitalización y liquidez, o los bonos con mayor volumen emitido y liquidez.
El peso de cada emisor dentro del índice está determinado por su capitalización bursátil (en el caso de acciones) o por el volumen emitido (en el caso de bonos). Por tanto, los emisores más grandes tienen mayor peso.
Carteras de menos de 10 mil €
Para la exposición a acciones utilizamos un fondo global desarrollado, lo que permite invertir también en regiones como Canadá o Pacífico ex Japón. Por ejemplo, se incluye una exposición a empresas como Royal Bank of Canada, Enbridge, South32 o Commonwealth Bank of Australia.
En el perfil 10 añadimos un 10 % en mercados emergentes, lo que implica una exposición a economías como China, Taiwán o Corea del Sur, con empresas como Taiwan Semiconductor, Samsung, Tencent o Alibaba.
La exposición a bonos se implementa a través de un fondo global cubierto a euro, con presencia en gobiernos desarrollados como Japón o Canadá.
Esta cartera de menos de 10 mil € para el perfil 8/10 incluye 1 336 empresas y 2 833 emisores de bonos.
Carteras de más de 100 mil €
Además de los activos anteriores, las carteras de más de 100 mil euros incluyen acciones de Pacífico ex Japón y bonos de economías emergentes cubiertos a euro.
Esto implica exposición adicional a empresas como BHP, Commonwealth o AIA, y a emisiones de gobiernos como México, Arabia Saudí o Turquía.
Esta cartera de más de 100 mil € para el perfil 8/10 incluye 6223 empresas (acciones) y 2849 emisores de bonos.
Carteras de planes de pensiones
Las carteras de fondos están compuestas por entre 1 y 12 fondos, mientras que las carteras de planes están formadas por 1 o 2 planes que a su vez invierten en 9 ETFs (Exchange Traded Fund, o fondo cotizado) cada uno.
En total, nuestras carteras de planes de pensiones pueden incluir entre 9 y 18 ETF, frente a 1 a 12 fondos en las carteras de fondos.
Incluimos más ETF en planes porque existe mayor oferta disponible y porque la normativa limita la exposición máxima por gestora o tipo de instrumento.
Además, en los planes incorporamos una clase de activo adicional: bonos de alto rendimiento (menor calidad crediticia), principalmente emitidos por empresas industriales.
Si aún no te estás indexando con nosotros, no dudes en responder a nuestro breve test de perfil inversor (2 minutos) para ver qué cartera te podemos ofrecer.
Si ya eres cliente, no dudes en invitar a tus amigos y familiares y ambos os beneficiaréis de un descuento de comisiones en vuestra cartera de fondos.
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