Como venimos haciendo cada año, hemos actualizado los pronósticos de rentabilidad y riesgo de nuestras carteras con el objetivo de incluir la última información disponible en la estimación de rentabilidad a largo plazo.
La metodología que utilizamos para realizar el cálculo del pronóstico de rentabilidad y riesgo está fijada por nuestro comité de gestión, con el asesoramiento de nuestro comité asesor.
Pronósticos de rentabilidad calculados con datos de las grandes gestoras
Para los fondos de acciones, calculamos el promedio de las opiniones de algunas grandes gestoras como BlackRock, Franklin Templeton, J.P. Morgan, State Street Global Advisors (SSGA) y Vanguard, y restando luego las comisiones de los fondos seleccionados de nuestras carteras.
Para convertir las rentabilidades en dólares a rentabilidades en euros utilizamos el diferencial del tipo de interés a 20 años entre Estados Unidos y Europa.
Recordamos que al ser estas opiniones de las de grandes gestoras no suponen un indicador fiable de la rentabilidad futura.
La rentabilidad real que se obtendrá posiblemente diferirá de la opinión media de las gestoras porque la rentabilidad inesperada es mucho más importante que la rentabilidad esperada (la incertidumbre sobre la rentabilidad futura es mayor que el pronóstico de rentabilidad).
Para los fondos de bonos, tenemos en cuenta principalmente el tipo de interés a largo plazo. Por ejemplo, si los bonos de gobiernos europeos actualmente ofrecen un tipo de interés del 2,7 %, el pronóstico de la rentabilidad de este activo a largo plazo será un 2,7 % menos los costes del fondo seleccionado.
Para el monetario, hemos utilizado el tipo de interés de las permutas financieras a 10 años (interest rate swap EUR 10 años), que es aproximadamente lo que se espera obtener en una inversión en tipos de interés en Europa en los próximos 10 años.
Los pronósticos de rentabilidad anualizada a largo plazo de las gestoras, que hemos tomado en consideración para los fondos de acciones, son los siguientes:
Los pronósticos de rentabilidad de las clases de activo bajan ligeramente respecto al año anterior
De media, los pronósticos de los próximos años bajan 0,01 puntos porcentuales (p.p.) en comparación con los pronósticos de hace un año. En los activos de acciones la rentabilidad pronosticada media es de 5,5 % anualizada y en los bonos es de 3,5 %.
También bajan ligeramente para carteras más agresivas
El siguiente gráfico muestra el efecto sobre los pronósticos de rentabilidad neta de nuestras carteras de fondos de inversión entre 10 mil y 100 mil €.
Podemos observar que el pronóstico de rentabilidad a largo plazo disminuye ligeramente para las carteras más agresivas (carteras 7 a 10), y aumenta ligeramente para las más conservadoras (carteras 0 a 6).
La asignación de activos de las carteras de fondos con sesgo de inversión socialmente responsable (ISR) se ha realizado de forma similar a la de las carteras de fondos de 10 mil a 100 mil euros y por lo tanto los pronósticos de rentabilidad y volatilidad bruta son similares.
Debido a los costes más altos de los fondos con características ISR, el pronóstico de rentabilidad neta en estas carteras es ligeramente inferior al pronóstico de rentabilidad neta de las carteras de fondos de 10 mil a 100 mil euros.
Los pronósticos de las demás carteras de fondos, de menos de 10 mil euros, de más de 100 mil euros o las carteras de planes de pensiones o EPSVs (planes de pensiones para residentes en el País Vasco), están todas disponibles en nuestra página de modelo de gestión \ Asignación óptima de las clases de activo en las carteras .
Con esta nueva información, no queremos trasmitir que se sabe lo que va a ocurrir en el futuro, especialmente en el corto plazo, y tampoco estamos dando un mensaje de reducir o aumentar el riesgo de las carteras.
Estos cambios de pronósticos son solo informativos y no suponen ningún cambio en las carteras modelo asignadas a nuestros clientes. La razón es que nuestro modelo se basa principalmente en el peso real que da el mercado a las diferentes clases de activo, y no a los pronósticos de rentabilidad a largo plazo que hacen las grandes gestoras.
Pronósticos de volatilidad
Podemos encontrar un ejemplo que demuestra lo poco significativas que son estas actualizaciones utilizando los pronósticos de volatilidad para el cálculo de los rangos de pronósticos de rentabilidad.
Para nuestra cartera de fondos media, 8/10, el pronóstico de volatilidad en septiembre del 2025 (fecha en la que aumentamos el peso en los fondos de acciones en nuestras carteras, de 0 a 100 %) era de 11,54 % y en enero de 2026 es de 11,45 %.
Significa que, con una confianza del 95 %, el rango del pronóstico de rentabilidad a 12 meses pasa de estar entre -18,2 % y 27,0 % a estar entre -18,0 % y 26,9 % (el rango con una confianza del 95 % es igual al pronóstico de rentabilidad +- 1,96 veces la volatilidad).
Esta ligera diferencia en unos rangos tan amplios muestra que lo realmente importante es la rentabilidad inesperada.
Este cálculo de los rangos de pronósticos de rentabilidad se realiza suponiendo un 95 % de confianza. Es decir, que hay un 5 % de los años en los que estos rangos no se cumplirían, o lo que es lo mismo 1 vez cada 20 años las rentabilidades de los perfiles serían superiores o inferiores a los límites del intervalo de confianza estimado.
Si ya tienes tu cuenta abierta con nosotros, puedes ver los nuevos pronósticos de tu cartera en tu área privada \ elegir cuenta \ Plan.
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