En Indexa solemos comparar la rentabilidad que obtienen nuestras carteras contra la rentabilidad media de los fondos españoles publicada por Inverco (la asociación española de instituciones de inversión colectiva y fondos de pensiones). En particular:
- Comparamos nuestras carteras 1 a 3, las que tienen más de 70% de bonos, con los fondos de la categoría de Renta Fija Mixta Internacional de Inverco, y
- Comparamos nuestras carteras 4 a 10, las que tienen más de 30% de acciones, con los fondos de la categoría de Renta Variable Mixta Internacional de Inverco.
En la jerga del sector, las categorías de Renta Fija Mixta Internacional y de Renta Variable Mixta Internacional de Inverco son nuestros benchmarks, o índices de referencia, contra los que comparamos nuestra rentabilidad.
En nuestra página de estadísticas, y en la siguiente gráfica, se puede apreciar que de media nuestras carteras han obtenido una rentabilidad muy por encima que la media del sector: entre un 5,9% y un 13,3% más que el benchmark (período 31/12/2015 al 31/03/2018 para carteras medianas).
Con ello, podemos confirmar que, en media, las carteras de Indexa han obtenido más rentabilidad que los fondos españoles de categorías similares. También podemos dar un paso más y plantearnos nuevas preguntas:
¿Cómo quedan nuestras carteras si las comparamos con cada fondo de la categoría y no con la media?
¿Cuántos fondos han obtenido más o menos rentabilidad que nuestras carteras desde que lanzamos nuestro servicio a finales de 2015?
Lo analizamos en este artículo.
El resultado es que nuestras carteras no sólo han batido a la media de los fondos de su categoría con 4,1% de diferencia anual, sino que además están en los primeros puestos de rentabilidad de cada categoría. De forma general, han rentado más que el 95% de los fondos de inversión similares en España.
Cuando lanzamos Indexa en diciembre de 2015, esperábamos obtener una rentabilidad un 3,4% superior a los fondos de inversión agrupados en Inverco gracias a nuestros bajísimos costes, nuestra mayor diversificación y nuestros reajustes automáticos realizados de forma adecuada. Después de algo más de dos años, podemos afirmar que los resultados no sólo han alcanzado las expectativas marcadas, sino que las hemos superado.
La pregunta que nos hacemos ahora es la siguiente: ¿Cuántos fondos han obtenido una rentabilidad menor que las carteras de Indexa? Para responder, hemos descargados los informes de Inverco (disponibles en http://www.inverco.es/), hemos listado todos los fondos que existían antes del 31/12/2015 y calculado la rentabilidad hasta el 31/03/2018, para los que seguían existiendo entonces.
Los principales datos de la muestra de fondos son:
| RF Mixta Int. | RV Mixta Int. | |
| Número de fondos el 31/12/2015 | 101 | 121 |
| Número estimado de fondos que han cerrado o se han fusionado con otro entre el 31/12/2015 y el 31/03/2018 (en general por su baja rentabilidad) | 23 | 15 |
| Rentabilidad acumulada máxima 31/12/2015-31/03/2018 | +20,48% | +31,14% |
| Rentabilidad acumulada mediana 31/12/2015-31/03/2018 | +1,40% | +3,71% |
| Rentabilidad acumulada mínima 31/12/2015-31/03/2018 | -9,19% | -10,44% |
| Patrimonio medio 31/03/2018 | 213 M€ | 129 M€ |
| Patrimonio total categoría 31/03/2018 | 22.739 M€ | 19.169 M€ |
En Indexa los perfiles 1 a 3 los clasificamos como renta fija mixta internacional (tienen entre un 14% y un 29% de renta variable) y los perfiles de 4 a 10 como renta variable mixta (tienen entre un 40% y un 79% de renta variable).
En el análisis a continuación, se puede observar que las carteras de Indexa han tenido mejores resultados que el 94% de los fondos de su categoría, llegando a obtener el segundo mejor resultado en la categoría de renta variable mixta internacional. Es decir, sólo 1 fondo de 121 ha obtenido una rentabilidad superior.
Renta fija mixta internacional
En la siguiente gráfica se puede ver la rentabilidad acumulada de todos los fondos de la categoría de renta fija mixta internacional de Inverco (en naranja) y de las carteras correspondientes de Indexa (en azul).
A continuación, mostramos los 10 primeros fondos de la categoría de renta fija mixta internacional:
| Ranking | Fondo | ISIN | Volumen | Rentabilidad acumulada 31/12/2015 – 31/03/2018 |
| 1 / 101 | MEDIOLANUM MRC EMERGENTES-EA | ES0136467042 | 9 M€ | 20,52% |
| 2 / 101 | MEDIOLANUM MRC EMERGENTES-L | ES0136467000 | 8 M€ | 18,74% |
| 3 / 101 | MEDIOLANUM MRC EMERGENTES-S | ES0136467034 | 11 M€ | 17,68% |
| 4 / 101 | ABACO RENTA FIJA MIXTA GBL-I | ES0140072002 | 79 M€ | 9,09% |
| INDEXA CAPITAL CARTERA 3 | 3 M€ | 8,40% | ||
| INDEXA CAPITAL CARTERA 2 | 1 M€ | 7,00% | ||
| INDEXA CAPITAL CARTERA 1 | 1 M€ | 6,20% | ||
| 5 / 101 | ALTAIR PATRIMONIO II FI | ES0108643000 | 69 M€ | 4,67% |
| 6 / 101 | FONGRUM RF | ES0138876000 | 1 M€ | 4,36% |
| 7 / 101 | ALTAIR PATRIMONIO | ES0138600038 | 61 M€ | 4,30% |
| 8 / 101 | GESTION BOUT GINVST MED AHOR | ES0116831068 | 11 M€ | 3,98% |
| 9 / 101 | MUTUAF-MIXTO SELECCION-A | ES0165183007 | 49 M€ | 3,76% |
| 10 / 101 | FONMASTER I | ES0138909033 | 5 M€ | 3,76% |
Los tres primeros fondos de la categoría renta fija mixta internacional son fondos que invierten bonos emitidos por países emergentes y en nuestra opinión no deberían estar en esta categoría de renta fija mixta internacional. Deberían estar en la categoría de renta fija internacional, no renta fija mixta, porque no incluyen acciones y un fondo mixto es un fondo que incluye bonos y acciones. En este caso, nuestras carteras estarían incluso mejor posicionadas, en el 1er y 2º puesto sobre más de 100 fondos.
Renta variable mixta internacional
Gráfica de los fondos de esta categoría Inverco (en naranja), y carteras comparables de Indexa (en azul):
Los 10 fondos más rentables de la categoría y las carteras de Indexa comparables:
| Ranking | Fondo | ISIN | Volumen | Rentabilidad acumulada 31/12/2015 – 31/03/2018 |
| 1 / 121 | BONA-RENDA | ES0115091037 | 15 M€ | 31,15% |
| INDEXA CAPITAL CARTERA 10 | 13 M€ | 16,40% | ||
| INDEXA CAPITAL CARTERA 9 | 8 M€ | 15,70% | ||
| INDEXA CAPITAL CARTERA 8 | 12 M€ | 14,40% | ||
| INDEXA CAPITAL CARTERA 7 | 13 M€ | 13,40% | ||
| 2 / 121 | ALHAJA INVER RV MIXTO | ES0108191000 | 6 M€ | 12,80% |
| 3 / 121 | BESTINVER MIXTO INT | ES0114618038 | 135 M€ | 12,61% |
| 4 / 121 | INVERTRES FONDO I | ES0156038038 | 14 M€ | 12,51% |
| 5 / 121 | GVC GAESCO SOSTENIBLE ISR-A | ES0164837009 | 8 M€ | 12,38% |
| 6 / 121 | MERCH-UNIVERSAL FI | ES0182105033 | 38 M€ | 11,94% |
| INDEXA CAPITAL CARTERA 6 | 11 M€ | 11,80% | ||
| INDEXA CAPITAL CARTERA 5 | 12 M€ | 10,80% | ||
| INDEXA CAPITAL CARTERA 4 | 6 M€ | 9,70% | ||
| 7 / 121 | PATRIBOND FI | ES0168745034 | 66 M€ | 9,70% |
| 8 / 121 | SABADELL EME MIX FLX FI-PREM | ES0105142022 | 1 M€ | 9,44% |
| 9 / 121 | SABADELL EME MIX FLX FI-PLUS | ES0105142014 | 17 M€ | 8,22% |
| 10 / 121 | GESTION BOUT-GINVEST SMART | ES0116831035 | 18 M€ | 8,18% |
Como se puede observar, algunos fondos lo han hecho relativamente bien. Sin embargo, son pocos y no son los fondos más grandes, donde están la mayoría de inversores.
Los mayores fondos de cada categoría son aquellos donde se encuentran la mayoría de los inversores y generalmente corresponden a grandes entidades bancarias. Si ordenamos los fondos por tamaño, en vez de rentabilidad, veremos que los mayores fondos tienen rentabilidades extremadamente mediocres:
Mayores fondos de renta variable mixta internacional
| Fondo | ISIN | Volumen | Rentabilidad acumulada 31/12/2015 – 31/03/2018 |
| SANTANDER SELECT MODERADO S | ES0107781009 | 3.297 M€ | 2,03% |
| CAIXABANK CRECIMIENTO | ES0164540033 | 1.639 M€ | 4,56% |
| BANKIA SOY ASI FLEXIBLE | ES0159084039 | 1.369 M€ | 4,23% |
| CAIXABANK CRECIMIENTO EST | ES0164540009 | 1.227 M€ | 3,86% |
| SANTANDER PB CARTERA 40 FI | ES0115242036 | 1.118 M€ | 0,37% |
| BBVA CONSOLIDACION 85 FI | ES0118855008 | 980 M€ | 3,35% |
| KUTXA GESTION ACT PATRI FI | ES0114836036 | 581 M€ | -1,51% |
| BANKINTER CARTERA PRIV MODER | ES0113257002 | 578 M€ | 1,34% |
| BBVA MI INVERSION MIXTA FI | ES0119179002 | 563 M€ | 2,01% |
| CARTESIO X | ES0116567035 | 534 M€ | 4,86% |
El mayor fondo por patrimonio de la categoría de renta variable mixta internacional, el Santander Select Moderado de 3.282M€, ha obtenido una rentabilidad acumulada del 2,03% entre 5 y 8 veces menos que nuestras carteras de la misma categoría (las carteras 5 a 10), que han obtenido rentabilidad acumulada entre +10,8% y +16,4%. El segundo mayor, Caixabank Crecimiento, ha obtenido una rentabilidad de +4,56% y el tercero de Bankia (Bankia Soy Así Flexible) de +4,23%. El séptimo fondo más grande de la categoría incluso ha obtenido una rentabilidad negativa de -1,51%. De los 10 fondos con mayor tamaño, ninguno sobrepasa la rentabilidad acumulada del 5% en los dos años y tres meses estudiados.
En definitiva, la propuesta de Indexa inicial se está cumpliendo, tal y como preveíamos inicialmente: los inversores en España están mucho mejor en una cartera diversificada de fondos indexados de bajo coste que en los fondos de inversión gestionados por bancos con elevadas comisiones. Este último trimestre, la evolución de los mercados está teniendo más altibajos que los últimos dos años, pero estamos convencidos de que la rentabilidad a largo plazo de nuestras carteras será mayor que la obtenida por el 95% de los fondos españoles de renta fija mixta internacional y renta variable mixta internacional.
Notas sobre este análisis:
Fuente: Datos de Bloomberg y categorías de Inverco. Rentabilidad acumulada utilizando el último valor liquidativo publicado en Bloomberg del mes de diciembre de 2015 y el último valor liquidativo del mes de marzo 2018. Ver tabla detallada con los fondos, el volumen y la rentabilidad acumulada (Excel).
* Benchmarks: los índices de referencia son los índices de renta fija mixta internacional (para las carteras 1 a 3 –las que tienen más del 70% de bonos-) y de renta variable mixta internacional (para las carteras 4 a 10 –las que tienen más del 30% de acciones-) calculados por Indexa a partir de datos de Inverco (Asociación española de instituciones de inversión colectiva y fondos de pensiones). Son los índices que mejor representan la rentabilidad media de los fondos españoles que invierten internacionalmente. Recuerda que las rentabilidades históricas no constituyen una garantía de rentabilidad futura. Estos datos históricos son netos de comisiones de gestión de cartera y de custodia para la cartera de Indexa.
Un comentario en “Nuestras carteras son más rentables que el 95% de los fondos comparables”