Estamos viviendo actualmente el auge de un nuevo tipo de inversión: las criptodivisas. Son muchos los inversores (especialmente ingenieros informáticos) los que están empezando a hacer pequeñas inversiones para conocer el activo a raíz de la elevadísima revalorización que han tenido en los últimos años.
¿Es interesante invertir en criptodivisas? En este artículo vamos a describir qué es una clase de activo y por qué hay que invertir en clases de activo. También vamos a describir qué no es una clase de activos, y por qué no hay que invertir nosotros no invertimos en tulipanes, oro, criptodivisas ni divisas (actualizado 26/09/2022).
¿Qué es una clase de activo?
La definición de una clase de activo está sujeta a debate, pero básicamente ha de cumplir tres condiciones:
- Diversificación: debe ofrecer diversificación en la cartera, la evolución de su precio debe estar relativamente poco correlacionada con el resto de la cartera
- Rentabilidad: debe tener una fuente de generación de rentabilidad creíble
- Profundidad: debe de ser suficientemente grande como para poder ser una parte significativa de la cartera
Vamos a analizar un ejemplo de inversión que sí es considerado una clase de activo: las acciones (renta variable).
- Diversificación: ofrece diversificación a una cartera de bonos por ejemplo
- Rentabilidad: ofrece rentabilidad a largo plazo derivada de los beneficios empresariales en forma de dividendos
- Profundidad: los mercados de acciones cotizan billones de euros
A continuación, vamos a ver qué ocurre con los tres candidatos: tulipanes, oro y criptodivisas.
Tulipanes
Es muy conocida la historia de la “tulipmanía”. En resumen, en los Países Bajos durante el siglo XVII hubo un período de especulación en el cual los bulbos de tulipanes se compraban cada vez a precios mayores alcanzando niveles desorbitados para explotar en cierto momento, dejando detrás una gran crisis.
Desde un punto de vista moderno, parece realmente absurdo que alguien cambiara una mansión por un sólo bulbo, pero esta manía se alargó durante décadas.
Como veremos a continuación los inversores no deberían haber comprado tulipanes ya que no pueden ser considerados una clase de activo:
- Diversificación: posiblemente si ofrecía diversificación a una cartera tradicional.
- Rentabilidad: los bulbos no producen nada (más allá de un tulipán, claro). No generan ingresos recurrentes. Luego por la técnica de descuento de flujos no valen nada.
- Profundidad: el mercado sería grande a nivel local, pero minúsculo a nivel mundial
En definitiva, la única razón por la que los holandeses compraban bulbos era porque habían visto a otros inversores ganar dinero y su único objetivo era vendérselo a otros a un precio mayor.
Oro
En este caso hay más discusión, pero mi visión es que el oro tampoco es una clase de activo:
- Diversificación: es verdad que ofrece diversificación frente a la renta variable ya que recientemente se ha apreciado en momentos de crisis.
- Rentabilidad: no tiene ninguna fuente de ingresos. En palabras de Warren Buffett: “El oro se excava del suelo en África, o en otro sitio. Después lo fundimos, lo metemos en otro agujero, lo enterramos otra vez y pagamos a gente para que lo vigilen. No tiene ninguna utilidad.”
- Profundidad: en cuanto a profundidad, las cifras varían bastante, pero parece que rondaría el billón europeo de euros que es más que suficiente.
Es cierto que llevamos muchos siglos utilizando el oro como almacén de valor, que incluso los bancos centrales lo utilizan como reservas, pero realmente no me sorprendería que en el futuro le ocurriera lo mismo que a los tulipanes. La razón es que nada impide que esto pueda ocurrir. Existe el argumento de que es un excelente conductor eléctrico, pero esta característica no justifica ni de lejos el valor que tiene actualmente. Por otro lado, no sería la primera vez que un metal pierde su valor, bien porque se encuentra un sustituto más barato y abundante o porque se encuentra una nueva fuente del metal (es muy interesante el caso del aluminio, hoy es un material común y hace algo más de un siglo era un material precioso).
Criptodivisas
Llegamos a las criptodivisas: bitcoin, ether, …. Veamos cómo pasan el test de la clase de activo:
- Diversificación: debido a la escasa historia de las criptodivisas no se puede hacer todavía una predicción de cómo se comportarán en momentos de crisis financiera.
- Rentabilidad: no tiene ninguna fuente de ingresos.
- Profundidad: es un mercado realmente pequeño.
A precios actuales 100 mil millones de euros, 8 veces menos que la capitalización bursátil de Apple actualmente.A precios de 2022, las 10 principales criptomonedas tienen un volumen de 805 mil millones de euros, actualmente unas 3 veces menos que la capitalización bursátil de Apple. Como máximo han llegado a equipararse a la capitalización de Apple en noviembre de 2021, en el punto más alto del mercado de las criptodivisas. (actualizado 26/09/2022)
Así que no es una clase de activo. Los defensores de las criptodivisas afirman que, debido al algoritmo de creación de bitcoins, el número de bitcoins está limitado (a diferencia de lo que ocurren con las divisas tradicionales) y esta escasez va a propiciar una buena cobertura contra la inflación (que en realidad es el mismo argumento que ha dado valor al oro). Pero llegado el momento, el mercado se dará cuenta que las criptodivisas no tienen ninguna utilidad y podrán perder su valor el mercado podrá recordar que las criptos no generan ingresos y podrán llegar a tener un precio muy inferior ya que ningún cálculo permite anclar el valor (actualizado el 06/12/2020).
Sabemos que algunos «token» se pueden utilizar para crear contratos inteligentes, como los NFT para el arte, o para «encriptar» acuerdos de cualquier tipo ya sean financieros o no, y que tiene valor en sí mismo. Pero esto no nos parece suficiente ya que no se cumplen las tres condiciones de una clase de activo y se acerca más a una herramienta financiera que a una inversión a largo plazo (actualizado el 26/09/2022).
Por otro lado, hay quienes defienden que va a ser el medio de pago global. Para ser un medio de pago, debería ocurrir que el número de hamburguesas que puedes comprar con un bitcoin fuera más o menos estable en algún lugar del mundo y que además pudieras pagar tus impuestos con bitcoins en algún sitio. Ésto a día de hoy no ocurre.
En definitiva, parece que las criptodivisas son los tulipanes modernos las criptodivisas, el oro y los tulipanes tienen mucho en común (actualizado el 06/12/2020).
Mi recomendación: si lo que queréis es tener una protección contra la inflación, invertid en acciones, bonos ligados a la inflación o inmuebles, porque los tres son clases de activo y protegen contra la inflación.
Conclusión
Dicho esto, invertir en clases de activo no es la única manera de ganar dinero. Ir al casino o jugar a la lotería también pueden hacerte ganar mucho dinero. Pero de la misma forma que no recomendarías a un amigo ir al casino o jugar a la lotería para ganar dinero, tampoco se debería recomendar a terceros invertir en criptomonedas (o tulipanes o incluso oro).
En Indexa, queremos generar rentabilidad a largo plazo para nuestros clientes y por ello únicamente invertimos en clases de activo, utilizando vehículos de bajo coste y diversificando al máximo las carteras.
Si quieres tener más información sobre como seleccionamos nuestras inversiones puedes consultar nuestro modelo de inversión. Si quieres ver la cartera que te recomendaríamos, calcula primero tu perfil inversor.
¿Meterías también en ese grupo a las obras de arte?
Buena pregunta, grosshat.
De acuerdo con la definición, las obras de arte tampoco son clases de activo ya que la única fuente de rentabilidad es venderle la obra a alguien por más dinero.
Y también podríamos incluir en el grupo a los sellos.
Una obra de arte o un coche, si se pusieran en alquiler (generando un ingreso), podrían entonces considerarse activos?
Gracias por publicar artículos de forma regular. Se agradece la información.
Gracias a ti por tu comentario
@Lazaro,
Muy interesante la duda que planteas. Si existiese un mercado lo suficientemente líquido de aluiler para esos bienes, se podría considerar un activo.
Si estás comparando las criptodivisas con los tulipanes creo que no tiene mucha idea de la tecnología y el avance que supone y supondrá el blockchain. Te recomendaría mayor lectura al respecto.
Actualmente se pueden comprar muchas cosas con bitcoin y cada vez mas negocios lo están aceptando. Es una moneda y se utiliza como tal
Cuando los banqueros dejen de igualar las criptodivisas a tulipanes y dejen de meter miedo para tendremos mayor libertad con nuestro dinero en un sistema totalmente descentralizado y seguro
ojo: no confundir bitcoin (criptodivisa) con blockchain (tecnología), y no confundir medio de pago con clases de activo para invertir. El artículo trata de criptodivisas (no de blockchain) y de inversiones (no de medios de pago).
Entiendo la lógica de lo que se expone, incluso veo las criptodivisas como una inversión de muy alto riesgo, pero no creo que se pueda decir: «Pero llegado el momento, el mercado se dará cuenta que las criptodivisas no tienen ninguna utilidad y podrán perder su valor.». Esa afirmación me indica que el autor no se ha informado sobre la tecnología Blockchain y el internet del valor.
De hecho ya hay grandes bancos que están investigando y desarrollando patentes relativas a esta tecnología. Pues yo sí diría que te compres un ether o 0,1 bitcoins; no será reseñable como inversión, pero es una tecnología que está para quedarse y que traerá grandes cambios, así que no está de más saber qué es y cómo funciona.
Hola David, mismo comentario que arriba: ¿te has dado cuenta que saltas de la criptodivisa al blockchain como si fuera la misma cosa? El artículo habla de criptodivisas y de clases de activo para invertir, no de tecnología.
Hola François, de acuerdo a tu comentario, sólo hablas de criptodivisas y no de la Blockchain como tecnología. Pero me sigue pareciendo muy desacertado el comentario en el que indicas que las criptodivisas no tienen ninguna utilidad. Esa utilidad ya existe en países como Japón o Corea, donde se puede pagar en criptodivisas en cientos de miles de tiendas; o los smart contracts de ethereum, cuyo funcionamiento se sustenta en su criptodivisa para asegurar la descentralización de la confianza; los usos son muchísimos y siguen creciendo.
A pesar de mi desacuerdo en este punto, me gusta tu artículo; yo también creo que es una burbuja, aunque en mi opinión esta burbuja es circunstancial y las criptodivisas se establecerán como una alternativa en unos años.
Muy típico recomendar no invertir en algo que tú no comercializas. Si tuviérais un fondo indexado a criptodivisas otro gallo cantaría.
Hola Juan, no invertimos ni en divisas como tal (porque no son una clase de activo, no ofrecen retornos) ni en criptodivisas (porque igual que las divisas, no son una clase de activo).
La gestión indexada es todo lo contrario a las cripto a nivel de filosofía de inversión. Es como buscar una prostituta en un convento de clausura..
Veo normal que en indexa no se metan con las criptos.
Bueno, recomendar algo que sí se comercializa es lo mismo. Y recomendar algo que no se comercializa implica invertir un tiempo de estudio al que no se le saca provecho, por lo que nadie lo hace.
Felicidades por el artículo, es realmente interesante el trabajo de difusión que hacéis con todos estos posts.
Sin embargo no estoy nada de acuerdo con la valoración que se hace del Oro. Me parece una reducción a lo absurdo afirmar que “El oro se excava del suelo en África, o en otro sitio. Después lo fundimos, lo metemos en otro agujero, lo enterramos otra vez y pagamos a gente para que lo vigilen. No tiene ninguna utilidad.”
El Oro es un metal precioso (entiéndase por precioso como el material disponible en la naturaleza y que no puede componerse) que se usa y se ha usado durante cientos de años como elemento de cambio. Se usa tanto en industrias irracionales donde el valor puede ser muy alto (joyería) como en industrias sólidas donde se valora su resistencia a la corrosión (electrónica. Está demostrado químicamente que es imposible componer oro mediante metales inferiores. Por último y no menos importante, tiene un legado histórico que le hace representar una imagen de poder y riqueza.
Todo esto por no hablar de la incorrección de la cita de Buffet; y es que «de la producción mundial de oro el 70% se utiliza en joyería, el 20% en reservas e inversiones y solo al 10% se le da usos industriales.» Vamos, que sólo un 20% permanece «enterrado y vigilado».
En conclusión el oro me parece un activo suficientemente profundo, con carácter diversificador y por supuesto rentable. Y si no, échenle un ojo a todos aquellos Islandeses que salvaron el crack con la revalorización del oro de sus carteras en 2008, o acudan a las cifras históricas de Henrry Browne y su Cartera Permanente, en una constatación del valor del oro como retenedor en tiempos de alta inflación cuando el dinero pierde valor.
Hola Miguel,
Muchas gracias por tu comentario. Da gusto intercambiar opiniones con personas tan informadas.
El asunto del oro es efectivamente muy controvertido como indico en el artículo y hay opiniones a favor y en contra (como por otro lado es habitual en los mercados financieros).
Comparto la mayoría de los puntos a favor que indicas, pero hay uno que no puedo apoyar: que el oro es rentable. No lo comparto porque el oro no «renta» nada. No es como una empresa que podrá rentar dividendos derivados de su actividad comercial. El oro obtiene su valor exclusivamente de su escasez (porque estarás también conmigo que su conductividad o resistencia a la corrosión no justifican su precio).
Dicho esto, el tiempo dirá.
Un saludo
Visto el bullrun del 2021, seguis pensando igual acerca de las criptodivisas?
Buenos días @Gregorio,
Muchas gracias por tu consulta. Nuestra opinión sigue siendo la misma: no son una clase de activo porque no tienen una fuente de rendimiento (igual que el oro).
Al no tener una fuente de rendimiento no hay nada que ancle el valor y podrían subir de precio (como está ocurriendo en 2021) o caer (como ocurrió en 2018) sin justificación alguna.
Pues a mi me gustaria tener oro en mi cartera., en cuanto al bitcoin si baja a 18-20 mil tambien compraria(aunque fuera una posicion marginal)
Gracias por el comentario Jose. Nosotros no lo recomendamos porque no tienen fuentes de ingresos, pero pueden formar parte del porcentaje de play money de tu cartera.
Que es el play money?, yo estoy harto de los bonos. Desde mediados de 2020 se está viendo como van rompiendo soportes y se desmoronaban y desde principios de este año todos los analistas, radios, gestoras etc ya iban diciendo que a los bonos ni estan ni se le esperan ni que hay que tenerlos en cartera..Las 3 ultimas aportaciones que he hecho(antes de hacerla) le pedí a Ruben y Monica que hicieran el favor de ponerla en Socks, pero ni caso, las 3 para Global Bond, perdiendo rentabilidad. Asi que considero haceis una mala gestion( bueno, el Robot?). En cuanto al oro tampoco estoy de acuerdo.Un saludo.
Revisando tus artículos – me parecen interesantes todos ellos – me he detenido un poco en este, porque tengo una opinión algo más amplia. Y quería dejaros un comentario.
En general, entiendo que es un conjunto de activos que se aleja tanto de la gestión de indexa, que es comprensible que no lo aceptéis como susceptible de ser considerado como inversión.
Creo que el grado inversión muchas veces se establece con una contraparte productiva empresarial, que no permite detectar las innovaciones. Las critomonedas están generando un ecosistema tan fuerte, que no deben ignorarse tan fácilmente. Tienen una faceta especulativa, claramente. Pero también tienen una utilidad como instrumentos y ofrecen un conjunto de servicios, contratos, seguros, intercambios, préstamos, provisión de liquidez… Y todo ello se desarrolla encima de unos simbolismos que denominamos «tokens» y que acaban representando un activo. Porque no hay mucha diferencia entre comprar un ETH y una acción del BBVA. Salvo que la primera toma valor de forma insistente cada año, y la segunda lo pierde de forma consistente desde hace lustros.
Analizando las objeciones para ser una clase de activo que señalas, añadiré mis notas según lo que ha sucedido desde que se redactó el artículo:
– Diversificación: la historia de la «clase de activo» ya tiene algo de recorrido y ha demostrado como reacciona a una gran crisis. Está empezando a formar parte de carteras institucionales realmente importantes precisamente por su cáracter disruptivo. Es moneda oficial de un país. Forma parte de la tesorería de empresas tan importantes como Tesla. Si tesla lo considera válido ¿porqué no lo va a considerar un pequeño inversor?
– Rentabilidad: (no tiene ninguna fuente de ingresos) Sí la tiene. No todo es valor especulativo. Tiene valor por el efecto red conseguido, la economía generada dentro del ecosistema, y los centenares de productos financieros (subrayo la palabra) que existen entorno a muchas de ellas. Utilidad para funciones financieras, de acreditación, logísticas, compensación energética. Envío eficiente de valor y sustitución de las redes bancarias ya obsoletas. Certificación de obras de arte. Monetización de audio y vídeo. Monetización de publicidad. Hay tantos nuevos casos de uso que merece que investiguéis. Daros cuenta que hasta los procesadores de pago históricos lo están integrando (paypal, Visa, Mastercard).
-Profundidad: (es un mercado realmente pequeño). El market cap del ecosistema se ha multiplicado por 25 desde que escribiste el artículo.
Creo que el artículo ha envejecido mal, y sería bien acogida una revisión. Entiendo que no es vuestro mundo, pero será interesante contar con vuestra opinión. En mi opinión, ha de ser considerado en toda cartera diversificada, aunque sea en una proporción pequeña. Eso puede marcar la diferencia.
Se agradece mucho vuestro trabajo. Saludos.
Yo recomendaría a todos los fanboys de las cryto que se informarán un poco más, hay tutoriales en Youtube donde puedes crear tu propia cryto moneda, es pura burbuja, que si, que hay sitios donde puedes pagar con alguna de ellas, pero porque iba a hacerlo si ya tengo el dinero, no tiene ningún sentido, hay gente que va a ganar mucha pasta, pero otra muchísima más que lo va a perder todo, en fin seguid metiendo dinero ahí, luego vendrán las lágrimas xD
Yo creo que las cripto y la tecnología que traen han venido para quedarse y es el futuro,van a quedar muy pocas de las que hay actualmente, y con respecto al oro lleva 5000 años siendo valor y todas las monedas han ido desapareciendo al cabo de la historia.
¿Y ahora con los ETF aprobados, qué?