Cambio del fondo indexado de acciones europeas


Recientemente, Vanguard ha anunciado una reducción de costes en toda su gama de fondos registrados en Europa. Como consecuencia de esta reducción de comisiones, hemos decidido cambiar el fondo que actualmente utilizamos para invertir en acciones europeas (Pictet Europe Idx -I) por el fondo Vanguard European Stk Idx Eur -Ins (código ISIN nº IE0007987708).

La razón del cambio es que el fondo de Vanguard tiene ahora una comisión extremadamente competitiva de 0,12% frente al 0,25% del fondo de Pictet. Ambos fondos siguen el índice MSCI Europe, ambos fondos siguen adecuadamente el índice (“tracking error” respectivamente de 0,86% y 0,12% respectivamente) mientras que el fondo de Vanguard es actualmente más de 4 veces más grande que el del fondo de Pictet:

Comparativa Pictet – Vanguard Europa Pictet
(LU0188800162)
Vanguard
(IE0007987708)
Coste total (TER)
(más bajo = más rentabilidad)
0,25% 0,12%
Tracking error
(más bajo = mejor seguimiento del índice)
0,12% 0,86%
Volumen
(más grande = mayor liquidez y menores costes)
671 M€ 2.724 M€

Nota técnica sobre la diferencia de tracking error (para techies): la diferencia de tracking error entre Pictet se debe a que Pictet utiliza el Dual Price y Vanguard el Swing Price. Con dual price el Tracking Error es menor porque se calcula con un precio al que en realidad nadie compra o vende (no se calcula con el valor liquidativo real al que compran y venden los partícípes cada día).

La principal consecuencia de este cambio de fondo es una rebaja de comisiones de los fondos. Nuestras carteras pasan a tener un coste medio de los fondos de 0,13% (vs. 0,15% antes), con un máximo de 0,17% en la cartera 10 de menos de 10 mil euros y un mínimo de 0,12% en la cartera 1 de más de 10 mil euros. Con ello, el coste medio total de nuestras carteras baja de 0,59% a 0,57% ahora (0,13% coste medio de los fondos + 0,18% comisión de custodia de Inversis Banco + 0,26% comisión de gestión media de Indexa).

Pictet Europe vs Vanguard Europe 11/2019

Tanto el fondo de Pictet como el de Vanguard utilizan el swing price para reducir el impacto de entradas y salidas sobre los partícipes que ya están en el fondo. Este Swing Price, o precio oscilante, implica que el precio de los fondos baja en caso de reembolso masivo en un día o sube en caso de suscripción masiva en un día. Para reducir al máximo el impacto del swing price en el traspaso de las carteras de Indexa, iremos realizando el cambio de fondo en las carteras paulatinamente a lo largo de los próximos días. En total, traspasaremos más de 28 millones de inversión de nuestros clientes desde un fondo hacia el otro.

Este cambio de fondo afecta a nuestras carteras de fondos de más de 10 mil euros, que tienen una parte de su inversión en el fondo de Pictet. Es el primer cambio que realizamos en las carteras de fondos en 2019, y el noveno cambio desde 2015 (ver cambios anteriores), siempre buscando mayor diversificación y menores costes.

Con este nuevo paso seguimos progresando con nuestro círculo de éxito: más volumen, menos costes y más rentabilidad para nuestros clientes. Es la octava vez que conseguimos reducir las comisiones totales en nuestras carteras de fondos para nuestros clientes, y esperamos poder seguir bajándolas en los próximos meses y años.

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El Brexit y la importancia de la diversificación


Estamos actualmente asistiendo a una serie de eventos políticos de gran calado, en particular el hecho de que los ciudadanos británicos hayan votado a favor de abandonar la Unión Europea. Se trata sin duda de una mala noticia, que tendrá consecuencias importantes en el corto plazo y con seguridad traerá incertidumbre a los mercados financieros durante una buena temporada.

Derivada de esta incertidumbre, a lo largo del viernes pasado pudimos observar unos fortísimos movimientos en el valor de los activos, especialmente en los activos europeos más arriesgados. No obstante no todos los activos a nivel mundial sufrieron recortes simultáneamente, ni mucho menos.

En este post queremos volver a poner en valor la importancia de la diversificación usando el ejemplo de las carteras de Indexa Capital para comprobar como un suceso tan relevante a corto plazo puede tener un impacto mucho menor en tu cartera, si aquella está diversificada apropiadamente. Hacemos el ejercicio de empezar con una cartera muy poco diversificada y acabar con una más diversificada para ver el efecto que esto produce.

Para ello, utilizaremos la rentabilidad diaria de varias clases de activo y de 3 perfiles diferentes de Indexa en el día 24/06/2016. En el gráfico que mostramos a continuación, podéis observar estos datos.

Impacto del Brexit - Rentabilidad diaria del día 24/06/2016 en diferentes clases de activo y en 3 perfiles de Indexa
Impacto del Brexit” – Rentabilidad diaria del día 24/06/2016 en diferentes clases de activo y en 3 perfiles de Indexa

Empezamos por un inversor con muy poca experiencia financiera, que ha decidido invertir todo su patrimonio en acciones del Banco Santander. Podemos observar que en este caso el inversor ha afrontado unas pérdidas de casi un -20% en un solo día. Gran parte del negocio de esta entidad financiera proviene de Reino Unido a través de su filial Abbey, y los inversores temen que con el cambio político estos resultados se vean afectados en el corto plazo. Este es un doloroso ejemplo de cómo tener acciones de una sóla empresa (o un pequeño número de empresas), puede suponer un riesgo muy elevado para un inversor.

El siguiente paso en la diversificación sería comprar un fondo indexado a algún índice, digamos el IBEX-35. En este día el IBEX ha sufrido una caída superior al -12%, inferior a la obtenida por el Banco Santander pero aún muy abultada. El IBEX-35 es un ejemplo de índice poco diversificado, donde 5 acciones pesan más de un 50%. Estar invertido en el IBEX es muy similar a estar invertido en una pequeña cartera de acciones, por tanto la diversificación sigue siendo muy baja y con la mala suerte de que varias de estas compañías se verían directamente afectadas por una eventual salida del Reino Unido de la UE.

Para diversificar aún más, el inversor puede decidir invertir no sólo en España sino en toda Europa utilizando un fondo indexado (en el ejemplo de Pictet) que sigue el MSCI Europe en euros. Este índice incluye, además de todo los países de la zona euro, Reino Unido y Suiza. En este caso la rentabilidad que hubiera obtenido el inversor el 24/06/2016 sería aún -6,85%, una caída todavía bastante fuerte porque es toda la Unión Europea la que se ha visto afectada por la decisión, aunque sensiblemente mejor que una inversión en el IBEX o en el Banco Santander.

Prosiguiendo con su esfuerzo diversificador, el inversor podría haber invertido parte de su cartera además de en acciones europeas, en acciones norteamericanas (ej. S&P500 en Euros) y acciones de países emergentes (ej. MSCI EM en Euros), a través de fondos indexados de Vanguard. Como los inversores han estimado que estas dos zonas geográficas se verán mucho menos afectadas por el voto a favor del Brexit, las rentabilidades en euros son de un -1,5% aproximadamente, una caída significativamente menor que está dentro de los movimientos habituales de la renta variable.

Si además, este inversor hubiera dispuesto parte de su patrimonio en fondos de renta fija que sigan a índices, como bonos ligados a la inflación, bonos corporativos, o bonos gubernamentales, hubiera observado que los bonos ligados a la inflación hubieran bajado únicamente un -0,37% por el retroceso de las expectativas de inflación que han estimado los inversores, mientras que los bonos corporativos hubieran subido un 0,10% y los bonos de gobiernos un 0,28%. De esta manera los bonos habrían sumado rentabilidad a la cartera cuando más se necesita, una de las principales propiedades de los bonos. Como podéis observar, incluso en días tan negativos existen activos que se aprecian. Todos estos índices de renta fija son invertibles a través de fondos indexados de Vanguard con muy bajo coste.

En Indexa Capital, tenemos todo esto en cuenta a la hora de construir las carteras de los clientes. El resultado es que, a raíz del voto a favor del Brexit, un cliente muy conservador (ej. nuestra cartera modelo 1) ha obtenido una pequeña pérdida de capital de -0,14%, un cliente moderado (ej. nuestra cartera modelo 5) habría perdido un -1,36% y un cliente arriesgado (ej. nuestra cartera modelo 10) habría perdido un -2,47%. A pesar de que estamos hablando de rentabilidades negativas, y esto nunca son buenas noticias, se puede observar perfectamente el poderoso efecto de la diversificación. Se han limitado muchísimo las pérdidas en comparación con una inversión en el Banco Santander (-19,9%), en el IBEX (-12,35%) o en acciones europeas (-6,82%).

Con todo esto no queremos decir que diversificar vaya a dar siempre mejores resultados: a corto plazo una cartera poco diversificada a menudo tiene una rentabilidad mayor, pero en el largo plazo, como bien dijo en 1952 el premio nobel Harry Markowitz, el único almuerzo gratuito es la diversificación (“Diversification is the only “free lunch” in investing“)  y el desafortunado evento del Brexit nos lo ha vuelto a recordar.

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