En este artículo vamos a ver con detalles las dos principales formas de medir la rentabilidad de tu inversión: la rentabilidad ponderada por dinero y la rentabilidad ponderada por tiempo. Ambos conceptos miden cosas distintas y en general tendrán valores diferentes (siempre que se haya hecho más de una aportación a la cartera).
Rentabilidad ponderada por tiempo: esta rentabilidad compone los rendimientos diarios de tu cuenta desde el momento que se financió hasta hoy. Es la mejor forma de comparar la rentabilidad entre diferentes gestoras porque ignora cuando has ido aportando más dinero o retirando dinero. Es la rentabilidad media desde que empezaste a invertir dando el mismo peso a cada día desde entonces, independientemente del importe que has tenido invertido en cada momento. Es por esta razón, que los fondos de inversión se comparan utilizando el rendimiento ponderado por tiempo.
Rentabilidad ponderada por dinero: esta es la rentabilidad de tu cartera teniendo en cuenta tu patrón específico de aportaciones y retiradas. Es la rentabilidad teniendo en cuenta el dinero que has tenido invertido en cada momento. Es la forma más común de evaluar el desempeño de la cuenta, pero no es una buena medida para evaluar al gestor de las inversiones dado que el gestor no tiene control sobre el momento en el que realizas aportaciones adicionales o retiradas.
Veámoslo con un ejemplo. Supongamos tres inversores que financian el día 31 de diciembre de 2015 su cartera en Indexa con 100 mil € cada uno. Los tres invierten exactamente en la misma cartera.
Supongamos también que la rentabilidad ponderada por tiempo de la cartera es de:
- +10% en el 1.er semestre 2016
- -5% en el segundo semestre 2016
Esto significa que si inviertes 100 mil €, en el primer semestre acabas con 110 mil €, y en el segundo con 104,5 mil €. La rentabilidad ponderada por tiempo en este periodo ha sido de +4,5%. Si inviertes 100 al inicio y no haces más aportaciones ni retiradas, acabas el año con 104,5.
El primer inversor no vuelve a hacer ninguna aportación ni retirada. Por tanto, el dinero que tiene al 31 de diciembre de 2016 es 100 mil € * (1 + 10%) * (1 – 5%) = 104,5 mil €.
El segundo inversor aporta 100 mil € el 30 de junio 2016, después del 1.er semestre. A 31 de diciembre 2016 tendrá 100 mil € * (1 + 10%) * (1 – 5%) + 100 mil € * (1 – 5%) = 104,5 + 95 = 199,5 mil €. Ha perdido 500 € porque ha estado menos invertido en el periodo de rentabilidad positiva y más invertido en el periodo de pérdidas.
El tercer inversor retira 50 mil € a mitad de año. A 31 de diciembre 2016 tendrá en su cartera (100 mil € * (1 + 10%) – 50 mil €) * (1 – 5%) = (110 – 50) * 0,95 = 57 mil €.
Como se puede observar a pesar de haber invertido en una cartera con la misma rentabilidad ponderada por tiempo, las tres carteras han acabado con rentabilidades en euros muy diferentes, como vemos en la siguiente gráfica y tabla:
| Valor de la cartera 31/12/15 |
Compra o retirada 30/06/16 |
Valor cartera 31/12/2016 |
Rentab. en euros | Rentab. ponderada por tiempo | Rentab. ponderada por dinero | |
| Nº 1 | 100 k€ | 0 k€ | 104,5 k€ | +4,5 k€ | +4,5% | +4,5% |
| Nº 2 | 100 k€ | +100 k€ | 199,5 k€ | -0,5 k€ | +4,5% | -0,3% |
| Nº 3 | 100 k€ | -50 k€ | 57 k€ | +7 k€ | +4,5% | +9,3% |
El primer inversor que solo hace una aportación al principio tiene una plusvalía de 4500 € que equivale a una rentabilidad ponderada por dinero de +4,5 %, igual a la rentabilidad ponderada por tiempo. El segundo, que aporta 100 mil € adicionales justo antes de que la cartera caiga un 10%, acaba con una minusvalía de 500 € o un -0,5% mientras que el tercero, que retira 50 mil € justo antes de la caída, acaba con una rentabilidad positiva de 7 mil €, o un +7 %.
Avanzado
Si quieres ver en detalle cómo se calculan ambas rentabilidades:
Para el caso de la rentabilidad ponderada por tiempo (RPT) para el día t se calcula como:
Para saber la rentabilidad ponderada por tiempo a lo largo de varios días, hay que componer las rentabilidades diarias:
En el caso de la rentabilidad ponderada por dinero, hay que hacer el mismo cálculo que para el cálculo de una TIR. En este caso, tenemos como inputs las entradas, salidas y valor final de la inversión. El cálculo de la rentabilidad despejando la r de la siguiente ecuación (supongamos que también hay tres períodos):
En una hoja Excel podéis utilizar la función TIR.NO.PER para realizar este cálculo. Actualización 25/03/2019: la función TIR.NO.PER devuelve la rentabilidad anualizada. Esta función asume que la rentabilidad que has obtenido en períodos inferiores a un año se va a repetir durante todo el año. Por ejemplo, una cuenta que lleva en un mes con una rentabilidad del 5 %, la función TIR.NO.PER dará como resultado 79,6 % (equivalente a suponer que va a obtener un 5 % de rentabilidad todos los meses). En Indexa mostramos el dato original sin anualizar (5 % en este caso).
En Indexa Capital, publicamos en tu zona privada los dos tipos de rentabilidad: la rentabilidad ponderada por tiempo, que representa mejor la calidad de nuestra gestión, y la rentabilidad ponderada por dinero, que representa mejor la suerte, o mala suerte, que has podido tener en los momentos de realizar aportaciones adicionales o retiradas.
También publicamos la rentabilidad en euros, como diferencia entre el valor de tu cartera y tus aportaciones netas (aportaciones menos retiradas), sin porcentajes, que representa mejor el dinero total que has ganado o perdido invirtiendo con Indexa, pero no tiene en cuenta el tiempo que has estado invertido.
Buenas. La rentabilidad de la tabla de rentabilidad mensual se calcula por tiempo, por dinero o de otra manera?
Buenas tardes @salvapineda:
La rentabilidad de la tabla de rentabilidad mensual es ponderada por tiempo (para poder comparar con la rentabilidad de otras entidades)
Un saludo
Unai
Hola.
Como bien dice el artículo, si tu rentabilidad por dinero es menor que tu rentabilidad por tiempo es porque has estado invirtiendo más tiempo en el período de rentabilidad negativa que en el de positiva.
Pero esto tiene la ventaja de que al largo plazo, si sube todo, tendrás mayores rentabilidades ya que el dinero irá de puntos más bajos a puntos más altos. ¿Esto es verdad?
Muchas gracias.
Hola Pablo,
Si tienes rentabilidad ponderada por dinero más baja que la ponderada por tiempo significa que has tenido mala suerte con las aportaciones ya que has aportado más cuando la cartera valías más (o has aportado menos cuando la cartera valía menos).
Dado que a día de hoy la rentabilidad esperada es la misma independientemente de la diferencia entre la rentabilidad ponderada por dinero y la rentabilidad ponderada por tiempo, diría que no deberías esperar que te fuera mejor por haber realizado aportaciones en puntos más altos.
Un saludo
Gracias por la aclaración. Dices que la rentabilidad esperada es la misma independientemente de la diferencia entre rentabilidad por tiempo y la de por dinero. ¿Esta afirmación es al largo plazo? ¿En qué periodo de tiempo estimas que puedan llegar a igualarse?
Gracias
Gracias a ti por la pregunta. Por un lado, la rentabilidad esperada es la misma porque la cartera ahora es la misma independientemente de a que precio la hayas comprado, así que es válido para cualquier plazo.
Por otro. si sigues haciendo aportaciones periódicas eventualmente la rentabilidad ponderada por tiempo acabará pareciéndose mucho a la rentabilidad ponderada por dinero, pero es muy difícil poder estimar un plazo para que esto ocurra.
Hola.
Como bien dice el artículo, si tu rentabilidad por dinero es menor que tu rentabilidad por tiempo es porque has estado invirtiendo más tiempo en el período de rentabilidad negativa que en el de positiva.
Pero esto tiene la ventaja de que al largo plazo, si sube todo, tendrás mayores rentabilidades ya que el dinero irá de puntos más bajos a puntos más altos. ¿Esto es verdad?
Muchas gracias.
Hola,
Me ha parecido muy aclaratorio el artículo, pero me surge la duda de dónde sale la rentabilidad neta en euros, ya que no coincide con la rentabilidad ponderada por tiempo ni por dinero.
¡Gracias!
Gracias por tu consulta Antonio.
La rentabilidad en euros en general no coincide con la rentabilidad en porcentaje por tiempo o dinero. Son formas distintas y complementarias de analizar la rentabilidad de tu cartera.
Unai
Siguiendo el hilo de la conversación, ¿Podríais explicar con un ejemplo de dónde sale la rentabilidad en euros? El artículo explica muy bien la diferencia entre la rentabilidad por tiempo y por dinero, pero no cómo se saca la rentabilidad por euros, que en mi caso es muy inferior a las rentabilidades por tiempo y dinero.
Muchas gracias.
Hola Pablo, perdona el retraso en la contestación. En el artículo mostramos como se obtiene la rentabilidad en euros. En la tabla se puede observar que hay más relación entre la rentabilidad en euros con la rentabilidad ponderada por dinero que con la rentabilidad ponderada por tiempo.
Por ejemplo para el inversor 2, la rentabilidad en euros es -500 euros y la rentabilidad ponderada por dinero es negativa (-0,3%) mientras que la ponderada por tiempo es positiva (+4,5% por construcción).
Si quieres que veamos tu caso concreto puedes escribirnos a [email protected]
Un saludo
Hola, ¿la fórmula de la rentabilidad por tiempo es correcta?
https://indexacapital.files.wordpress.com/2017/10/formula-rentabilidad-ponderada-por-tiempo.png
Si en t-1 tengo 1000€, y en t aporto 500€ la rentabilidad según la fórmula sería
( 1500 – 1000 + 500 ) / 1000 = 100%
Creo que os falta un paréntesis, o cambiar un par de signos
Buenos días Rafa,
Tienes toda la razón. Los signos de Entradas y Salidas están cambiados. Lo modifico ahora en el blog.
Muchas gracias por alertarnos sobre la errata.
Un saludo
Unai
Buenas tardes,
Soy cliente de Indexa desde hace más de 1 año. Después de hablar con varios amigos inversores en Indexa y navegar por distintos foros, veo que, aunque las rentabilidades ponderadas que ofrecéis en el área privada son interesantes, lo que realmente nos gustaría saber a los clientes es la rentabilidad en euros, en porcentaje.
Es decir, en el caso del Inversor 2: ((199,5/200)-1)x100 = -0,25%
Dicho con otro ejemplo más sencillo: si mis aportaciones totales son de 10.000€ (invertidos poco a poco a lo largo del tiempo), y el valor de la cartera es de 10.100€, la rentabilidad REAL que a los clientes les interesa cuando entran a ver sus inversiones sería del 10%.
Es una fórmula muy sencilla que podemos hacer en cualquier momento, pero nos gustaría que estuviese reflejada para ver la realidad de la rentabilidad de nuestro dinero.
Muchas gracias.
Si el valor de la cartera es 10.100€ la rentabilidad sería del 1% y no del 10%.
Muchas gracias Miguel por tu consulta,
Esta forma de calcular la rentabilidad que indicas es sencilla pero tiene un problema muy importante y es que no se comportan bien cuando hay varias aportaciones y retiradas.
Por ejemplo: Imagina que aportas 10.000€, y ganas 100€ y despues retiras los 10.000€. En este caso habrás ganado 100€ / 0€ que no se puede calcular.
O imagina que aportas 10.000€ y ganas 100€ y después aportas 1.000.000€. Este cálculo te dirá tu rentabilidad es 100€/ (1.010.000€) = 0,01% aunque en realidad la rentabilidad es mayor porque se ha generado con mucho menos importe (10.000€)
En mi experiencia, la plusvalías/minusvalía en euros, y la rentabilidad ponderada por tiempo y dinero son los 3 datos que mejor informan sobre cómo va tu cartera.
Unai
Muchas gracias por la explicación. Visto desde ese prisma, tiene sentido.
Un saludo
Como bien dice el artículo, si tu rentabilidad por dinero es menor que tu rentabilidad por tiempo es porque has estado invirtiendo más tiempo en el período de rentabilidad negativa que en el de positiva.
Pero esto tiene la ventaja de que al largo plazo, si sube todo, tendrás mayores rentabilidades ya que el dinero irá de puntos más bajos a puntos más altos. ¿Esto es verdad?
Muchas gracias.
Pdt.copio y pegó lo de un cliente,porque la verdad lo único que me interesa saber es esto! Si mi dinero gana más comprando cuando todo vale mucho menos,o mejor guardarlo y comprar cuando todo va bien !
Lo digo xq la opción 2 no tiene el pobre lógica el dinero perdido, pudiendo invertir en acciones x si solas baratas!
Si no has realizado retiradas, ¿la rentabilidad ponderada por dinero (%) coincide con la rentabilidad (€)?
Las maneras de calcular la rentabilidad que tiene Indexa claramente beneficia al gestor. Puede hacer muchas maneras de hacerlo pero estoy seguro de que la forma más concreta y real que afecta a nuestros bolsillos es calcular en euros; es decir, aporté X, ahora tengo Y, por lo tanto el beneficio ha sido de Y-X.
En mi caso, según la rentabilidad ponderada por tiempo me sale 26,8% (5% anual) pero a día de hoy mi rentabilidad real es de 6,41% (un 2% anual aproximada).
Mi conclusión es que vivimos ilusionados. Me dicen que he ganado un 26,8% pero en realidad he ganado un 6,41%
Yo creo que alguno de los dos cálculos lo que hace es estimar una especie de TAE. Es decir, si tú aportas 1.000€ cada mes desde Enero, aunque en Diciembre ya lleves aportados 120.000€, lo cierto es que tu cantidad media de aportaciones en el año son 60.000, porque los 120.000€ no han estado invertidos todo el año…
Por lo tanto, si a Diciembre tienes un saldo de 126.000, entonces quiere decir que sobre una media de 60.000 € que permanecen invertidos en un año, has conseguido sacarle 6.000, es decir, un 10%. Es una aproximación que simplifica la comprensión.
Otra cosa es la “rentabilidad” que te calculan la mayoría de bancos: 6.000/120.000=5%, que en realidad es la fracción de saldo que no proviene de aportaciones.
Perdin, aportats 10.000 cada mes, no 1.000